菜籽、菜粕期貨在2月份開始分化，大連商品交易所菜籽期貨主力1309合約2月累計下跌2.23%，菜粕期貨主力1309合約累計上漲2.98%，菜油主力1305合約累計下跌3.26%。預計短期菜籽期價受政策拋售菜油打壓，將弱勢調整;但受新季菜籽最低收購價提升預期，5200-5300區間支撐較強。菜油期價短期弱勢難改，受豆油、棕櫚油高庫存拖累以及國儲菜油拋售打壓，菜油期價在9500上方弱勢震蕩為主。菜粕期貨受菜籽市場整體弱勢打壓，短期回落調整，但后期下跌空間有限。

　　近期菜籽、菜粕以及菜油期價行情延續分化態勢。春節前，受新季菜籽國儲提價收購預期支撐，菜籽1309期價維持在5400關口附近震蕩;受油脂整體弱勢拖累以及菜油現貨購銷清淡影響，菜油1305期價在10000關口承壓弱勢震蕩。然而作為菜籽類市場最受資金親睞的菜粕期貨，其價格波動幅度較大，成交活躍。春節前菜粕1305期價維持在2500-2600區間震蕩，并且主力資金逐漸移倉至1309合約。春節過后，菜籽1309沖高回落，盤中波動加大，近期連續走跌下行，跌至5300關口;主要受新季菜籽增產預期打壓以及國儲菜油拋售打壓菜籽收購政策。

　　同時菜油期價也連續下行，跌破60日均線，目前跌至9700元/噸;主要由于油脂市場利空揮之不去以及國儲菜油預期將大量拋售。最突出的是菜粕期貨，春節過后受消費旺季來臨以及南方雨雪降溫天氣炒作等因素刺激，近月1305合約屢創新高，最高至2730元/噸，遠月1309期價跳空走強，突破2500關口后向最高至2639元/噸。然而近期受菜籽市場整體弱勢打壓，菜粕期價出現回落調整，主力1309期價在2500關口震蕩。

　　資金面上，前期菜籽、菜油市場交投清淡，行情維持波動，成交量偏低;而菜粕表現活躍，市場資金再次青睞菜粕期貨，并且移倉換月明顯，主力1309合約連續增倉十幾萬手，成交量上升，市場交投活躍。

　　基本面上，目前國內菜籽市場供應相對偏緊。2012年國家臨儲收購菜籽預計達425萬噸，占總產量超過35%，舊作菜籽流通偏少，而新作冬菜籽在5、6月份才能收獲上市，以致當前市場可流通菜籽偏緊。數據顯示1月國內進口菜籽達38.22萬噸，創單月新高。另外，市場預期新季菜籽國家最低收儲價將再次提高至5200-5400元/噸。然而目前國儲菜油庫存較大，政策拋售菜油預期加強，2012年政府收購菜籽換成菜油約有150萬噸。根據國家糧食信息中心消息，預計政府將每周拍賣10萬噸，先拍賣2010年的38萬噸拍完，價格是9800元/噸，拍完2010年的38萬噸后，再拍賣2011年的60多萬噸，價格是10000元/噸。國儲拍賣菜油對現貨價格打壓較大，目前現貨價格在10500元/噸，預計后期菜油價格將承壓下行。

　　【綜合分析】

　　菜粕消費旺季臨近，企業挺價意愿增強。5月是菜粕的水產飼料消費旺季，目前菜粕市場購銷逐步活躍，企業提前補庫存增加。然而當前市場陳菜粕基本消耗完畢，新菜粕上市預計在8、9月份，市場供應偏緊從而支撐菜粕現貨價格堅挺。截至2月27日，產區及沿海地區菜粕現貨價格維持在2450-2500元/噸。目前菜粕近月合約期價表現強勢堅挺，也突顯了菜粕市場供應偏緊的局面。

　　當前菜籽壓榨企業由于菜籽供應偏少以及進口菜籽成本較高，開工率較低。按當前進口菜籽5500元/噸，國內菜油10500元/噸的價格核算，菜粕壓榨理論價格在2800元/噸左右。所以當前菜粕價格與進口菜籽壓榨保本價倒掛300-500元/噸，并且菜油價格受油脂市場弱勢拖累以及未來價格走跌預期打壓，維持低位運行;從而國內壓榨企業存在較強的挺粕保油心理。

　　【操作建議】

　　菜籽1309合約壓力位置5310以下逢高做空.5315以上止損，支撐位置5290附近。

　　菜粕1309合約壓力位置2510以下逢高做空，2515以上止損，下方支撐2490附近。