年初以來(lái)，棕櫚油期貨一直保持振蕩下行走勢(shì)，下跌動(dòng)力主要來(lái)自于全球棕櫚油產(chǎn)量、庫(kù)存增長(zhǎng)，以及豆油等油脂類(lèi)相關(guān)品種都出現(xiàn)了供過(guò)于求的局面。因此，盡管近期馬盤(pán)報(bào)告利多，但棕櫚油的反彈行情很可能僅是曇花一現(xiàn)。
產(chǎn)量與庫(kù)存
行業(yè)期刊《油世界》文章稱(chēng)，今年馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量可能增至創(chuàng)紀(jì)錄水平，達(dá)到1940萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)60萬(wàn)噸。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2013/2014年度全球棕櫚油庫(kù)存可能增至創(chuàng)紀(jì)錄的水平，因?yàn)楫a(chǎn)量創(chuàng)下歷史最高水平，而需求增幅為12年來(lái)的最低。
馬來(lái)西亞棕櫚油局發(fā)布的最新報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞9月底棕櫚油庫(kù)存比8月增長(zhǎng)7%，為178萬(wàn)噸，增幅要低于市場(chǎng)預(yù)期。9月份毛棕櫚油產(chǎn)量增長(zhǎng)了10.2%，為191萬(wàn)噸，產(chǎn)量增幅也低于分析師預(yù)測(cè)的15%。這份報(bào)告還顯示，9月份棕櫚油出口量增長(zhǎng)了5.2%，為161萬(wàn)噸。
盡管9月末馬棕油庫(kù)存增幅低于預(yù)期，但我們也看到當(dāng)月產(chǎn)量達(dá)191萬(wàn)噸，環(huán)比增幅達(dá)到10%。今年1—9月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為1371萬(wàn)噸，按照1920萬(wàn)噸的全年產(chǎn)量預(yù)估來(lái)計(jì)算，剩余平均單月產(chǎn)量水平至少在183萬(wàn)噸。當(dāng)然，馬棕油國(guó)內(nèi)庫(kù)存能否繼續(xù)上升仍存在疑問(wèn)。一是因?yàn)榻埋R棕油國(guó)內(nèi)消費(fèi)量均在20萬(wàn)噸以上，這在很大程度上幫助馬來(lái)西亞消化了國(guó)內(nèi)庫(kù)存；二是中國(guó)、印度進(jìn)口量的持續(xù)強(qiáng)勁是近月馬棕油庫(kù)存增幅始終低于預(yù)期的主要原因，因此后續(xù)上述兩國(guó)能否保持旺盛進(jìn)口動(dòng)力值得關(guān)注。
出口需求
據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS10月10日發(fā)布的最新報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞10月上旬的棕櫚油出口量為542274噸，比上月同期增長(zhǎng)17%。10月上旬馬來(lái)西亞對(duì)中國(guó)出口了139210噸棕櫚油，上月同期為103070噸。對(duì)歐盟出口了79314噸棕櫚油，上月同期為79990噸。10月上旬馬來(lái)西亞還對(duì)印度出口了152675噸棕櫚油，上月同期為95000噸。對(duì)中東地區(qū)出口了41200噸，上月同期為23500噸。
《油世界》發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2012年10月到2013年8月期間，印度進(jìn)口了770萬(wàn)噸棕櫚油，高于上年度同期的進(jìn)口量660萬(wàn)噸。
市場(chǎng)反應(yīng)
外盤(pán)油脂油料的止跌一度使國(guó)內(nèi)油脂期現(xiàn)貨市場(chǎng)在節(jié)后迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅行情，對(duì)南美大豆(4662, -13.00, -0.28%)播種延誤的擔(dān)憂和馬棕油報(bào)告的利多是推動(dòng)行情上漲的主要因素。上周最后一個(gè)交易日美豆市場(chǎng)暴跌，反映出在美豆上市節(jié)奏加快的情況下CBOT大豆面臨壓力，馬棕油方面盡管報(bào)告利多但豐產(chǎn)壓力仍然不能忽視，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)粕類(lèi)的強(qiáng)勢(shì)及目前處于油脂需求淡季意味著近月國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)行情仍將偏弱。
總結(jié)與建議
從棕櫚油主力P1401合約的日線圖上看，期價(jià)運(yùn)行在下跌趨勢(shì)中，在5300暫時(shí)獲得支撐企穩(wěn)，目前處于橫盤(pán)整理之中，振蕩區(qū)間為5300—5800，操作上建議區(qū)間內(nèi)逢高沽空為宜。
目前棕櫚油期價(jià)內(nèi)外倒掛特征仍然顯著，且國(guó)內(nèi)庫(kù)存呈下滑趨勢(shì)，外盤(pán)近日走勢(shì)強(qiáng)勁將短期推動(dòng)國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)維持偏強(qiáng)走勢(shì)，但上行空間已經(jīng)相對(duì)有限。從后市來(lái)看，隨著近期國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口步伐的再度加快，后期供應(yīng)增加的趨勢(shì)不容忽視。加之國(guó)內(nèi)油脂進(jìn)入需求淡季，因此目前國(guó)內(nèi)外油脂市場(chǎng)從較長(zhǎng)周期看仍屬振蕩尋底階段。
