摘要：美國大豆收獲進(jìn)度在10月放緩后已經(jīng)重回正軌

在2021/22年度的強勁開端后，10月的天氣導(dǎo)致美國大豆收獲放慢。截至11月7日，2021/22年度美國大豆已收獲87%，略低于2016至2020年這五年的平均進(jìn)度88%。印第安納州、密歇根州和田納西州等州的大雨導(dǎo)致大豆收獲進(jìn)度比5年均值低了10%到20%。截至10月31日，許多大豆主產(chǎn)州近一半農(nóng)田的土壤表層墑情過剩，目前處于干燥過程中。因此部分地區(qū)的大豆交貨出現(xiàn)延遲。如果最近的天氣持續(xù)，收獲進(jìn)度可能繼續(xù)滯后，可能影響當(dāng)?shù)丶Z庫收購價格。

美國國內(nèi)展望

本月調(diào)低美國大豆產(chǎn)量預(yù)期，需求保持穩(wěn)定

美國大豆平均單產(chǎn)預(yù)測為每英畝51.2蒲，比上月下降0.3蒲/英畝。單產(chǎn)下調(diào)使得美國2021/22年大豆產(chǎn)量調(diào)低到44.2億蒲，較上月預(yù)期減少了2300萬蒲。由于進(jìn)口預(yù)期不變，大豆總供應(yīng)量降至47億蒲。

2021/22年度的大豆出口在9月份開端遲緩，總計7960萬蒲，比5年均值1.67億蒲低了8,740萬蒲。但是，隨著艾達(dá)颶風(fēng)給美國海灣地區(qū)帶來的問題在10月開始消退，美國出口步伐略有增加。即便如此，2021/22年度美國大豆出口速度仍遠(yuǎn)落后于上一年度。結(jié)合大豆產(chǎn)量下調(diào)，本月將2021/22年度大豆出口預(yù)測下調(diào)4000萬蒲，至20.5億蒲。

由于國內(nèi)用量持續(xù)低迷，出口放緩，期末庫存調(diào)高至3.4億蒲，預(yù)計這將對大豆價格構(gòu)成壓力。9月份美國農(nóng)民收到的大豆均價比8月份低了1.50美元/蒲，為12.20美元/蒲。因此，2021/22年度美國大豆農(nóng)場均價下調(diào)0.25美元/蒲，至12.10美元/蒲。

2020/21年度豆油和豆粕供需平衡表接近完成

2020/21年度的豆油和豆粕供需平衡表接近完成。2021年9月的大豆壓榨略有減少，比8月減少400萬蒲，至1.642億蒲，這使得2020/21年度的大豆壓榨總量達(dá)到近21.3億蒲。豆油供應(yīng)上調(diào)1.71億磅，達(dá)到272億磅；豆油需求下調(diào)1.532億磅，為250億磅。與上年相比，2021/22年度豆油結(jié)入庫存將增加3.242億磅。豆粕供應(yīng)和需求均調(diào)低45萬噸，分別為5169萬噸和5135萬噸。

可再生生物燃料制造商通過低碳計劃獲得信貸激勵

低碳燃料標(biāo)準(zhǔn)（LCFS）影響了豆油價格。2020/21年度豆油均價達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的每磅0.57美元。盡管價格在上半年飆升，但在2021年6月之后開始降溫，這影響了豆油生產(chǎn)以及豆油在生物燃料生產(chǎn)以及出口用量。2020/21年度美國豆油產(chǎn)量預(yù)計略高于250億磅，僅比上一年度略有增加。由于期初庫存增加被進(jìn)口減少所部分抵消，供應(yīng)量同比增加1.71億磅。此外，國內(nèi)用量增加了9.6億磅，達(dá)到232.8億磅。在全球出口市場，美國豆油價格對出口不利。因此豆油出口量預(yù)計為17.2億磅，比2019/20年度減少近40%。

豆油價格走強持續(xù)到10月份，伊利諾伊州迪卡圖市的豆油現(xiàn)貨價格高達(dá)每磅0.70美元。由于生物燃料需求依然強勁，豆油在壓榨利潤中的份額繼續(xù)擴(kuò)大，近幾個月高達(dá)近50%。反過來，豆油需求預(yù)期增加，也支持下一年度壓榨量將會增強的預(yù)期。新的壓榨利潤格局正在緩慢形成，從傳統(tǒng)為豆粕壓榨變成為豆油壓榨，這一格局變化將對豆粕價格構(gòu)成壓力。盡管用于生物燃料生產(chǎn)的豆油比例在2020/21年相對不變，但在2021/22年將提高到43%。由于國產(chǎn)豆油的用量提高，2021/22年度豆油出口預(yù)計降至12.5億磅，比2020/21年減少4.73億磅。

2020/21年度美國豆粕產(chǎn)量較上年略有下降

美國國內(nèi)飼料需求增長緩慢，導(dǎo)致國內(nèi)豆粕消費減少到3758萬短噸，比上年減少39萬短噸。盡管2020/21年度豆粕出口開局強勁，但是整個夏季的出口持續(xù)走弱。2020/21年度出口量預(yù)計為1377萬短噸，比上年減少近6.6萬短噸。進(jìn)口量預(yù)計為78.3萬短噸，同比增加14.3萬短噸。

2021/22年美國豆粕國內(nèi)用量將會增加，因為替代蛋白粕（菜籽粕和葵花粕）的供應(yīng)量預(yù)計降低。為應(yīng)對國內(nèi)需求預(yù)計增長32萬噸，2021/22年度豆粕產(chǎn)量將達(dá)到5170萬噸。豆粕價格預(yù)計為每噸325美元，比2019/20年每噸下降67美元，因為豆油價格上漲改變了壓榨動力。

國際展望

印度大豆產(chǎn)量提高，有助于緩解印度國內(nèi)粕和油供應(yīng)緊張

印度大豆單產(chǎn)提高，使得2021/22年度印度大豆產(chǎn)量提高到1190萬噸，比上月預(yù)期提高了90萬噸。由于天氣改善，大豆產(chǎn)量同比增加145萬噸。今年產(chǎn)量提高，有助于印度大豆壓榨商擴(kuò)大國內(nèi)豆粕和豆油的產(chǎn)量。今年國內(nèi)豆粕和豆油價格暴漲，刺激了大豆壓榨額外增長。

本月將印度大豆壓榨量上調(diào)40萬噸，至1,000萬噸，比2020/21年度高出50萬噸。大豆壓榨量提高，使得豆油產(chǎn)量提高到180萬噸。2021/22年度豆油進(jìn)口量預(yù)計達(dá)到372.5萬噸，比上月預(yù)期高出10萬噸，高于2020/21年度的365萬噸。與此同時，國內(nèi)豆粕消費量同比增長11%，豆粕出口量將達(dá)到210萬噸，略低于2020/21年度。

印度植物油進(jìn)口增加，因進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)

2021年印度多次調(diào)低植物油的有效進(jìn)口關(guān)稅，以平抑不斷上漲的國內(nèi)植物油價格。由于進(jìn)口植物油占到印度國內(nèi)消費量的三分之二，因此有必要采取此類措施來降低進(jìn)口成本。

由于食品和可再生燃料行業(yè)的需求強勁，而棕櫚油和菜籽油的供應(yīng)有限，今年全球植物油價值已升至歷史最高水平。今年夏天植物油價格創(chuàng)下歷史新高，毛棕櫚油平均價格為每噸1,230美元，比2020年夏季高出73%。在2021年2月2日至2021年10月14日期間，印度毛棕櫚油的實際進(jìn)口關(guān)稅下降了29.3%，毛豆油和葵花籽油的實際進(jìn)口關(guān)稅下降了33%。減稅后，毛棕櫚油的有效關(guān)稅為8.25%。毛豆油和毛葵花油的有效關(guān)稅為5.5%。

根據(jù)印度煉油協(xié)會的報告，關(guān)稅下調(diào)有助于提振9月份毛棕櫚油進(jìn)口達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的124.2萬噸，精煉棕櫚油進(jìn)口達(dá)到398,000噸。因此本月將2020/21年度棕櫚油進(jìn)口預(yù)測上調(diào)47萬噸，至847萬噸。由于關(guān)稅下調(diào)的有效時間持續(xù)到2022年3月31日，2021/22年度的棕櫚進(jìn)口量將增加300,000噸，達(dá)到860萬噸。

印度政府還在10月初推出食用油庫存限制措施，以防止商家囤貨居奇。國內(nèi)消費增長，消耗了龐大進(jìn)口供應(yīng)的很大一部分。