油脂節后先揚后抑，基本面信息多空交織，但利多支撐力度并不大，震蕩區域內波動加劇，跳空頻現，而且由于宏觀氣氛異于節前，美元走強，對整體商品帶來較為沉重的偏空壓制，也令整體上行沉重。

　　一、美國油脂油料節后行情立足點

　　節后，美國豆類一度偏強，主要基于以下幾個立足點：

　　南美：阿根廷天氣偏旱，整體降雨低于預期水平。1月份以來，降雨不足及高溫天氣令阿根廷農戶憂心忡忡，玉米及大豆作物生長已受到影響，尤其是晚播作物。阿根廷南部的部分地區過去幾日出現降水，但雨水未降臨在許多亟需降水的地區。阿根廷是僅次于美國及巴西的全球第三大大豆和玉米出口國。2012/13年度的晚播大豆、玉米作物受影響最重，因為這些作物正經歷關鍵生長期，但濕度卻在下降。阿根廷本季大豆及玉米播種基本結束。布宜諾斯艾利斯谷物交易所預計大豆和玉米產量分別在5000萬噸和2500萬噸。美國農業部預計，阿根廷大豆及玉米產量分別在5300萬噸和2700萬噸。

　　而巴西相對較好，且產量預期較高，據巴西估計巴西本年度大豆產量料為創紀錄的8340萬噸，因大豆種植面積的擴張史無前例，這一預估較其1月的預估值--8270萬噸上調0.8%。而美國農業部預期大豆產量為8350萬噸超過2月的8250萬噸水準的預期。但是巴西的重要問題在于物流。

　　北美：受到南美生長及物流情況的影響，在5月前全球市場大豆供應仍將是非常緊張的局面，美豆將繼續承擔供應重任。美豆出口較為強勁的局面將延續。

　　另一方面，對于美國農作物種植面積的預測料將會逐漸興起。彭博由18家分析機構參與的調查顯示，2013年美國大豆種植面積料創歷史新高，這將提升產量，并可能令大豆庫存在2014年收割期前增長近一倍。美國農業部（USDA）將于2月21日召開的年度展望峰會上公布最新預估。以下為2013/2014年度美國大豆產量、庫存等預估數據：

　　從整體的情況看，目前處于大豆庫存極緊點向供應極大改善轉化的時點，近月繼續強勁，遠月卻料逐漸承壓。此外，NOPA公布，1月份美國豆油庫存為28.23億磅，高于12月的26.00億磅，且為2011年3月以來最高。1月庫存數據高于25.70-28.20億磅的分析師預估區間，預估均值為26.85億磅。不過，由于美豆可壓榨量因庫存急劇下滑將快速下滑，豆油庫存將在未來幾月開始下滑，且以大豆為原料的生物柴油需求攀升。2013年初，美國國會恢復了美國生物柴油每加侖1美元的稅收抵免補貼，對于豆油影響偏利多。

　　二、馬棕油的高庫存緩解情況待觀，中國高庫存依舊

　　馬來西亞為促進出口，2012年1-2月均實行毛棕油出口0關稅刺激銷售，從已有的銷售進度看，2月1-20日馬棕油出口接近1月同期水平，較月初有較大改善，不過高庫存情況可能會延續，因2月本身日歷天數限制，出口改善空間料有限，庫存或接近上月257萬噸的水準。而中國由于1月進口到港，并未發生因到貨質量問題發生退貨返還的情況，因此2月觀望情緒緩解，并借0關稅當口增加了進口量，而至2月18日，國內港口棕櫚油庫存仍高居130萬噸上方，整體壓力依然較大，將對國內盤面繼續形成較為沉重的壓力。

　　三、國內菜籽油拋儲傳言

　　國內菜籽油臨時儲備較高，約有300萬噸左右。目前國儲菜油基本上是2010年以來的菜油，具體來說，2010-2012年臨儲量分別約為30多萬噸、110多萬噸和150多萬噸。在新菜籽上市之前，國家為騰出庫容采取拋售政策，近期就有傳言，菜油拋儲或在3-5月進行，總量約在100萬噸左右，價格或在1萬元附近，這樣輪出的可能就是2010-2011年度儲備的菜油，成本應該不超過9500元，因此傳言的可信度還是存在的。近期菜油最弱，受此消息影響顯著，同時也在這個過程中逐漸縮減了與其它油脂過大的盤面價差。

　　四、其它方面因素

　　宏觀面信息沖擊力度較為強勁，一方面中國加強房地產調控疊加資金階段獲利了結，對國內資本市場沖擊較為劇烈，商品普現調整，農產品相對抗跌，但整體方向也跟隨下行，上沖顯乏力。另一方面，美聯儲會議紀要顯示其內部對于QE的規模已有較大分歧，市場或猜測QE或有逐漸退出的傾向，而且由于其它國家貨幣紛現貶值，美元受到推動顯現強勢，對大宗商品整體偏利空。

　　綜合上述影響，油脂基本面暫未有過多利好支撐，加上宏觀沖擊下整體弱勢震蕩，但仍位于前期低點上方的震蕩區域內因此不必過度殺跌，短期恐慌后會有一定反彈需求，但暫難完全擺脫震蕩態勢，且節后基本為消費淡季，也不利油脂顯現明顯突破，宏觀沖擊消化后，還是需關注南美供應預期變化及棕櫚油的國內外庫存需求變化趨勢，近期來看，缺乏改變僵持形態的重要因素。