菜籽油和棕櫚油價差已經處于高位，基本面的分化帶來的價差擴大短期內仍將延續。隨著后期油菜籽陸續上市，菜籽油與豆油、棕櫚油價差才有望回歸合理水平。

　　從4月開始，工業品以及農產品（000061）中的棉花、白糖均呈下行趨勢，油脂油料卻保持高位相對堅挺，其中又以菜籽油表現最為出色。現貨供應緊張及新季油菜籽的“搶購”預期使菜籽油期價維持高位。相比之下，由于美豆油、馬棕櫚油明顯走弱，國內豆油、棕櫚油受到影響更為明顯，菜籽油與這兩大油脂品種之間的價差不斷擴大。菜籽油和棕櫚油1209合約價差超過2000元，菜油和豆油1209合約價差超過900元，短期內這種趨勢尚難以扭轉。

　　新季油菜籽搶購預期強烈

　　長江中下游主產區的油菜籽目前已經進入結莢成熟期。根據之前的實地調研，由于小麥的種植效益優于油菜籽，油菜種植面積連年被擠壓，菜籽油消費份額不斷減少。美國農業部對中國油脂消費量的統計顯示，2011/2012年度國內菜籽油消費量約為597萬噸，還不到油脂總消費量的20％。國內菜籽油產能過剩和油菜籽原料減少之間的矛盾，導致油菜籽這一季產年銷作物在每年上市前搶購預期都較強。目前國內菜籽油整體存量已經偏低，油廠庫存已經消化至低位，市場對新季標準油菜籽的收購價預期已經超過2.4元/斤，由此推算，菜籽油的成本預期不低于10500元/噸，這將對1209合約期價有較強支撐。

　　近期油菜籽主產區強對流天氣時有發生，尤其是進入了梅雨季節后，長江中下游主產區的連續陰雨天氣將會導致油菜籽的出油率下降，油菜籽品質將受到影響。目前市場對今年新季油菜籽單產水平較為關注，一旦天氣對作物生長有不利影響，題材炒作便可能加劇，菜籽油的強勢有望延續。

　　USDA報告預計對豆類利多有限

　　周四晚美國農業部將公布5月份月度供需報告，報告將對新季美豆播種后的面積進行首次預估，這將為新一年度豆類供應格局定調。由于此前報告中南美大豆產量不斷被下調，此次報告對大豆產量可能作出的調整也令市場關注。但在目前宏觀環境不穩影響經濟復蘇、歐元區政局動蕩、美元強勢反彈以及原油深幅回落的情況下，如果本次報告的數據沒有重大利好，此前上沖至高位的美豆期價，或將高位回落。

　　此外，由于5月將是大豆到港高峰期，目前國內大豆港口庫存從4月份的600萬噸回升到650萬噸左右。據商務部預計，4月份大豆進口預報到港563萬噸，較去年同期大幅增長，5月份的預計進口量將超過630萬噸。這或許將對豆油上行形成壓力。

　　棕櫚油港口庫存處于高位

　　4月末，印尼貿易部表示，將把5月份毛棕櫚油出口關稅從4月份的18％上調到19.5％，此舉可能會導致馬來西亞棕櫚油的出口量增加。馬盤棕櫚油最近走勢偏弱，或將刺激中國的進口需求，進一步增加國內棕櫚油的現貨庫存。庫存數據顯示，截至5月8日，國內棕櫚油主要港口庫存為95萬噸，而去年同期僅為45萬噸，今年上半年庫存始終處于不斷攀升狀態。龐大的現貨庫存壓力仍將壓制國內棕櫚油價格。

　　在目前全球經濟復蘇受挫、大宗商品價格回落的大環境下，前期走勢偏強的油脂將面臨方向選擇。根據對菜籽油與豆油、棕櫚油的歷史價差走勢分析，每年國內的油菜籽上市期基本都會出現價差擴大情況。至昨日收盤，1209合約菜籽油和棕櫚油價差已經達到2050元的歷史高位，三大油脂品種基本面的分化帶來的價差擴大的格局短期內仍將延續。而隨著后期油菜籽陸續上市，炒作暫告一段落，菜籽油與豆油、棕櫚油價差才有望回歸合理水平。