國內階段性供應偏緊無法改變長期寬松格局，豆粕期貨反彈很難延續，追漲仍需謹慎。

 

　　因進口大豆到港卸貨通關時間延遲，港口油廠原料短缺，開工率下降，豆粕供應階段減少，提振豆粕現貨價格強勁上揚，并帶動豆粕期貨持續反彈。展望后市，5月份美農月度報告利空，美豆播種進度較快，巴西大豆出口迅猛，美豆缺乏持續走高基礎。而國內大豆預期到港增加，粕類需求堪憂。豆粕期貨反彈高度料較為有限，追漲風險較大。

 

　　國際豆類利多匱乏

 

　　巴西大豆收割已進入尾聲，阿根廷大豆收割也已過半，目前市場預期阿根廷大豆產量可能繼續下調，但巴西大豆產量仍有調高的空間，兩者相抵，南美大豆豐產已成定局。目前是巴西大豆出口旺季，由于倉儲條件有限，巴西大豆出口愿望尤其強烈。質優價廉的巴西大豆擠占美豆出口空間，壓低國際大豆價格整體水平。巴西全國谷物出口商協會（ANEC）表示，由于創紀錄的收成加劇了倉儲缺口，給港口運營帶來壓力，雖然目前巴西大豆出口基差為負值，但是巴西大豆出口仍然非常旺盛。預計巴西5月份的大豆出口量達到1200萬噸，比去年同期增加200萬噸。

 

　　由于天氣條件良好，今年美國大豆播種進度較快，短期內美豆天氣炒作難興。美國農業部在每周作物生長報告中稱，截至5月7日當周，美國大豆種植率為35%，高于市場預期的34%，也高于去年同期的11%以及5年均值21%的水平，為歷史同期第二高的水平。當周大豆出苗率為9%，高于去年3%以及5年均值4%的水平。雖然大豆播種和生長進度同最終產量相關性不高，但這一定程度上說明播種條件優越，天氣狀況正常，天氣炒作短期內難掀波瀾。

 

　　上周五，美國農業部5月份供需報告出臺，其中預計2023/2024年度美國大豆播種為8750萬英畝，單產預計52蒲式耳/英畝，產量為45.1億蒲式耳，高于市場平均預期的44.94億蒲式耳，將創出歷史最高紀錄。另外，維持阿根廷2022/2023年度大豆產量2700萬噸不變，高于市場平均預期的2436萬噸，巴西2022/2023年度大豆產量預期從上月的1.54億噸上調至1.55億噸，高于市場平均預期的1.5486億噸。本月公布的關于大豆的美農報告整體呈現出明顯的利空色彩，報告出臺后，CBOT大豆期貨應聲而跌，遠月合約更是創出2022年以來最低點。

 

　　進口大豆依舊充足

 

　　由于海關調整大豆檢疫政策，進口大豆卸港延遲，油廠因原料不足，開工率下降，豆粕現貨價格因供應階段性減少而出現上漲。但是進口大豆數量依然龐大，隨著港口檢疫流程理順，油廠缺豆問題有望解決，豆粕現貨供應將恢復正常。海關數據顯示，中國4月份大豆進口量為726.3萬噸，同比下降10%。進口減少的主要原因是，4月份中國海關開始執行更嚴格的大豆清關程序，使得貨物的卸貨推遲了最多兩周。但卸貨延遲并不妨礙大豆進口增加，最終將體現在5月份的進口量上。據 Mysteel 農產品團隊監測，2023年4 月份國內主要地區 123 家油廠大豆到港預估 127 船，共計825.5 萬噸，預計5月進口大豆到港量1100萬噸，6月進口大豆到港量 890 萬噸，均為歷年同期偏高水平。

 

　　豆粕需求并不樂觀

 

　　由于豆粕價格持續下跌，市場看空情緒濃厚，加之飼料銷售不暢，飼料廠豆粕采購、囤積愿望增強，飼料廠豆粕庫存水平偏低。據監測，截至5月5日當周，國內飼料企業豆粕庫存天數（物理庫存）為6.27天，較4月28日減少0.15天，為近3年來同期最低水平。隨著油廠開工率下降，豆粕階段性供應緊張，豆粕價格走高，油廠加大了補庫力度，豆粕成交明顯增加。截至5月10日當周，油廠豆粕成交224.3萬噸，周環比增加83.31萬噸。

 

　　但是，目前國內養殖狀況以及雜粕進口量較大，豆粕需求并不樂觀。受生豬價格低迷不振影響，國內生豬養殖規模依舊在去化階段。據監測，3 月份能繁母豬數量環比下降0.28%，4月份能繁母豬數量環比下降0.22%，預計在“虧損+疫病”背景下，后市生豬行業產能去化有望加速。

 

　　另外，今年雜粕進口量增加迅猛，將一定程度上擠占豆粕需求空間。預計2022/2023年度油菜籽進口量將達到510萬噸，較上年度增加明顯。而葵粕在今年前兩個月進口量達到58萬噸，已經超過2018年全年進口量，今年進口量有望超過去年的230萬噸，繼續創出高點。

 

　　綜上所述，美國5月份農產品供需報告將在一段時間內利空豆類市場，美豆播種狀況以及巴西大豆出口狀況良好，使得短期外盤無利多消息，無法給內盤豆粕帶來持續提振。而且國內階段性供應偏緊無法改變長期寬松格局。因此，豆粕期貨反彈很難延續，追漲仍需謹慎。來源：金期投資