最近幾周國內豆粕期現貨價格持續高位運行，豆粕2301合約價格在達到4329元/噸的高點之后開始下移。市場人士表示，從基本面來看，豆粕庫存偏低、供應偏緊的狀況暫時未得到實質改善，盤面價格回落更多是受到減倉的影響。

物產中大期貨高級分析師謝雯告訴期貨日報記者，USDA報告預計美豆供需雙增，期末庫存上漲幅度超預期，但仍是七年以來最低水平，庫消比小幅增長，報告內容利空有限。密西西比河干旱情況預計到明年1月才能有效緩解，不過11月密西西比河流域的降雨超預期增加，美豆單周運輸量有所上升。南美舊季大豆可出口的量有限，庫存較低。南美新季大豆目前因巴西部分地區干旱種植進度同比下滑，不過由于種植成本增加，南美大豆的性價比優勢預期較往年同期有所下滑。因此，在美豆運力恢復有限、南美大豆低庫存與高種植成本的利好背景下，美豆價格下跌的空間可能不大。

“11月和12月船期的進口美灣大豆到中國港口完稅成本高達5500元/噸，這使得相對應的明年1月合約油粕的壓榨成本獲得支撐。不過近日來，美國通脹見頂，加息預期淡化，人民幣貶值態勢出現轉折跡象，后期大豆進口的匯率壓力預期大減，對期價的支持也減弱。”弘業期貨豆粕分析師陶朝輝說。

相較海外，國內豆市矛盾逐步緩解。據銀河期貨豆粕分析師陳界正介紹，10月，420萬噸的大豆到港創出歷史新低，當前的豆粕結轉庫存接近2020年4月創下的近幾年低點。榨利虧損、低庫存、高基差成為當前市場的主要格局。隨著密西西比河物流運輸開始好轉，11—12月國內大豆到港量相對較大，將較大程度緩解國內供應偏緊的市場格局，大豆、豆粕庫存拐點臨近。不過整體來看，供應的好轉程度還會受到現貨榨利的影響，榨利本身不支持深跌。

展望后市，謝雯認為，豆粕價格在美豆較為堅挺的背景下，下方支撐較強。在大豆實際到港量確認之前，豆粕價格有再次上行的可能。若大豆實際到港量如期上升，豆粕價格或受壓制。另外，需關注后續南美產區天氣變化對豆粕盤面的指引。

“雖然周初以來，豆粕回調力度比較大，但在美豆出口進度預期兌現、南美天氣風險仍未解除、國際大豆貼水下跌空間有限的背景下，盤面榨利修復難度仍然比較大，近月市場矛盾仍然比較突出。”陳界正說。

陶朝輝表示，在美豆產量塵埃落定、巴西種植面積擴大的背景下，豆粕再上臺階的多頭驅動力量暫時不足。同時，因進口大豆高成本的支撐，下方回調空間也預期有限，豆粕年內高位振蕩的可能性較大。

 信息來源：期貨日報