紡織行業增加值同比驟降

　　最新工業數據顯示，4月份國內工業增加值同比增長9.3％，環比繼續下降且較2月份大幅回落12個百分點，說明國內經濟下行風險依舊存在，二季度GDP同比增速“破八”成為大概率事件。另外，3月份國內紡織業增加值同比增長16.90％，環比回落11.50％，紡織服裝、服飾業工業增加值同比增長僅為10.10％，環比也下降了10個百分點。紡織業增加值同比增速的驟降，說明紡織業目前以及未來形勢依然較為嚴峻。

　　國內棉副產品價格高位回落

　　目前，國內棉籽均價為2128元/噸，棉粕均價為2212元/噸，三級棉油的均價為8310元/噸，與上月相比均有不同程度的回落，其中三級棉油的價格下跌幅度為600—700元/噸。棉副產品銷售狀況不佳以及價格高位回落也會對棉價后期走勢形成壓力。

　　外棉價格優勢較為明顯

　　截至29日，美國C/A SM1-1/8"棉折人民幣一般貿易港口提貨價為15026元/噸（按滑準稅計算，下同），烏茲別克斯坦SM1-1/8"棉折人民幣一般貿易港口提貨價為15901元/噸，印度SM1-1/8"棉折人民幣一般貿易港口提貨價為14477元/噸，較上月均有大幅下降。而目前國內棉花328級均價為19000元/噸，429級均價為20156元/噸，與外棉有3000—5000元/噸的價差，外棉價格優勢十分明顯。在配額允許的情況下，后期國內棉企進口外棉的動力可能更強。

　　棉花與PTA價差持續走弱

　　作為內盤中相關性很強的兩個品種，棉花與PTA的走勢有著密切的聯系。近期受利空影響，PTA主力合約價格向下跌破8000點整數關口，短期仍難言企穩。PTA振蕩走低，鄭棉后市下行壓力也可能只增不減。另外，從圖中可以看出，鄭棉走勢與棉花和PTA的價差走勢具有極強的相關性，兩者價差逐漸走弱，鄭棉后市可能延續調整。

　　美棉跌回2010年牛市起點水平

　　美國農業部棉花報告利空，內外棉隨即大跌，其中美棉在經過連續大幅下挫之后，目前已跌至2010年牛市起點的水平，足見全球棉花期末結轉庫存大幅增加以及庫存消費比提高給市場帶來的利空影響。技術上看，本次下行可能僅是中期下跌的開始，短暫超跌反彈或振蕩整理之后，美棉可能繼續向下尋底。

　　總結以及操作建議

　　匯豐中國5月份PMI數值大降，說明國內中小企業發展依然舉步維艱。在紡織業增加值同比驟降以及紡織服裝行業景氣指數持續偏弱的情況下，棉花終端需求短期難以好轉。雖然鄭棉短線反彈，但在棉花供給改善、需求疲軟以及期棉結轉庫存大幅增加的影響下，鄭棉反彈可能難以持續，建議投資者不要盲目抄底，反彈可能是建空良機。