受大宗商品熊市和自身供需面利空影響，5月中旬后，鄭州菜油期貨持續(xù)下跌，主力合約一度刷新近3年來(lái)低點(diǎn)。展望后市，國(guó)產(chǎn)菜籽集中上市，進(jìn)口菜籽、菜油源源不斷到港，而外盤(pán)豆類、棕櫚油基本面無(wú)利多消息提振，料菜油期貨將維持偏弱走勢(shì)。

 

　　外盤(pán)利多匱乏

 

　　作為第三大植物油脂，菜油價(jià)格走勢(shì)難免受到棕櫚油和豆油的影響。目前，不論是棕櫚油還是豆油基本面，均無(wú)明顯利多消息，無(wú)法給菜油帶來(lái)利多提振。南美大豆基本收割完畢，阿根廷減產(chǎn)部分足以被巴西大豆增產(chǎn)抵消，為獲取更多外匯，阿根廷政府鼓勵(lì)豆類出口，巴西大豆出口也正值旺季，均大量擠占美豆出口份額，使得美豆出口銷售數(shù)量降至冰點(diǎn)。新作美豆播種正有條不紊進(jìn)行，良好的天氣條件使得播種進(jìn)度達(dá)到近幾年高點(diǎn)。在播種面積維持高位的情況下，若沒(méi)有惡劣天氣影響，則豐產(chǎn)概率趨增。以上消息壓制美豆、豆油期貨下跌，并拖累加拿大油菜籽期貨下行。

 

　　全球第一大油脂棕櫚油逐漸進(jìn)入增產(chǎn)周期，隨著勞工問(wèn)題的解決，以及齋月的過(guò)去，棕櫚油產(chǎn)量增加，而出口減少，主產(chǎn)國(guó)馬來(lái)西亞以及印尼棕櫚油累庫(kù)是大概率事件。由于原油價(jià)格不振，棕櫚油制作生柴沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)，棕櫚油生物燃料用量下降。這將使得棕櫚油價(jià)格易跌難漲。

 

　　供應(yīng)極為寬松

 

　　去年加拿大油菜籽豐產(chǎn)為我國(guó)油菜籽和菜油進(jìn)口創(chuàng)造了條件，原油下跌也使得歐洲利用菜油制作生物柴油數(shù)量下降，歐洲菜油也能夠大量出口到我國(guó)，我國(guó)的菜油進(jìn)口渠道增加，菜油進(jìn)口量猛增。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，4月份我國(guó)菜油進(jìn)口量為30.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加72.18%，同比增加324.59%。4月份油菜籽進(jìn)口量為60.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.7%，同比增加664.09%。

 

　　龐大的油菜籽進(jìn)口量以及菜油進(jìn)口使得沿海地區(qū)油廠菜籽庫(kù)存高企，壓榨開(kāi)工率較好，菜油產(chǎn)出量較高，菜油庫(kù)存維持高位，菜油供應(yīng)極為充裕。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至5月28日，沿海地區(qū)油廠菜籽庫(kù)存為38.1萬(wàn)噸，周環(huán)比減少0.6萬(wàn)噸，但仍為近3年來(lái)同期最高水平。充足的菜籽庫(kù)存使得油廠維持較高的開(kāi)工率，據(jù)監(jiān)測(cè)，上周沿海油廠菜籽壓榨量為15.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.15萬(wàn)噸，是去年同期的7倍多。菜油產(chǎn)出量為6.35萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.89萬(wàn)噸。因下游提貨消極，截至5月28日，沿海油廠菜油庫(kù)存為12.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.2萬(wàn)噸，是去年同期的2倍多。另外，華東地區(qū)進(jìn)口菜油庫(kù)存為34萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.12萬(wàn)噸，增幅達(dá)10.1%，也是歷史同期最高水平。

 

　　目前菜油和豆油、棕櫚油相比價(jià)格依舊偏高，菜油性價(jià)比不占優(yōu)勢(shì)。在疫情期間，居民居家消費(fèi)油脂較多，小包裝油銷量較大，相對(duì)高端的菜油消費(fèi)尚可。隨著疫情管控的放開(kāi)，居民外出消費(fèi)增多，植物油消費(fèi)場(chǎng)景改變，餐飲業(yè)對(duì)成本較為敏感，中包裝油多為相對(duì)低價(jià)的豆油或棕櫚油，菜油消費(fèi)渠道收窄。隨著菜油供給量增加，菜油必須以價(jià)格換市場(chǎng)份額，菜油價(jià)格和豆油、棕櫚油價(jià)差將趨于收窄。

 

　　國(guó)產(chǎn)菜籽上市

 

　　雖然政府統(tǒng)計(jì)部門和民間機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)油菜播種面積和產(chǎn)量分歧較大，但由于近幾年國(guó)產(chǎn)菜籽收購(gòu)價(jià)格較高，種植油菜收益較好，國(guó)產(chǎn)油菜播種面積逐年小幅增加是大概率事件。目前，我國(guó)夏收油菜籽即長(zhǎng)江中下游地區(qū)的油菜正值集中收割、上市期，因質(zhì)量不穩(wěn)定，含油率偏低，收購(gòu)價(jià)格沖高回落。無(wú)論如何，國(guó)產(chǎn)菜籽集中上市，也在一定程度上增加了菜油供給，豐富了菜油貨源。

 

　　綜上所述，外盤(pán)豆類、棕櫚油基本面暫無(wú)利多消息，無(wú)法給整體油脂帶來(lái)明顯提振。而國(guó)內(nèi)菜籽、菜油進(jìn)口量劇增，加之國(guó)產(chǎn)菜籽集中上市，增加菜籽、菜油供應(yīng)，在低迷的需求環(huán)境下，菜油供過(guò)于求的形勢(shì)難以改觀，菜油期貨振蕩走勢(shì)恐將繼續(xù)。