油脂板塊在2012年11月觸底，在今年春節前開始小幅走高。隨著今年消費狀況的逐漸好轉，2013年一季度油脂價格走勢值得看好。

　　宏觀貨幣寬松刺激市場回暖

　　當下市場之前較為擔憂的美國債務上限談判得到了延遲，明顯緩解了市場的擔憂情緒，而美聯儲近日聲明延續2012年底議息會議的寬松立場，更是打消了市場之前對于美國可能提前退出QE政策的擔憂；與此同時，日本央行也于上個月決定推出新寬松貨幣政策，將從明年（2014年）開始實施無上限債券購買計劃，并將日本的通脹率目標從1％上調至2％，而歐洲央行也或于2月7日議息會議后通過“直接貨幣交易計劃”(OMT)購買財政困難國家的債券后，即可能會實施降息。

　　正因美國財政懸崖解決、日本近期推出的貨幣政策、歐債危機后的復蘇療傷，表明了全球各國都傾向于延續寬松貨幣政策,競相貶值本國貨幣，而這或將會導致新的“貨幣大戰”，催生新一輪大宗商品價格上漲。

　　成本和收購價提升帶來底部支撐

　　因我國豆油原料幾乎全部來自進口，其價格的變動受外圍市場影響很大，尤其與第一進口來源國美國的大豆價格關系密切，而目前影響美大豆產量的首要因素則是干旱。據美國氣象局的數據，美國干旱仍存較大不確定性，這將對2013/14年度大豆產量構成威脅，同時，另一重要產量區巴西、阿根廷的季節性干旱也已經造成晚播大豆下種困難。在短期內市場大豆處于南北大豆供應空窗期，預計大豆價格在今年一季度仍會以上升為主，從成本傳導機制看，豆油將易漲難跌。

　　棕櫚油方面，受我國于2013年1月1日起實行棕櫚油進口新規影響，去年12月末中國對外定單明顯縮減，導致馬來西亞棕櫚油出口量低于預期水平，期末庫存大幅上揚。馬來西亞棕櫚油局數據顯示，去年12月份棕櫚油產量178萬噸，環比下降5.9%，出口165萬噸，環比下降0.7%，庫存263萬噸，環比上升2.4%，而此前市場預期庫存則為251萬噸。如今，隨著近期中國港口棕櫚油檢驗的順利通過，馬棕櫚油出口逐步恢復。船運調查機構ITS表示，一月份前25天，馬來西亞棕櫚油出口量為110萬噸，同比減少14%；另一家獨立調查機構SGS表示，同期馬來西亞棕櫚油出口量為110萬噸，較上月同期減少15%，同比下降幅度較一月份中上旬有進一步縮窄的趨勢。隨著棕櫚油新規影響告一段落，隨之而來的進口成本上升，將會進一步抬高棕櫚油價格運行的平臺。

　　菜籽油的供應端利好，主要來自于天氣影響全球菜籽減產的預期，美國農業部預計全球菜籽產量僅5929.5萬噸，低于此前預估的6043.2萬噸。而據《油世界》預計，加拿大2012/13年度菜籽產量為1380萬噸，低于此前1500萬噸估計值和上年實際產量1450萬噸，法國菜籽作物可能因高溫和干燥無法正常發芽，而中國預計2012/13年度菜籽產量僅為892萬噸。

　　由于產量的不斷下調，中國收購菜籽價格逐年攀升，預計2013年國家收購菜籽價格為2.7元/斤或者更高，這較2008年2.2元/斤的收購高出近23%。以5400元/噸的收購價格來計算，實際收購過程中由于對水雜等因素要求更為嚴格，由此現貨價格普遍升水200元/噸左右，即5600元/噸，折算菜油成本約12000元/噸。與現有價格相比，菜籽、菜油后市上漲空間可觀。

　　總之，豆油與美大豆價格走勢緊密相關，而美國干旱程度高低則是豆價支撐關鍵；棕櫚油，因國內方便面、餅干等食品行業產量增速在最近幾個月出現大幅上揚，由此可能導致棕櫚油價格或將在2013年一季度出現大幅觸底反彈；菜籽油，因全球菜籽減產的預期較為強烈，且由于中國收儲價格的持續上揚，這在一定程度上將刺激菜籽油價格穩步走高。預計油脂價格在2013年一季度或迎來反彈，其中棕櫚油表現最好，菜油次之，豆油最弱。