受主產(chǎn)國(guó)馬來西亞棕櫚油出口量好于預(yù)期，并且產(chǎn)量預(yù)估低于預(yù)期等因素提振，10月份棕櫚油期價(jià)領(lǐng)漲油脂市場(chǎng)。展望后市，盡管近期馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增幅不及預(yù)期，但油脂供求寬松的情況并沒有發(fā)生改變，后期棕櫚油仍將進(jìn)入寬幅震蕩筑底的行情。

　　全球棕櫚油供給寬松

　　2010年以來，全球棕櫚油庫存消費(fèi)比一直處于加速上升的過程，主要原因是棕櫚油產(chǎn)量逐年創(chuàng)出歷史新高，其中2013年全球棕櫚油產(chǎn)量由2010年的4868萬噸增長(zhǎng)至5809萬噸，而同期棕櫚油消費(fèi)量則由4774萬噸增長(zhǎng)至5616萬噸，棕櫚油需求增幅整體落后于產(chǎn)量增幅，致使全球棕櫚油供給寬松。

　　而從棕櫚油出口來看，出口需求卻在逐步放緩。盡管10月馬來西亞棕櫚油局MPOB公布的數(shù)據(jù)顯示， 9月毛棕櫚油產(chǎn)量增幅數(shù)值低于貿(mào)易商和種植企業(yè)預(yù)估，馬來西亞棕櫚油的出口，在消費(fèi)逐步減弱的9月也好于市場(chǎng)預(yù)期，刺激馬棕櫚油價(jià)格大幅反彈。但10月的出口數(shù)據(jù)顯示，馬棕油的出口出現(xiàn)下滑。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS最新的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，因?yàn)閷?duì)印度的出口降幅抵消了對(duì)中國(guó)和歐洲的出口增幅，馬來西亞十月份前二十五天棕櫚油出口量比上月同期減少了0.6%。而且目前馬棕櫚油價(jià)格從低位反彈，使棕櫚油對(duì)菜油、豆油的比價(jià)優(yōu)勢(shì)大幅下降，這在一定程度上也會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口棕櫚油的數(shù)量放緩。中長(zhǎng)期來看，供給維持高位、需求增速放緩，棕櫚油強(qiáng)勢(shì)反彈的行情可能難以持續(xù)。

　　國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存高位運(yùn)行

　　自8月開始，棕櫚油的庫存有減少的趨勢(shì)，但國(guó)內(nèi)棕櫚油的商業(yè)庫存還是相對(duì)偏高，且隨著雙節(jié)的結(jié)束，棕櫚油的庫存開始回升。截至11月1日，棕櫚油港口庫存為97.57萬噸，較去年同期增加26%以上，接近國(guó)內(nèi)2個(gè)月的消費(fèi)量。進(jìn)入冬季棕櫚油的替代作用下降，需求進(jìn)入淡季，棕櫚油的庫存可能會(huì)重新進(jìn)入上升通道。預(yù)計(jì)偏高的港口庫存繼續(xù)打壓棕櫚期油價(jià)。

　　進(jìn)口價(jià)格倒掛

　　遠(yuǎn)月棕櫚油漲幅受限

　　近期國(guó)際市場(chǎng)棕櫚油價(jià)格漲幅明顯大于國(guó)內(nèi)價(jià)格，棕櫚油內(nèi)外價(jià)格倒掛幅度繼續(xù)擴(kuò)大。目前11月船期馬來西亞棕櫚油對(duì)我國(guó)港口FOB報(bào)價(jià)845美元/噸，到港完稅成本6800元/噸，較國(guó)內(nèi)港口分銷均價(jià)高909元/噸，較一周前擴(kuò)大160元/噸，較月初擴(kuò)大180元/噸以上，國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格倒掛幅度已接近年內(nèi)高點(diǎn)。綜合來看，進(jìn)口價(jià)格棕櫚油倒掛會(huì)給現(xiàn)貨價(jià)格帶來一定的支撐，但由于遠(yuǎn)月期貨價(jià)格的大幅度上漲，棕櫚油1405和1401合約的價(jià)差已經(jīng)達(dá)到220元/噸，處于價(jià)差區(qū)間的上沿，買近賣遠(yuǎn)期貨合約機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)。后期賣出套保盤可能會(huì)逐步進(jìn)入，從而對(duì)期貨價(jià)格形成一定的打壓。

　　隨著四季度天氣轉(zhuǎn)冷，棕櫚油需求下降，在全球棕櫚油供應(yīng)寬松和較高的庫存壓力下，棕櫚油價(jià)格上漲難以延續(xù),棕櫚油后期沖高回落概率較大。