春節前產地統貨花生米現貨價格穩中偏弱，但并未大幅下跌，農戶惜售導致供應壓力有限，油廠收購持續，油料花生米剛需補庫。隨著春節臨近，油廠收購收尾，節前現貨購銷逐步結束，節后油廠收購量或延續節前環比下降趨勢，需求難以樂觀評估。而農戶余糧仍高于往年同期，后期現貨供需趨于寬松。

本周花生期貨價格跟隨相關油粕走勢，主力合約PK2503在7850元/噸上下震蕩。預計期貨價格在節前上下波動空間均有限，區間橫盤震蕩概率較大。

操作建議：春節后花生現貨市場供需大概率轉向寬松，價格仍存在一定下跌空間；遠月期價預期仍然偏空，跨月套利方面應以正套為主，首選多PK2503空PK2505組合，也可逢高建立遠月PK2505空單。

節前備貨陸續收尾，節后會否集中補庫？

隨著春節臨近，油廠節前備貨陸續收尾，油廠收購量出現連續兩周環比下降。機構數據顯示，當前花生油廠周度收購量仍維持在近3年同期新高。據統計，截至1月4日當周，國內花生油廠原料收購量為33460噸，上周為38800噸，前一周為42400噸，上月同期為35840噸，2024年同期為11485噸。

隨著春節到來，油廠收購料將告一段落，旺季銷售備貨周期逐步結束。經過一年半的去庫存之后，國內花生油廠在2024年10月開啟了本輪補庫周期，收購量同比明顯增加，顯示油廠補庫剛需較為旺盛。

從油廠榨利看，1月9日全國花生加工利潤均值為-533.74元/噸，周環比增加7.04元/噸，榨利小幅改善，但維持在-500元/噸以下區間。綜合來看，小包裝品牌油廠壓榨花生或有一定利潤空間，而無品牌銷售的中小花生油廠利潤較差。節前大量收購是為了應對節日旺季需求和建立安全庫存。

春節后，花生油淡季到來，油廠收購量料繼續環比下降。2024年春節后，國內花生現貨價格出現一輪明顯上漲，主要因節前貿易商庫存偏低，節日消費超預期導致節后貿易商集中補庫，而節后農戶銷售暫未恢復，短期供需錯配導致價格大幅反彈。

從中期購銷看，2024年春節后集中補庫的貿易商，后期大多虧損嚴重。因此，2025年春節后，貿易商集中補庫現象或難出現。從下游消費看，2025年油廠春節前的收購量同比明顯增加，油廠庫存得到很好補充，節后也難有超預期收購行為。而2025年食品需求持續疲軟，節前食品米分銷商提前休假的較多，節后料難有積極補庫的積極性。

（全文刊登于2025年1月1日糧油市場報B03版）