一、行情回顧

　　春節長假一周，國內菜籽類期價停盤。ICE加拿大油菜籽期價小幅下跌，周跌幅1.29%，收至614.3加元/噸。主要受CBOT豆類期價下跌影響，投機多頭平倉拋售，且近來油菜籽價格上漲已經開始調配需求，導致出口商和國內加工商的做多興趣放慢，同樣對盤面利空。

　　不過，因加拿大及全球油菜籽供應吃緊，用戶逢低吸納制約著大盤下跌空間。技術上，期價下方600加元/噸支撐較強。

　　二、市場因素分析

　　國內外油菜籽均存在供需缺口

　　美國農業部2月供需數據顯示，2012/13年度全球油菜籽產量2月份預估均較1月份略有上調至5930萬噸，但仍低于前一年度的6156萬噸，期末庫存量繼續較1月份下調至273萬噸，遠低于前一年度期末庫存502萬噸。歐盟、加拿大、中國等主產地年度庫存消費比均處于歷史低位。其中，主要出口國加拿大油菜籽產量下降129.8萬噸至1331萬噸，年度末結轉庫存自前一年度的90.3萬噸下降至23.8萬噸。

　　受全球油菜籽存在供需缺口影響，2012/13年度全球菜粕(2542，84.00，3.42%)、菜油供需均處于緊平衡狀態。2012/13年度全球菜粕年末結轉庫存量預估下降11.7萬噸至29.4萬噸;2012/13年度全球菜油年末結轉庫存量預估下降45噸至130萬噸。

　　國內方面，2012/13年度國產油菜籽產需缺口預估達244萬噸，即使加上進口油菜籽核算，菜粕總產量預估923.1萬噸，略低于979.1萬噸的消費預估量;菜油總產量預估522萬噸，亦低于609.7萬噸的消費預估量。

　　國內菜籽類進口需求整體增加

　　據海關數據顯示，2012年油菜籽進口量達290多萬噸，高于前一年的126萬噸。且國家糧油信息中心數據，2012年國內油菜籽壓榨消費1480萬噸，其中包含1280萬噸國產油菜籽及200萬噸進口油菜籽;2013年預估壓榨消費量1450萬噸，其中包含1150萬噸國產油菜籽及300萬噸進口油菜籽。

　　2012年菜油進口總量在315萬噸，較前一年增幅23%。因國內菜油大部分處于國儲庫中，商業庫存量有限，對進口需求依賴度不減;國產加籽粕的增加，導致國內直接進口菜粕量銳減。2012年菜粕進口總量40多萬噸，低于前一年的100多萬噸。而且，2013年1月1日開始，我國實施對菜籽粕進口登記制度，品質相對較差的高芥酸菜粕很難進口。這樣，在直接進口菜粕量下降，國產菜粕及國產加籽粕產量增加下，上游油菜籽成本價對菜粕的影響力度增強。

　　成本支撐下，油粕現貨堅挺

　　因去年國儲菜籽量較大，當前現貨貨源偏緊，國標等級的菜籽現貨價格集中在5200-5300元/噸左右。當前內蒙古春菜籽市場價在5000元/噸左右，水雜12%，含油40%。且因近期南方低溫陰雨寡照天氣較多，整體冬油菜籽苗情正常偏弱，支撐菜籽現貨價格穩定。

　　在菜籽收儲成本支撐下，菜油、菜粕現貨價格亦較堅挺。四級菜油集中出廠報價在10600-11000元/噸，華東地區進口毛菜油成交價在10100元/噸，議價走貨為主;江蘇、湖北、安徽地區菜粕報價2550元/噸左右，內蒙古報價2350元/噸。廣西國產加籽粕報價2600元/噸。

　　雖然油粕現貨價格堅挺，但期貨價格走勢相對較弱。在國內整體油脂高庫存壓力下，菜油跟隨豆棕期價走勢為主。且因09菜油合約將改成10噸/手，菜油品種的活躍度或受抑;在菜籽成本支撐下，菜油單邊走勢受抑，資金對菜粕的參與度較高。

　　三、交易策略

　　受國儲托市收購政策以及天氣因素支撐，菜籽期價穩中趨強，5400點支撐位較強;菜油1305合約仍跟隨豆棕走勢為主，9900點以下跌勢放緩，短空謹慎參與，下方9800點支撐較強;菜籽成本支撐對菜粕較強，主力1309合約上探2500點高位，漲勢有所放緩，多單輕倉跟進為宜，下方2400點支撐較強。