作為豐富農產品板塊和完善油菜籽產業鏈的新品種——菜籽菜粕在上市伊始便陷入調整，不過元旦期間，四川和長江中下游油菜籽產區遭逢罕見的雨雪低溫天氣影響，冬菜籽生長面臨沖擊誘發市場對于減產預期的認同度快速升溫。雖然短期受益于極端氣候推動，菜籽菜粕期價雙雙刷新上市以來高點，但考慮到利多因素消化之后，供需環境差異將導致菜籽菜粕出現強弱分化，跨品種與跨期套利機會日趨顯現。

　　供應端趨緊強化菜籽價格。在水稻和玉米等收益較高的經濟作物擠占下，近幾年國內油菜籽播種面積陷入萎縮趨勢。據統計，2012年國內油菜籽播種面積再度萎縮2.08%，至705萬公頃;預計2012/2013年度油菜籽總產量將同比下降9.2%，至1220萬噸。雖然進口量同比增加在一定程度緩解了供應端偏緊的局面，但下游需求日趨攀升卻抵消了外部供應增量。截至去年年末，國內油菜籽庫存消費比依然處于近16年來的第四低位水平。

　　為了遏制菜籽產量年年趨降的現狀，近年來，國家采取托市的收儲政策用以保護農民種植積極性和利益，而收儲價格逐年抬高不但推動油菜籽價格重心穩步上移，而且也引發現貨市場資源日趨緊張。據了解，2012年國內油菜籽收儲價格為5000元/噸，比2011年的4600元/噸大漲400元/噸。隨著收儲價大幅攀升，市場認同度也明顯增強，農民交儲意愿提高致使去年夏秋兩季菜籽臨儲收購總量達到430萬噸左右，超過總產量的35%。由于今年6月冬菜籽才能上市，因此在減產和收儲因素制約下，未來幾個月里國內油菜籽供應仍將呈現偏緊狀態，加之冰凍雨雪天氣助陣，菜籽期價強勢格局還將持續。

　　需求端不濟弱化菜粕價格。作為菜籽下游消費端的菜粕屬于第二大蛋白飼料原料，在一定范圍內可以成為豆粕的替代品，因此其價格自然會受到豆粕的影響。由于去年北美干旱導致國際大豆價格飆升，而在高價大豆的誘惑下，不但2012/2013年度的南美大豆產量將創歷史新高，而且2013/2014年度的北美大豆產量預期也被調增。增產預期強烈壓制美豆期價不斷趨弱，引發美豆粉和連豆粕聯袂走低，間接拖累菜粕價格上行步伐。

　　在需求端上，考慮到春節臨近，國內生豬將集中出欄，飼料消費面臨轉淡風險，而終端企業補庫意愿下滑更是加重了豆粕期現市場的下行壓力，并會給菜粕造成負面沖擊。與此同此，當下菜粕的直接需求端水產養殖正處于季節性淡季，而消費旺季要等到5月才能啟動，因此在春節以前下游工廠備貨行情難以展開。未來菜粕需求端趨弱預期將制約期價上漲空間。

　　鑒于春節前菜籽和菜粕不同的供需格局，筆者建議可以采取買菜籽拋菜粕的跨品種套利交易。而在菜粕單品種上，由于水產養殖旺季在每年的4月-10月，所以在時間上，位于消費初期的菜粕1305合約會強于消費末期的1309合約，因此可以采取買近拋遠的跨期套利策略。