發改委宣布，4月14日零時起汽柴油價格每噸上調320元，汽油每升上調0.24元，柴油每升上調0.27元。汽油含稅出廠價從7100元/噸上調320元/噸至7420元/噸，上調4.5%。柴油含稅出廠價從6360元/噸上調320元/噸至6680元/噸，上調5%，煤油含稅出廠價從5190元/噸上調500元/噸至5690元/噸，上調9.6%。

    評論：

    漲價實質上只是對國內價格給出更高的上浮空間。煉廠和經銷商能否推價到位還取決于國內需求。

    3月初以來批發商已將汽柴油批發價上推158-185元/噸，營造漲價氛圍。但批零綜合毛利沒有大幅度提高，市場消化漲價的能力可能有限。

    從調價幅度來看，過去一個計價期Brent、Dubai、和Cinta均價從74.9美元/桶上漲4.7美元/桶至79.6美元/桶，上漲6.3%。原油價格上漲4.7美元/桶，汽柴油含稅出廠價上漲320元/噸，符合我們預期。我們預計調價后煉油毛利約為3.6美元/桶。但必須指出，隨四、五月份80美元/桶以上的高價原油開始影響我國，國內煉油毛利仍將面臨逐步向下的壓力(見下頁圖1)。

    從調價時間點來看，此次調價將增強對成品油新定價機制的信心。盡管從3月29日達到4%漲價條件以來，發改委調價推遲了兩周，但仍早于過去的情形，定將增強市場信心。同時，這次漲價也反映出政府在當前經濟形勢下試圖遏制經濟過熱勢頭的意圖，通脹擔憂尚在其次。

    盈利影響與建議：

    我們模型已考慮今年成品油漲價300元/噸。

    如果原油價格在今明兩年逐步上升到90美元以上，我們認為發改委將緩慢上調國內成品油價格，幅度將不足以抵消原油價格上漲對煉油銷售板塊利潤的擠壓。

    中石化盈利新高點將在今年出現，每股盈利同比增長15%至0.82元。但2011年盈利趨勢的不確定性仍然較大。維持A股中性，H股“審慎推薦”的評級。

    中石油的盈利可能逐年小幅提高，但成本上升難以避免，到達目前市場預測的利潤水平可能性較小。維持2010年0.68元的盈利預測，以及在兩市“中性”的投資評級