行情回顧

　　上周ICE油菜籽期價止跌反彈,主力5月周漲幅3.94%，收于424.9加元/噸。加拿大油菜籽庫存巨大以及物流問題籠罩市場，壓制了期價跟漲CBOT漲勢。國內菜粕、菜油商業供需緊平衡，菜粕主力09合約周跌幅1.17%，2520-2550點區間窄幅震蕩整理;菜油主力09合約周漲幅0.97%，跟隨豆棕偏強震蕩，7100點遇阻略有回落。

　　要點分析

　　1、加拿大油菜籽周度壓榨量略減

　　加拿大油籽加工商協會(COPA)公布的周度壓榨數據顯示，截至2月24日當周，加拿大油菜籽壓榨量為130,110噸，較之前一周的135,556噸減少4.0%。2013/14年度迄今，加拿大油菜籽壓榨總量為3,219,148噸，上年度同期為3,460,694噸。當周油菜籽壓榨產能利用率為74.4%，年初迄今為79.5%，上年度為89.1%。在豐產庫存壓力下，物流問題籠罩市場，壓制了期價跟漲CBOT漲勢。

　　2、未執行合同貨較大，菜粕供應壓力不大

　　根據預報到港船期，2-4月份華南地區進口菜籽到港量在64萬噸左右，核算菜粕36萬噸，加之當前菜籽、菜粕庫存合計，5月份總供應量接近60萬噸。而截至2月中旬，菜粕未執行合同貨在40萬噸以上。隨著水產養殖備貨需求啟動，考慮飼料企業安全儲備2周庫存，5月份之前，菜粕供應緊平衡。貿易商堅挺現貨報價在2780元/噸，生產商7-9月合同報2750元/噸。

　　3、菜油暫尋政策支撐，但成本支撐有限

　　國家將繼續對2014年菜籽進行臨儲，若以去年國儲菜籽收購5100元/噸，國產菜粕最高價3350元/噸核算，國產菜油的成本支撐約在8000元/噸。但更多進口菜籽壓榨的菜油供應集中在福建、兩廣地區，菜油預售價格在6850-6950元/噸。因進口菜籽壓榨的菜油及進口菜油無交割限制，華東、華南地區菜油交割庫無升貼水限制，所以華南地區偏低的菜油現貨報價為主。

　　因國產菜籽收獲上市前，菜粕定價依然是國產加籽粕為主。以進口菜籽成本4200元/噸左右，菜粕預售2800元/噸核算，菜油成本支撐價格約在6900元/噸，持平于當前華南地區菜油預售價格。因此，結合進口菜油成本考慮，現貨成本對近月合約菜油期價支撐在6900-7100元/噸左右。

　　操作策略

　　加拿大運力問題導致國內進口菜籽量有限，短期菜粕維持緊平衡格局。油廠已預售合同貨，沒實際庫存壓力，菜粕報價堅挺。技術上，期價止跌窄幅震蕩，逢低短多參與;菜油主力1409合約跟隨豆棕走勢為主，7100點阻力較強，關注5日均線支撐位，跌破則多單止盈。

　　數據跟蹤

　　截止到2月17日一周，菜粕未執行合同貨在40萬噸以上。現貨庫存有限僅在5.9萬噸，供需維持緊平衡。

　　當前進口菜籽壓榨為主，利潤微正，且進口菜油成本與現貨報價基本持平。