五一節后大豆通關好于前期，工廠大豆周度壓榨量上升，豆油逐步累庫，消費減弱的背景下，國內油脂上漲預期偏弱。但昨日中美關系緩和、疊加美國農業部USDA報告偏利多背景下，油脂能否逆勢再次上漲？以下是筆者簡要分析，僅供參考！

 豆油現貨市場參考價，截至5月12日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8140元/噸，其中大連地區約8260元/噸。天津地區約8160元/噸、青島地區約8050元/噸、張家港地區約8220元/噸、東莞地區約8140元/噸、防城港地區約8200元/噸左右。

 美豆價創三個月新高

 昨日美豆基準期約收于三個月的新高，主要是受助于中美貿易關系緩和以及5月月度供需報告利多支撐。根據美國農業部的5月份供需報告顯示，美國農業部（USDA）在供需報告中下調2025/26年度美國大豆產量與期末庫存預估，均低于預期。2025/26年度美國豆油產量預計為293.8億磅，同比增加2%。生物燃料行業的豆油用量預計為139億磅，同比增加6.1%。作為生物柴油的主要原料之一，豆油期貨近月來持續受益于美國生物燃料政策的支持，尤其是在45Z稅收抵免政策逐步落實的背景下，壓榨商對豆油的需求預期提升，昨日美豆油漲至兩周多新高。不過美豆新作種植進度即將過半，高于預期，后期天氣以及單產情況需關注。南美巴西大豆收割進入尾聲，出口速度放緩，產量增加的背景下，全球供給壓力或仍在。

 產地棕櫚油價跌多漲少

 本周一適逢馬來西亞衛塞節假期，BMD棕櫚油市場休市。上周產地棕櫚油期價多以下跌為主，下跌幅度1.68%。步入5月份后，產地棕櫚油產量季節性增長，持續構成壓力。馬來西亞棕櫚油局將在北京時間周二午間發布供需數據。一項調查顯示，4月底馬來西亞棕櫚油庫存將增長14.8%，達到179萬噸。市場預期下半年棕櫚油產量可能大幅提高。不過由于今日凌晨美國農業部USDA發布的5月月度供需報告來看，預計2025/26年度美國生物燃料行業的豆油用量為139億磅，同比增加6.1%，同時，周一國際原油期貨連續第三日上漲，創下兩周來的最高點，受到美國與中國同意階段性削減關稅的利好消息支持。這樣一來間接提振棕櫚油價格，短期內棕櫚油價格跌勢或放緩，關注馬來西亞棕櫚局具體數據公布。

 油脂基差穩定為主

 五一節后國內大豆通關要好于節前，但局部地區仍偏慢，如東北、華北等地，豆油現貨成交相對一般，畢竟油脂已步入季節性消費淡季，終端心態偏空，多是隨用隨采策略。其中東北地區貿易商一豆基差在09+480~500不等，現貨可提。華北地區貿易商一豆基差多停報，大豆通關量少，現貨供給偏緊、山東地區工廠一豆09+300~320、華東地區主流09+460~500、華南地區主流在09+380~450左右。棕櫚油方面，節后進口利潤大幅改善，我國買船增多，基差大幅下行，預計月底至6月份豆棕價差有望回歸至合理區間。華北地區貿易商24度棕油停報。華東地區基差在09+520~660、華南24度基差多在09+600~650。菜油方面，現貨供給寬松的格局未變，庫存消耗緩慢，市場主體仍是看好遠月基差。川渝地區三級菜油基差為09+400~450左右，基差略跌，華東地區三級菜油09+150~240之間、華南廣西地區三級菜油現貨09+20~50，基差穩定、一級菜籽油基差在05+230~260。

 油脂后市展望

 綜上所述，短期內中美關系向好，對于油脂現貨面來講偏空，海關檢驗檢疫或將加快通關進度，我國工廠的壓榨量繼續增加，豆油累庫。而消費方面仍是低迷的狀態，但對于盤面來講，關注資金方向，若情緒利多或帶動盤面走高。棕櫚油方面，因進口利潤改善，我國5-6月船期買船增多，而當前棕櫚油性價比仍在低位，市場仍是剛需為主。菜籽油因現貨供給寬松，壓力不減，若價格偏高，市場部分份額或被其他油脂替代，因此油脂或不具備大漲的基礎，建議剛需為佳。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平臺（graininfo）。