截止到2021年4月23日的一周，全球油籽市場價格加速飆升，其中大豆和油菜籽上漲7%左右，創下多年新高。全球油籽現貨供應，而新作播種前景面臨天氣等不確定性，加上玉米漲幅更高，意味著春播耕地競爭加劇。與此同時，全球植物油價格暴漲，食品和燃料行業競爭原料供應；美元匯率繼續下跌，以及再通脹交易吸引熱錢涌入期市炒作農產品價格。不過美國大豆出口銷售不振，加上國際原油價格回落，有助于制約油籽價格漲幅。

周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）的7月大豆報收1516美分/蒲，比一周前上漲93.5美分或6.57%。美灣1號黃大豆現貨均價為每蒲16.0725美元，比一周前上漲114美分或7.63%。Euronext交易所2021年8月油菜籽期約報收501.25歐元/噸，比一周前上漲21.75歐元或4.54%。洲際交易所（ICE）7月油菜籽期約報收824.20加元/噸，比一周前上漲54.30加元或7.05%；阿根廷上河地區大豆FOB現貨報價為556美元（含33%出口稅），比一周前上漲32美元。阿根廷豆粕的上河現貨報價為每噸445.66美元，比一周前上漲25.25美元或6.01%。大連商品交易所2021年9月大豆報收5,978元/噸，比一周前上漲68元或1.15%。

周五，美元指數報收90.83點，比一周前下跌0.8%。這也是連續第三周下跌。

再通脹交易吸引熱錢涌入大宗商品市場投機炒作

過去一周大宗商品市場全線飆升，這也是連續第二周全線上漲。其中銅上漲4%，糖上漲1.9%，棉花上漲4.4%，棕櫚油上漲5.7%；油菜籽上漲7.1%，豆油上漲8.4%，玉米上漲10.2%，軟紅冬小麥上漲8.7%。美元貶值以及再通脹壓力，正在吸引熱錢涌入包括大豆在內的大宗農產品市場，對大宗商品價格上漲構成推波助瀾的效果。往年也曾經出現過類似的再通脹交易，但是今年的不同之處在于，由于各國央行，特別是美聯儲無節制的財政刺激措施，向市場注入異常高的流動性。期貨交易的特點也使得目前市場進入自我強化階段，因為期價上漲導致保證金不足的空頭被迫平倉，從而推動期價進一步走高，并且吸引更多熱錢做多。

以大豆為例，上周投機基金在芝加哥大豆期貨和期權上的凈多單提高3萬手，這是去年9月份以來的最高單周增持量。凈多單持倉為17.3萬手，是1月初以來的最高值。

從宏觀角度看，中美經濟強勁增長，消費者價格指數高企，顯示市場一直擔心的通脹壓力正在顯現。美聯儲反復重申低利率政策，意味著貨幣寬松政策仍將持續。全球綠色經濟轉型以及綠色能源革命，也給生物能源以及電氣化等領域注入新動力。與此同時，大宗商品供應面存在較多不確定性，這引發了大量熱錢涌入大宗商品市場做多，將大宗商品視為對沖通脹壓力以及貨幣超發的硬通貨。美聯儲的低利率以及貨幣超發，事實上等于向全球出口通脹，這也迫使更多國家央行采取收緊貨幣措施。周五，俄羅斯央行出人意料將關鍵利率上調50個基點，至5%，并暗示將收緊利率，因為盧布波動加劇了通脹風險。加拿大央行本周也發出通脹警告，加快了可能加息的時間表，并從周三開始削減債券購買量，從而成為第一個表示有意降低緊急貨幣刺激水平的主要經濟體。

世界銀行預計今年大宗商品價格將保持高企

世界銀行4月20日發布商品半年報，預計2021年全球大宗商品價格將會保持堅挺。今年能源價格比2020年高出三分之一以上，基礎金屬價格將上漲30%，大宗農產品價格將上漲近14%。

美國大豆現貨供應緊張，期末庫存僅夠10天用量

去年8月底美國大豆供應可以滿足48天的需求；而到了今年8月底，美國大豆供應預計只能滿足不到10天的需求。美國現貨供應如此之低，實屬少見。這意味著新豆產量不容任何閃失，只有豐產才能避免大豆供應耗磬。美國農業部3月底預計今年美國大豆播種面積為8760萬英畝，遠低于分析師預測的9000萬英畝。這也可能是為何今年早早就開始炒作美國中西部天氣風險的一個緣由。

過去一周，美國中西部地區出寒潮，低于冰點的溫度令農戶不愿下田作業，低溫天氣也影響到剛剛播種的作物出苗。氣象機構稱4月份剩余時間的溫度可能仍低于正常，這可能進一步放慢播種進度。美國農業部周一發布的全國作物進展周報顯示，截至4月18日，18個主產州的大豆播種進度為3%，去年同期2%，五年同期均值為2%。

美國大豆出口步伐，高價格開始遏制需求

美國農業部周度出口銷售報告顯示，截至4月15日的一周，美國2020/21年度大豆凈銷售量為6.43萬噸，比上周低了29%，但是比四周均值高出25%。2021/22年度的新豆銷售量為31.53萬噸，值得注意的是，中國沒有買入任何美國陳豆或新豆。本年度迄今美國大豆出口銷售總量為6083萬噸，同比增長60.8%。

值得一提的是，3月份中國從美國進口718萬噸大豆，比去年同期猛增320%，而同期中國從巴西進口的大豆數量只有31.5萬噸，同比降低85%，因為巴西降雨導致大豆收獲和出口延遲。中國提前大量采購美國大豆，加上目前國內壓榨利潤不佳，特別是非洲豬瘟疫情可能影響豆粕需求，因此未來幾個月中國大豆進口需求有可能低于早先預期。

南美大豆出口有望加快

在南美，巴西本周宣布暫停在年底之前征收大豆和制成品的進口關稅，因為國際商品價格上漲導致國內通脹壓力增長。

阿根廷政府官員周五表示考慮征收出口關稅，以確保國內供應，平抑通脹壓力。阿根廷已經對大豆出口征收33%的關稅，對豆粕和豆油出口征收31%關稅。

目前巴西大豆收獲接近尾聲，出口步伐正在加快。截至4月15日，巴西2020/21年度大豆收獲完成91%，略低于去年同期的92%。

巴西全國谷物出口商協會（ANEC）預計4月份巴西大豆出口量最高可能達到1679萬噸，雖然低于一周前預測的1715萬噸，但是很可能高于去年同期水平。

在阿根廷，大豆收獲工作剛剛開始，羅薩里奧谷物交易所預計2020/21年度阿根廷大豆產量仍為4500萬噸，與早先預測值一致。