2014年4月5日，國家發展改革委、財政部、農業部聯合發布2014年棉花目標價格為每噸19800元。筆者認為，用棉花目標價格補貼政策替代收儲政策，意味著政策對棉花市場的直接支撐減弱;以19800元/噸為目標價格，種棉收益不受皮棉價格波動及籽棉交售價格影響，理論上這將有效穩定新疆棉花種植面積及產量，降低棉花市場價格波動對種植的影響;19800元/噸的棉花目標價格補貼政策將為國內棉價向基本面回歸掃清障礙。

　　國內棉市：政策支撐減弱，供應充足，需求偏弱

　　供應方面，2014/2015年度國內棉花供應將較為充足。首先，在直補政策影響下，預計新疆棉花產量有望保持在450萬噸左右，全國棉花總產量預計在600萬—650萬噸。其次，中國連續三年敞開收儲，沉積了大量國儲棉庫存，預計到2014年8月底，國儲庫存仍將高達1200萬噸。最后，在拋儲搭售進口棉配額的影響下，預計紡織企業8月底之前可獲得進口棉滑準稅配額80萬噸。目前進口棉與拋儲棉相比優勢不大，中國買家對配額的實際需求將延后至下年度。中國2015年年初將發放89.4萬噸關稅配額，預計下年度國際新棉大量上市期間，中國可供使用的進口棉配額在170萬噸左右。

　　需求方面，紡織訂單轉移及棉紗、化纖對棉花的大量替代，使國內紡織用棉需求減弱，預計2014/2015年度，國內紡織用棉需求在800萬噸左右。國內棉花庫存消費比在150%左右。

　　國際棉市：擠倉因素難影響長期趨勢

　　2014/2015年度，全球棉花產量預計在2530萬噸，需求量在2430萬噸，期末庫存量在2000萬噸，除中國外的庫存消費比在54%左右， 供大于求的現象略有改善，但仍處增庫存周期。

　　從ICE期棉看，近月合約價格高位盤整，遠月合約價格持續在80美分/磅附近盤整，遠月對近月貼水近10美分/磅。近月合約主要因美棉簽約未點價合約較多，有逼倉因素存在，不具有長期影響力;遠月合約定價主要根據2014/2015年度供求因素而定。按照遠月期棉價格、基差8美分/磅計算，下年度進口棉折滑準稅下中國到港提貨價在15000元/噸左右。從美棉出口及ICE期棉波動規律看，ICE期棉低點多集中在7、8月及10—11月。在中國需求不足的影響下，國際棉價雖有階段性上漲，但中期仍將回落，最終回歸基本面。外盤對國內棉價的支撐有限。

　　綜上所述，涉棉政策已出現較大調整，19800元/噸的直補目標價格不但對棉價不產生支撐，反而清除了阻礙棉價下跌并最終回歸基本面的障礙，對棉市整體影響偏空。操作上可利用市場對政策的誤讀，關注逢高建遠月空單的機會。