雖然最大的豆粕出口國阿根廷從去年災難性的大豆收成中恢復過來，但美國豆粕出口預計將在2024-25年度連續第三次創下紀錄。

此外，最近美國大豆加工行業的產能擴張促進了豆粕出口的繁榮，但出口量的增長速度似乎比壓榨增速更快。

美國農業部上周預計，從10月1日開始的2024-25銷售年度，美國豆粕出口量將達到創紀錄的1,570萬噸(1,730萬短噸)，較2023-24銷售年度增長9.5%，是七年來最大年度出口增幅。

這超過了前兩個銷售年度每年8%的出口增幅，這兩個銷售年度的美國國內壓榨量平均每年增長2%。預計2024-25年美國大豆壓榨量將增長5.4%。

自2022-23年下半年以來，美國豆粕出口尤為突出，因為阿根廷在2023年初的大豆作物因歷史性干旱大幅減產至正常產量的一半。這使得阿根廷2022-23年的壓榨和豆粕出口降至18年低點。

阿根廷2023-24年度大豆的收獲上周超過了一半，盡管產量潛力低于最初的預期，但阿根廷大豆產量應該是一年前水平的近兩倍，可能達到五年來的高點。

因此，美國農業部預計2023-24年度阿根廷壓榨和豆粕出口將分別增長17%和18%，2024-25年度壓榨和豆粕出口將再增長13%和12%，達到四年來的高點。

這可能會阻礙美國豆粕出口的擴張，但對美國貨主來說幸運的是，來自巴西的競爭可能不那么激烈。預計到2025年，巴西的壓榨和豆粕出貨量將相對穩定，因為這個最大的大豆出口國將重點放在向中國出口大豆上。

過去幾年來，主要豆粕進口國的壓榨能力有所上升，特別是在亞洲、中東和北非。當大豆價格便宜時，這些國家可能更愿意在國內加工大豆，而不是像幾年前那樣進口豆粕。

這可能會限制全球豆粕出口，不過如果美國因加工水平高而供應充足，美國豆粕可能足夠便宜，既能吸引進口商，又能與南美競爭。

美國農業部預計2024-25年度美國現貨豆粕平均價格為每短噸330美元，為五年低點，較上年下跌13%。最活躍的芝加哥豆粕期貨周三收于371.70美元，較一年前下跌約14%，但較年內低點上漲15%。

強勁的美國壓榨

隨著美國大豆加工產能的擴張，其在美國大豆總消費量中的份額也在增加。美國農業部預計，2024-25年這一比例將達到56%，與2023-24年持平，為2007-08年以來的最高水平。中國對巴西大豆日益增長的偏好也使美國大豆的使用從出口轉向壓榨。

但是，盡管美國近年來的壓榨量創下了紀錄，但并沒有完全達到預期。

在2017-18年至2020-21年期間，美國大豆最終壓榨量高于美國農業部最初的預測，但在隨后的三個銷售年度中，該數據一直較低。該機構目前對2023-24年的壓榨量預測比最初的預測略有下降。

上個月，NOPA成員的美國大豆加工量在本銷售年度首次未能達到月度紀錄。NOPA成員的大豆加工量約占美國大豆壓榨量的95%。4月壓榨量為1.66億蒲式耳，遠低于市場預估的1.83億蒲式耳，創下3年來的低點。

上個月，幾家工廠因定期維護而停工，但大豆壓榨利潤率遠低于過去幾年，這可能會影響壓榨和壓榨產能擴張。大豆產品價格今年已跌至多年低點，可再生燃料方面令人失望的趨勢也嚴重打擊了豆油價格。