雖然菜粕近期存在豆、菜粕現貨價差擴大、美豆需求強勁上升，收割進度放緩等的利多的刺激下不斷反彈，但受到水產飼料配方調整、新季棉粕上市及進口菜籽四季度后期到港量續增的影響，未來供給面略緊的格局或有所放松；而隨著基差的迅速倒掛，盤面套保壓力增加，也將限制菜粕的上漲空間。

　　根據季節性規律，水產市場將在三季度氣溫下降后轉入淡季，菜粕的需求也將逐漸步入下降通道。隨著天氣轉涼，現貨市場成交的不斷萎縮，兩廣地區加籽粕的報價穩步圍繞在2300元/噸一線低位震蕩。由于水產旺季結束、畜禽消費不足，目前內地國產菜粕的去庫存進度并不理想，將有較多菜粕進入冬儲，從近期油菜籽產區調研結果來推測，當前湖北地區菜粕庫存數量保守在14萬噸左右。截止11月13日，兩廣地區周度菜粕庫存在18500萬噸左右，福建地區菜粕庫存雖前期高點有所下滑，但仍然維持在1.8萬噸的高位。

　　壓榨利潤方面，盡管ICE菜籽10月初從低位開始不斷反彈，但國內菜粕、菜油的反彈也較為迅速，進口壓榨利潤的上升趨勢仍然得以維持。伴隨壓榨利潤的持續回升，后期菜籽到港量將保持續增。就船期來看，四季度預估有120萬噸加籽到港，加籽粕供給節奏難以有效減緩。總體來看，國內加、澳菜籽到港量在經歷6-7月短暫的回落后，預計四季度我國菜籽進口量將會繼續攀升。進口菜籽量的劇增將使菜粕去庫存進程放緩。

　　此外從基差來看，隨著10月底菜粕基差的快速縮小甚至倒掛，吸引了大量的套保盤及產業客戶加入空頭陣營。截止11月13日，菜粕主力合約基差由10月初的200縮小至-150的水平；隨著期貨的不斷升水，盤面套保壓力不斷增加，鄭州商品交易所的菜粕有效倉單也從10月的47張激增至3807張。

　　傳統意義上認為水產料必須大量添加菜粕，但從今年的情況來看，這種需求的彈性其實很大。6月份之前由于中儲糧的囤粕，造成市面上國產菜粕供應不足，許多飼料加工企業被迫修改配方，水產料添加由原來的35%，普遍下降15%-20%，而剩余的菜粕添加，也有很大一部分是用的進口菜粕。這也是今年國產粕產量下滑，但到目前仍有剩余庫存的原因之一。近兩年水產飼料沖量比較困難，企業多注重以質取勝，即便內地的國產菜粕比進口菜粕便宜100元/噸，企業仍愿意使用質量更好的進口菜粕。飼料企業一般每季度或者每半年修改一次配方，如果以今年的國產菜粕市場運行考慮，不排除企業對新年度的飼料配方繼續維持低國產菜粕用量，這會導致國產菜粕的需求下滑，菜粕價格隨著豆粕價格波動，自身的供需影響減弱。

　　此外，今年新季上市棉粕價格在2400元/噸左右，且黃曲霉素含量較去年有所下降，棉菜粕價差處于低位，菜粕可能進一步受到擠占。