俄烏談判取得進展，市場情緒進一步緩解，風險升水繼續回吐，原油價格回落，打壓油脂價格。隨著后期大豆集中到港以及政策性進口大豆投放，大豆供應預期改善，油粕基差報價高位快速回落。
美豆價格回落，馬來西亞棕櫚油進入增產周期，印尼取消棕櫚油出口限制，有效供應數量增加，后期棕櫚油供應預期持續改善，令油脂價格承壓。預計短期國際油脂市場價格震蕩偏弱，但當前全球油脂供需基本面仍然偏緊，市場擾動因素較多，制約油脂價格跌幅。
風險升水回吐   美豆價格收低
俄烏談判取得進展，商品市場中的風險升水繼續回吐，國際原油價格回落，拖累美豆價格，本周美豆價格自1700美分/蒲式耳上方回落至1650美分/蒲式耳附近。
南美大豆因干旱減產已成定局，全球大豆供應偏緊，市場高度關注今年美國大豆種植情況。受國際地緣政治局勢、大豆玉米比價關系、種植成本上漲等因素影響，市場機構普遍認為美國大豆播種面積同比增加，玉米面積同比減少。
截至3月25日，2021/2022年度巴西大豆收獲進度達76.4%，高于一周前的69.9%，也高于上年同期的66.9%，過去5年平均進度為68.9%。截至3月23日，阿根廷中部農業區已經開始收獲大豆，預計2021/2022年度阿根廷大豆產量4200萬噸，低于上年度的4310萬噸。受南美大豆減產影響，全球大豆供需偏緊，繼續支撐美豆價格。
供應預期改善   豆粕價格下跌
3月30日，沿海地區43%蛋白豆粕現貨報價4570～4830元/噸，比上周同期下跌300～510元/噸。其中，華北地區4720～4740元/噸，華東地區4600～4830元/噸，華南地區4570～4700元/噸。國家政策性進口大豆拍賣重啟，且數量高于第一期，4月份大豆到港量增加，畜禽養殖需求疲軟，下游提貨緩慢，豆粕基差報價迅速回落。
3月28日，遼寧大連普通蛋白豆粕現貨基差報價M2205+700元/噸，天津4-5月基差報價M2205+300元/噸，山東日照4月基差報價M2201+460元/噸，江蘇張家港4-5月基差報價M2205+300元/噸，廣東東莞4月基差報價M2205+450元/噸，較上周同期下跌50～200元/噸。
疫情影響部分港口裝卸及物流運輸，大豆庫存繼續下降。截至上周末，全國主要油廠進口大豆商業庫存205萬噸，比前一周減少37萬噸，比上月同期減少103萬噸，比上年同期減少261萬噸。
4月1日政策性糧食（大豆）競價交易重啟，投放2019年產進口大豆50萬噸，標的分布在湖南、安徽、江蘇、浙江、福建、廣東、四川、山東。4月至5月國內大豆集中到港，預計后期大豆供應將逐漸改善，庫存將止降轉升。
3月28日，國內主要油廠豆粕庫存30萬噸，比上周同期減少2萬噸，比上月同期減少5萬噸，比上年同期減少46萬噸，比過去3年同期均值減少26萬噸。飼料養殖需求偏軟，企業提貨速度緩慢，預計豆粕庫存繼續下降空間有限。
雖然國內大豆、豆粕庫存已下降至歷史低位，但隨著后期大豆集中到港以及政策性進口大豆投放，大豆供應預期改善；生豬價格低位運行，存欄持續下降，豆粕、玉米等飼料原料價格高企，養殖虧損局面短期難以改善，蛋白添加比例一降再降，豆粕需求疲軟，基差報價高位快速回落，預計短期豆粕價格震蕩偏弱，整體跟隨美豆價格波動。
豆油震蕩偏弱   短期基差走低
3月30日，沿海地區一級豆油市場報價10400～10900元/噸，比上周同期下跌500～550元/噸。其中，華北地區10400～10420元/噸，華東地區10430～10900元/噸，華南地區10760～10800元/噸。近日豆油價格回調，部分下游企業逢低補庫，成交尚可。
由于國內多地暴發疫情，影響港口大豆裝卸及油廠開機，上周國內大豆壓榨量120萬噸，比前一周減少10萬噸，同比減少26萬噸，比近3年同期均值減少37萬噸。短期油廠缺豆現象持續，預計本周大豆壓榨量仍將維持偏低水平。
豆油產出減少，但下游企業提貨速度緩慢，豆油庫存保持穩定。3月28日，全國主要油廠豆油庫存74.5萬噸，與上周同期基本持平，月環比減少2萬噸，同比增加6萬噸，比近3年同期均值減少36萬噸。
俄烏談判取得進展，市場情緒進一步緩解，原油價格回落，打壓油脂價格。馬來西亞棕櫚油進入增產周期，印尼取消棕櫚油出口限制，雖然高關稅抑制部分出口，但有效供應數量增加，后期棕櫚油供應預期持續改善，令油脂價格承壓。預計短期國際油脂市場震蕩偏弱，但當前全球油脂供需仍然偏緊，市場擾動因素較多，制約油脂價格跌幅。
受疫情影響，部分港口大豆裝卸延遲，物流運輸受限，短期大豆供應仍然偏緊，壓榨量偏低，豆油庫存繼續低位運行，豆油現貨價格仍有較強支撐。4月份大豆到港量將增加，政策性進口大豆拍賣重啟，后期大豆供應有望改善。預計短期豆油價格跟隨外盤震蕩偏弱，基差報價繼續走低。
外部因素支撐   棕油保持堅挺
3月30日，國內沿海地區24度棕櫚油報價12550～13070元/噸，與上周同期基本持平。其中，天津13050元/噸，山東日照13070元/噸，江蘇張家港12880元/噸，福建廈門12570元/噸，廣東廣州12550元/噸。棕櫚油價格高企，豆棕價差倒掛，需求疲軟，成交清淡。
監測顯示，3月30日，馬來西亞4月船期24度棕櫚油CNF報價1715美元/噸，折合到港完稅成本13080元/噸（關稅9%，增值稅9%），比2205合約高1560元/噸；6月船期棕櫚油CNF報價1565美元/噸，折合到港完稅成本11980元/噸，比2209合約高1975元/噸。本周棕櫚油進口利潤有所改善，但倒掛幅度仍然巨大，國內貿易商沒有新增買船。
3月30日，沿海地區食用棕櫚油庫存29萬噸（加上工棕35萬噸），比上周同期增加2萬噸，月環比減少1萬噸，同比減少14萬噸。其中，天津6萬噸，江蘇張家港8萬噸，廣東7.5萬噸。目前，沿海地區棕櫚油現貨基差報價普遍在1050～1570元/噸，較上周同期回落30～100元/噸。
3月份馬來西亞棕櫚油進入增產周期，庫存預期回升。若俄烏沖突能夠很快得到解決，不僅烏克蘭葵油出口將逐漸恢復，春播也將得到改善，有助于緩解市場對全球植物油供應的擔憂。當前，全球油脂供應偏緊的格局延續，但油脂市場擾動因素較多，市場波動較大，資金繼續做多意愿不足，預計短期棕櫚油價格震蕩偏弱。（原文刊登于2022年4月2日糧油市場報A03版）