【主要觀點】我國菜油需求主要在于食用，菜油、豆油和棕櫚油三者之間具有較強的替代性，且菜油價格最高、產(chǎn)量最低，菜油的需求情況受豆油和棕櫚油影響比較明顯，很多傳統(tǒng)的菜油消費市場正被豆油和棕櫚油滲透和擠占。

根據(jù)油菜的種植季節(jié)劃分，我國油菜包括冬播油菜和春播油菜。其中，冬播油菜產(chǎn)量占到年總產(chǎn)量的92%左右，我國冬播油菜一般在9月中下旬播種，來年的5月中下旬和6月上旬收割；春播油菜一般在4月播種，9月收割。

從我國油菜種植周期看，5月、6月和9月是我國油菜籽供給的高峰期，此階段菜籽的供給量比較大。由于菜油是菜籽的壓榨物，菜籽通常在收割后的兩到三個月內(nèi)就會壓榨完畢，因此6月至10月是我國菜油的供給高峰期，菜油期現(xiàn)價格一般從5月開始下跌，一直持續(xù)到9月。    

傳統(tǒng)節(jié)假日和冬季菜油需求大

由于近幾年國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量持續(xù)減少，我國進口菜籽供給量占比不斷提升，近五年海關(guān)數(shù)據(jù)顯示國產(chǎn)菜籽供應(yīng)占比為53.6%，進口菜籽供應(yīng)占比為46.4%，其中約90%以上進口來自加拿大。因此，國內(nèi)進口菜籽量及產(chǎn)油量與加拿大菜籽有著密切不可分的關(guān)系。加拿大油菜種類全部為春播，一般在5月上旬播種，8月底收獲。我國進口加拿大新季油菜籽一般在10月至11月可以到港，從近些年我國油菜籽月度進口量統(tǒng)計情況看，二、三季度我國進口的菜籽數(shù)量比較大。

一年中，傳統(tǒng)節(jié)假日期間和冬季菜油需求量較大。9月之后，油脂攀上消費高峰，中秋節(jié)、國慶節(jié)、春節(jié)等節(jié)日輪番上陣，使得菜油銷售旺盛。特別是10月以后，氣溫下降，棕櫚油消費轉(zhuǎn)淡，而菜油消費增加。另外，冬季是水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，菜粕需求減少，油菜籽壓榨量明顯萎縮，菜油供應(yīng)隨之下滑，進而支撐菜油價格。    

菜油價格波動受供需錯配影響

總體而言，菜油期現(xiàn)貨價格隨油菜籽供應(yīng)量及菜油庫存量增減而波動。5月至6月新季油菜籽逐漸上市，菜油價格開始回落；7月至9月菜油供應(yīng)增多，加上夏季正值傳統(tǒng)的食用油消費淡季，菜油價格最低；9月底“雙節(jié)”臨近需求增大，價格開始回升；10月份以后氣溫下降，菜油對棕櫚油的替代量增加，菜油價格進一步上升；12月至次年1月，菜油進入需求旺季，價格攀高，并保持高價到新油菜籽上市。

相對于豆油和棕櫚油，菜油期現(xiàn)貨價格的季節(jié)性更加一致，1月至4月價格上漲，4月至9月價格下跌，9月至12月反轉(zhuǎn)上漲。菜油價格的季節(jié)性波動，受到其供需錯配的影響。我國冬油菜籽從5月份逐漸開始進入收獲期，供給增加而需求較弱，使得市場對期貨價格缺乏有力支撐，故菜油一般從5月份開始下跌，一直持續(xù)到9月份。9月份后我國進入油脂消費高峰，中秋、國慶、春節(jié)等節(jié)假日刺激菜油消費，10月份后氣溫下降，棕櫚油消費逐漸減少，菜油消費增加，且冬季是水產(chǎn)料和菜粕需求淡季，菜籽壓榨量明顯減少，將導(dǎo)致菜油供應(yīng)降低，支撐其價格上升。    

一季度菜油期貨價格相對較高

統(tǒng)計規(guī)律顯示，一年中，菜油期貨價格上漲概率最大的是10月，下跌概率最大的是9月；月均漲幅最大的是2月，月均跌幅最大的是9月；差值最大的是2月，差值最小的是1月。全年菜油現(xiàn)貨價格上漲概率最大的是7月，下跌概率最大的是10月；月均漲幅最大的是11月，月均跌幅最大的是10月；差值最大的是10月，差值最小的是2月。

菜油基差呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，1月至4月基差下跌，4月至9月基差上漲，9月至12月基差震蕩。由于一季度是菜籽青黃不接時期，菜籽庫存較低，期貨價格相對較高，故而基差較低，而隨著菜籽5月份之后上市，菜油預(yù)期供應(yīng)增加，盤面價格下跌，基差走強。

一季度，因春節(jié)過后國產(chǎn)油菜籽所剩無幾，油菜籽供應(yīng)不足、庫存較低，菜油期貨價格相對高企；二、三季度，新油菜籽上市，油廠開工壓榨，庫存逐步回升至年內(nèi)高位，菜油期貨價格隨之下跌；四季度各種節(jié)日來臨，進入油脂消費旺季，菜油替代棕櫚油效應(yīng)增強，菜油庫存高位回落，期貨價格止跌企穩(wěn)。

當(dāng)然，季節(jié)性分析法只適用于特定階段，常需結(jié)合其他階段性因素客觀評估，若有特殊情況導(dǎo)致供需失衡，就會削弱原有的季節(jié)性規(guī)律。（原文刊登于2023年7月15日糧油市場報B03版）