【導語】 2022年上半年國內菜油市場“跌宕起伏”，價格沖至歷史高位后急轉直下，前期漲幅短時間內全部回吐，國際宏觀因素再次成為影響國內菜油價格的重要原因。下半年國內外市場利空因素依然較多，國內菜油市場將弱勢震蕩。

繁華落盡，上半年菜油市場先強后弱

上半年國內菜油價格以6月中旬為分水嶺，之前整體呈現震蕩上行走勢，之后近似斷崖式下跌，但價格重心相較歷史同期依然保持高位。據卓創資訊統計，截止到6月30日，上半年國內進口三級菜油均價為13551元/噸，較2021年同比漲幅24.45%。這主要受國際市場宏觀因素影響。

1-5月國際市場消息不斷，地緣局勢導致葵花籽油、菜油等相關油脂產品出口受阻，4月份印尼政府宣布暫停棕櫚油出口。全球油脂供應收緊，包括國際原油在內的國際油脂油料價格紛紛上漲，提振國內進口菜油價格進一步走強。

6月15日，菜油價格正式步入下行通道。僅僅半個月的時間，鄭盤菜油主力價格跌幅達到16.17%。美聯儲加息導致全球資金流動性收緊，包括國際原油在內的國內外油脂油料價格紛紛連續走低。而早在5月底，印尼已經解除棕櫚油出口禁令，同時不斷降低出口關稅，加大棕櫚油出口力度，前期全球油脂供應緊張擔憂緩解，同樣利空國內進口菜油價格。

供應減少，支撐上半年國內進口菜油價格上漲

今年上半年國內進口菜油供應量明顯下降，對價格起到較強助推作用。加拿大2021年菜籽產量驟降35%，導致國內菜籽進口量大幅減少。原料進口菜籽供應緊張，沿海多數油廠長時間處于停機狀態。據卓創資訊統計，上半年進口菜籽平均壓榨率為12%，較去年同期下降11個百分點；進口菜油總產量為33.3萬噸，同比減幅為33%。

從進口量來看，今年上半年國內菜油進口總量54.8萬噸，較去年同期相大幅減少63.44%。產量和進口量雙雙下降，導致國內進口菜油供應較為緊張，共同利好菜油市場。

壓榨成本上升，再為進口菜油價格上漲“添一把火”

供應下降支撐國內進口菜油價格連續走高，同時進口菜籽到港成本不斷增加，導致進口菜油壓榨成本提升，進一步助推進口菜油價格上揚。2021年加拿大菜籽產量降幅較大，而出口和國內壓榨需求較為強勁，支撐加拿大菜籽期貨價格連續上漲，國內進口菜籽到港成本隨之增加。據卓創資訊統計，上半年國內進口菜籽到港平均成本為7583元/噸，較去年同比增幅31.26%。

需求不佳，難與供應同頻共振

隨著進口菜油價格連續上行，其他低價油脂品種如豆油、棕櫚油對進口菜油替代作用愈加明顯，導致下游市場進口菜油需求量下降，難以形成進口菜油價格供需“共振”。據卓創資訊統計，上半年國內進口菜油消費總量為97.5萬噸，較去年同期減幅為44.6%。

下半年進口菜油價格將弱勢震蕩

下半年進口菜油價格主要驅動因素分析

成本方面：加拿大新季菜籽已經播種完畢，從氣象模型來看，未來幾個月加拿大菜籽產區出現極端天氣的概率不大，新季菜籽產量有望超過前期預期，將拖累加拿大菜籽期貨價格下滑，進口菜籽到港成本隨之降低。

供應方面：上半年中國已經恢復加拿大兩家貿易公司對華出口菜籽許可，下半年隨著加拿大新季菜籽上市，國內菜籽和菜油進口量將逐漸增加，進口菜油供應緊張的矛盾將逐漸緩解，同時利空市場價格。

需求方面：在無較大突發因素的前提下，9月份之后國內菜油市場將逐漸進入消費旺季，或存一定利好。同時美聯儲持續加息概率較大，導致國內外市場商家操作較為謹慎，將抑制進口菜油消費量增加。

綜上所述，今年下半年國際宏觀利空因素依然較多，9月份之后國內進入傳統消費旺季，但是下游市場信心或難以恢復，商家仍存觀望情緒，對進口菜油消費抑制作用顯現。進口菜油供應量逐漸增加，但需求量增幅有限，因此卓創資訊預計下半年國內進口菜油價格將弱勢震蕩運行。