概述：美國大豆主產區天氣條件改善，市場對美豆減產擔憂減弱，美豆價格回吐此前天氣升水，連續承壓回落至6月底水平。國內豆粕市場在供應收緊預期下走出獨立行情，內強外弱跟漲不跟跌現象十分突出。

 

美豆優良率回升，天氣條件持續改善

 

美國農業部公布的周度作物生長報告顯示，截至8月6日當周，美國大豆優良率為54%，高于市場預期的53%，去年同期為59%。當周美豆開花率為90%，結莢率為66%。當前正處美豆生長關鍵期，美國中西部作物區天氣條件改善，緩解了市場對美豆單產和總產繼續下滑的擔憂。最新天氣預報顯示，未來兩周美國中西部地區氣溫普遍較溫和，良好的天氣條件有利于大豆和玉米生長。美豆作物區天氣前景改善，美豆市場天氣炒作題材弱化，風險資金回吐此前的天氣升水，共同推動近期美豆價格呈現連續回調態勢。美國農業部將于8月11日公布新的月度供需報告，報告前分析師平均預測，美國大豆單產預計在51.3蒲式耳/英畝，美豆總產量在42.46億蒲式耳。市場密切關注美國農業部對美豆主要指標的最新評估。

 

海關收緊大豆檢疫措施，供給擔憂提振豆粕保持強勢

 

8月初以來，關于海關加強進口大豆檢疫環節監管的傳聞受到各方關注。受此影響，進口大豆到廠進度將較此前延長，進而影響到油廠加工開工率，豆粕供應收緊預期為油廠挺粕提供重要支撐，是導致近期國內豆粕市場與美豆不同步的重要原因之一。今年4月，海關總署曾對進口大豆實施更嚴格的檢疫措施，當時進口大豆到港和到廠節奏均受到不同程度影響，企業被動停機等豆，開工率大幅下降，并造成國內豆粕庫存甚至降至20萬噸以下的嚴重偏緊狀態。雖然此次海關加強進口大豆檢疫的消息尚未得到官方證實，但從油廠挺粕和豆粕現貨連續上漲的市場表現看，近期國內進口大豆供應趨緊的可能性較大。

 

中國7月進口大豆環比下降5.2%，豆粕庫存并不低

 

國家海關總署公布的數據顯示，中國7月進口大豆973.1萬噸，較上月下降5.2%；1-7月累計進口大豆6230.3萬噸，同比增加15%。中國進口大豆自6月創出1202萬噸的月度新紀錄后，已連續兩個月回落，年內進口高峰期基本結束。從今年前7個月大豆實際進口量看，國內大豆供應整體較為寬松。預計8月大豆進口量在850萬噸左右，延續逐月回落態勢。監測數據顯示，截止8月8日，大豆港口庫存為697萬噸。截至上周末，國內豆粕庫存為75.5萬噸，周度增加3.2萬噸。目前無論是港口大豆庫存還是國內豆粕庫存均不低，在此背景下，支撐國內豆粕現貨保持強勢運行的主要動力來自于進口大豆供應收緊預期和國內需求。

 

近期國內豆粕市場展望

 

目前，美豆正處于結莢鼓粒階段，氣溫下降、降雨增多有助于遏制美豆產量下滑預期。隨著美豆天氣窗口逐漸收窄，美豆天氣炒作卷土重來的難度將變大，美豆價格年內高點可能已經探明。此外，2023年巴西大豆實現了創紀錄產量，對國際市場供給能力大幅提升。據巴西對外貿易秘書處發布的報告，巴西1-7月對中國的大豆出口量達到5040萬噸，創歷史新高，占到巴西大豆全部出口量的69.5%。目前各機構對巴西下一年度大豆產量的預估值普遍在1.63億噸之上，來自南美新季大豆的供給寬松預期令遠期市場將承受較大的供應壓力。目前距離國內豆粕9月合約進入交割月已不足20天，巨大的持倉量將使空方更為被動。當前豆粕市場呈現內強外弱、近強遠弱、粕強油弱的鮮明特征，市場失衡現象將隨著時間推移，根據遠期供需形勢變化逐漸得到修正。

 

來源：中金財富期貨研究所 于瑞光