9月12日晚間，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）將發(fā)布9月供需報告。從往年來看，USDA9月供需報告是USDA所有報告中較為重要的一份報告。第一，它是首個基于產(chǎn)地調(diào)研數(shù)據(jù)進行產(chǎn)量調(diào)整的報告，一般被認為是定產(chǎn)報告，需求端數(shù)據(jù)通常根據(jù)既有的采購銷售信息或庫存信息進行相應調(diào)整。第二，對于豆類品種來說，市場年度是從9月到次年8月，所以9月報告也意味著新舊作年度正式交替。

 

　　美豆單產(chǎn)下調(diào)空間不大。對比近6年8—11月的USDA大豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)和Pro Farmer調(diào)研數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)以下幾個特點：一是9月單產(chǎn)調(diào)整方向和Pro Farmer調(diào)研結果多數(shù)一樣，但幅度差距較大，因為8月下旬乃至9月初的天氣對大豆生長仍有較大影響，一場有利的降雨或持續(xù)性的高溫干燥均可以部分扭轉單產(chǎn)情況；二是10月的單產(chǎn)預估報告，6年中有5年延續(xù)9月的調(diào)整方向，只有2017/2018年度相反，當年6月開始產(chǎn)區(qū)干旱，7月出現(xiàn)有效降雨，市場樂觀預期單產(chǎn)，但收割后發(fā)現(xiàn)單產(chǎn)不及預期，進而下調(diào)單產(chǎn)；三是11月單產(chǎn)調(diào)整規(guī)律不強，兩年強化，兩年持平，兩年反向調(diào)整；四是今年Pro Farmer和USDA單產(chǎn)預估非常近，9月單產(chǎn)下調(diào)空間不大，甚至可能上調(diào)。

 

　　NASS在6月底的面積報告中表示，有158萬英畝的大豆和玉米需要播種，相比去年同期增加65%的未播種面積。在高種植利潤背景下，市場本認為棄耕面積不會這么大，但8月FSA發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日，有98.7萬英畝美豆棄種，高于去年同期的31.6萬英畝，2022年美豆種植面積相應下調(diào)至8648.8萬英畝，低于USDA8月供需報告中的8800萬英畝。相應地，9月供需報告中，美豆播種面積和收獲面積預計分別下調(diào)150萬英畝左右。假設美豆單產(chǎn)從51.9蒲式耳/英畝分別調(diào)整至51.5蒲式耳/英畝、51.8蒲式耳/英畝、52.1蒲式耳/英畝，收獲面積為8570萬英畝，對應美豆產(chǎn)量為44.1億蒲式耳、44.4億蒲式耳、44.6億蒲式耳，較8月預估的45.3億蒲式耳分別下降2.7%、2%、1.5%，接近2021/2022年度的44.35億蒲式耳。

 

　　美豆出口和壓榨量預計上調(diào)。出口方面，截至8月底，美豆累計檢驗量為5668萬噸，與USDA8月預估的5688萬噸基本一致，繼續(xù)調(diào)整的可能性不大。2022/2023年度，因系統(tǒng)調(diào)整，美豆出口銷售數(shù)據(jù)連續(xù)兩周沒有發(fā)布。從大單銷售信息來看，近期中國和墨西哥均進行了大單采購。從第四季度之前的市場情況來看，美豆性價比最高，所以美豆獲得大部分油廠的采購份額。

 

　　展望后市，考慮到2022年巴西大豆減產(chǎn)且?guī)齑娴停臀鞔蠖剐伦魃鲜星埃袌龃蟾怕氏邸Ｃ蓝钩隹趦?yōu)勢時間拉長，供應端更具有定價權，市場挺基差是大概率事件。和往年相比，今年的基差下調(diào)晚，幅度也預計偏小。整體上，美豆出口數(shù)據(jù)、未來基差對盤面還有利多發(fā)酵空間。

 

　　壓榨方面，歐盟受限于能源緊張，大豆壓榨量減少，海外采購豆粕成為優(yōu)選，這造成美豆粕出口銷售表現(xiàn)較好。9月供需報告中美豆粕出口需求預計上調(diào)，進而帶動美豆壓榨需求上調(diào)。

 

　　結合以上分析，預計美豆新作豐產(chǎn)確定，但產(chǎn)量較8月小幅下調(diào)，同時新作出口和壓榨量預計上調(diào)，最終美豆舊作庫存上調(diào)，新作庫存下調(diào)，預計USDA9月供需報告整體利多。數(shù)據(jù)調(diào)整方面，預計2021/2022年度美豆期末庫存為2.3億蒲式耳，較USDA8月供需報告預計的2.25億蒲式耳上調(diào)2.5%，2022/2023年度美豆期末庫存為2.35億蒲式耳，較USDA8月供需報告預計的2.45億蒲式耳下調(diào)4%。