【原油】原油市場核心邏輯回到“供應(yīng)增長有限，需求影響不大”的預(yù)期上來，推動國際油價(jià)再度沖擊前高。姑且不論全球經(jīng)濟(jì)能否選擇性無視疫情，難道原油產(chǎn)量真的無法突破瓶頸么?我們此前論述過，OPEC+受限于客觀條件，很難達(dá)到其理想的增產(chǎn)目標(biāo)，問題在于美國頁巖油行業(yè)又蠢蠢欲動了。在上一期年度報(bào)告中，我們認(rèn)為頁巖油已經(jīng)成為明日黃花，果然整個(gè)2021年美國原油產(chǎn)量停滯不前。但美國能源信息署(EIA)認(rèn)為，隨著高油價(jià)刺激頁巖油行業(yè)持續(xù)回暖，2023年美國原油產(chǎn)量將再創(chuàng)歷史新高。EIA在短期能源展望報(bào)告中預(yù)計(jì)，從2021年四季度開始計(jì)算，美國原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將連續(xù)九個(gè)季度增長;從2022年四季度開始，美國原油產(chǎn)量將超過1200萬桶/日;到2023年，美國原油產(chǎn)量將增加61萬桶/日至1241萬桶/日，這將超過2019年創(chuàng)下的1230萬桶/日的歷史記錄。在嚴(yán)格的資本紀(jì)律約束下，美國頁巖油生產(chǎn)商無法過快恢復(fù)鉆探活動，從而使得當(dāng)前的產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍低于疫情前水平。隨著油價(jià)持續(xù)高企帶來充足的現(xiàn)金流，增產(chǎn)應(yīng)該只是時(shí)間問題。

　　【油脂】周一CBOT豆油市場因假日休市，國際原油市場保持高位運(yùn)行。周一馬來西亞棕櫚油市場強(qiáng)勢收漲，印尼推動混合生物柴油計(jì)劃以及產(chǎn)量低迷預(yù)期共同提振市場。印尼政府高級官員表示，印尼能源部計(jì)劃于2月開始對含有40%生物柴油的混合汽車燃料(B40)實(shí)施道路測試。此番表態(tài)預(yù)示著印尼B40計(jì)劃將邁出實(shí)質(zhì)性一步，將大幅提升棕櫚油的生物燃料需求。此外，馬來西亞因勞動力短缺和產(chǎn)量受損所致的供應(yīng)持續(xù)偏緊狀況也在支撐棕櫚油價(jià)格高位抗跌。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量環(huán)比下降32%-45%。全球油脂市場保持聯(lián)動，尤其是馬來西亞棕櫚油連創(chuàng)歷史新高的強(qiáng)勢表現(xiàn)，對國內(nèi)油脂板塊具有較強(qiáng)提振效果。國內(nèi)三大油脂庫存整體偏低，節(jié)前購銷活躍，油廠挺油動力依然較強(qiáng)。周一國內(nèi)三大油脂期貨繼續(xù)寬幅震蕩，品種間走勢保持分化狀態(tài)。豆油和棕櫚油再度探底回升，菜籽油被動跟漲。油脂間價(jià)差波動加劇，棕櫚油強(qiáng)勢突破令5月棕櫚油合約與5月豆油合約的價(jià)差迅速收窄，并可能復(fù)制1月合約路徑，菜油與豆油和棕櫚油價(jià)差繼續(xù)縮小。預(yù)計(jì)今日國內(nèi)油脂板塊延續(xù)高位震蕩走勢，雖然南美天氣炒作有降溫跡象，但外盤棕櫚油可炒作的利多題材不斷涌現(xiàn)，油脂市場有望保持抗跌狀態(tài)。市場多空分歧加劇，盤面連續(xù)上演V型反轉(zhuǎn)，注意防止追高風(fēng)險(xiǎn)，可適量持有油脂期貨多單或盤中短線順勢參與。