近期，鄭棉在多個利空因素影響下快速下挫，連續跌破兩個重要支撐位。國際經濟形勢不容樂觀，希臘政壇風云變幻攪動歐債危機，中美經濟數據持續低迷打壓市場，投資者恐慌情緒有蔓延之勢，商品期貨普遍下跌，而原本較弱的棉價更是不堪一擊。筆者認為，滑準稅配額發放符合預期，市場將逐步消化，中期影響有限，并且國家穩定棉價態度堅決，植棉成本制約棉價下行空間，鄭棉中期將振蕩筑底，維持窄幅振蕩走勢。

　　發放配額影響有限

　　5月上旬，國家發改委發放了100萬噸滑準稅進口配額，其中發放給國有企業的占30%，發放給私營企業的占70%。據悉，目前港口外棉庫存在100萬噸以上，與配額總量大體相當，可以說滑準稅配額的數量符合市場預期，基本反映了紡織行業的真實需求，有助于紡織行業產品競爭力的提升。此前山東省政府曾向國務院有關部門遞交了一份取消棉花滑準稅的申請，申請國務院取消現行的棉花滑準稅進口辦法。據此猜測，發改委公布滑準稅配額主要是迫于紡織行業生產的需要，后期能否繼續增發有待觀察。配額發放短期對市場沖擊較大，但中期來看影響有限，市場關注的焦點轉向棉花消費的好轉。另外，國際棉價在中國增發進口配額支撐下將緩慢回升，而國內棉花價格將承壓回落，內外盤價差將逐步縮小。

　　植棉成本上升支撐棉價

　　2012年春播基本結束，植棉面積下滑基本上沒有懸念，植棉面積下降的主要原因是植棉成本上升，植棉收益下降，種棉不如種糧劃算。近年來，由于農資價格不斷上漲，種子、機械、化肥和農藥等的成本均有不同程度上漲，尤其是人工成本漲幅明顯，植棉成本已經大幅提高。棉農反映，只有籽棉價格在3.5元/斤以上才能保本。如果按照籽棉3.8元/斤，衣分38%，棉籽價格1元/斤，加工費用800元計算，皮棉的生產成本將近18000元/噸，再加上運輸費用、倉儲費用和交割費用，棉花期貨倉單的注冊成本在18500元/噸。而5月14日，鄭棉的收盤價在19320元，僅高于生產成本820元，鄭棉下行空間有限。

　　國家穩定棉價態度堅決

　　2011年，國家為穩定棉價，保證棉花市場供應，實施了無限量棉花收儲政策，取得了良好的政策效果。2011年國家無限量收儲主要是因為棉花庫存見底，國家調控棉價的能力減弱。2012年，國家已經收儲了近400萬噸的棉花，棉花庫存處于高位，調控棉價的能力大大提高，而此時依然延續收儲政策，表明了國家穩定棉價的堅決態度。同時，2012年的收儲價較2011年提高了600元，這不僅表明國家加大了對棉花產業的扶持力度，也反映出國家對于棉價緩慢走高的認同。盡管近期公布了棉花進口配額，對棉花現貨價格產生了打壓作用，但國家穩定棉價的態度沒有改變，也不會放任棉價持續下跌。

　　期價下跌至關鍵點位

　　目前，鄭棉主力1209合約已跌破21000元和20000元兩個重要的支撐位，并且擊穿了下降通道的下沿線，下跌至19300元一線。此價位接近2010年9月份棉花大幅上漲的起始點，期價將很難跌破此價位，19000元整數關口對期價的支撐較強。且鄭棉倉量有所萎縮，市場人氣有所減弱，顯示前期下跌過快，期價有整理需求，短線鄭棉將振蕩筑底。

　　綜上所述，雖然國際經濟走勢撲朔迷離，棉花需求難以迅速恢復，美國農業部報告打壓市場人氣，但中國的滑準稅配額中期影響有限，鄭棉期價已經跌至關鍵點位，植棉成本和收儲支撐作用明顯，鄭棉繼續下行的空間不大，后市或以弱勢振蕩為主，本周可關注港口庫存的變化情況。