隨著國際市場油脂供應恢復，國內油脂進口增加和庫存建立，大供給格局明確，油脂總需求旺盛，同比增加。但相比于供應，總需求增加不夠高，基差合同預售模式下，采購節奏變化大，成為價格、基差等重要影響因素。今年8月旺盛、9月消費低迷就是很好的體現。10月油脂消費能否淡季不淡，目前來看，重點或在于價格夠不夠便宜到刺激出囤貨需求。因此，現貨端建議重點關注終端成交情況及價格。
隨著經濟復蘇、居民活動恢復正常以及油脂價格回落，今年油脂消費超預期增加。今年1月至8月國內植物油消費遠好于2022年，但不及2021年同期水平。據不完全統計，1月至8月國內豆油、棕櫚油和菜籽油的累計表觀消費量為1695萬噸，較2022年同期增加390萬噸，增幅30%；較2021年同期減少39萬噸，減幅2%；較2020年同期增加68萬噸，增幅4%；較2019年同期增加103萬噸，增幅6%。分品種看，1月至8月豆油累計表觀消費量1148萬噸，較去年同期增加97萬噸，增幅9%；棕櫚油表觀消費量289萬噸，較去年同期增加151萬噸，增幅109%；菜籽油表觀消費量256萬噸，較去年同期增加141萬噸，增幅123%。棕櫚油消費增加絕對量最大，菜籽油消費同比增幅最多，豆油消費增加最少。如此好的消費數據，疊加“雙節”備貨加持，市場非常期待9月份的油脂消費表現，但實際結果并沒有特別亮眼。初步統計，2023年9月國內豆油表觀消費量預計為170萬噸，環比減少4%，同比增加13%，較五年均值增加10%；棕櫚油表觀消費量預計為36萬噸，環比減少30%，同比減少16%，較五年均值減少18%；菜籽油表觀消費量為25萬噸，環比減少7%，同比增加108%，較五年均值增加25%。三大油脂合計表觀消費量為231萬噸，環比減少10%，同比增加13%，較五年均值增加6%。究其原因需求真的沒有了，而是在基差預售模式下，需求節奏出現了變化。8月透支性備貨、終端庫存偏高等減弱9月采購積極性，油脂9月單邊基差雙疲軟又限制了囤貨需求，市場供應充足等造成了終端不急于買貨。8月看的供需和9月看的供需變化并不大，變的是人心。10月份歷來是油脂消費淡季，一方面受限于豆油、進口菜籽油、進口葵花籽供應青黃不接；另一方面，中秋、國慶節日消費后，終端油脂消費意愿下降，可期待的僅剩下節后補庫和囤貨了。今年中秋、國慶假期數據表現非常亮眼。國內旅游出游人數8.26億人次，按可比口徑同比增長71.3%，按可比口徑較2019年增長4.1%；客單價為912.14元，恢復到2019年同期的110%。商務部商務大數據監測，假期前七天，全國重點監測零售和餐飲企業銷售額同比增長9%；美團發布的“十一”黃金周消費數據顯示，全國服務零售日均消費規模較2019年同期增長153%?？紤]9月終端采購量不高，補庫需求有一定期待。10月囤貨需求能否釋放，要看油脂價格夠不夠低。首先，國內三大油脂庫存處于正常范圍內，上下游庫存較為均衡，矛盾不突出。其次，國內外四季度油脂不缺貨，美豆、加菜籽收割上市，密西西比河水位低對美豆物流影響有限；全球葵花籽豐產，俄烏積極銷售，物流順暢；棕櫚油產地11月才能進入季節性減產周期。國內方面，受益于前期利潤打開，豆油、棕櫚油、菜籽油、葵花籽油等直接和間接進口均較多，尤其是棕櫚油、菜籽油。10月至11月油脂大概率處于累庫周期，市場不缺貨，意味著買家不急于買貨。價格是買貨時著重考慮的因素，價格越便宜，潛在需求就越大。從宏觀環境、大宗商品氛圍以及國際收割壓力看，油脂現貨價格目前還在尋底中。后市重點關注終端成交情況，買家集中采購時或許也就離底部不遠了。（原文刊登于2023年10月12日糧油市場報三版）
