美國農業部8月份供需報告大幅上調2024/2025年度美國大豆產量預測，遠高于市場預期，CBOT大豆期貨價格破位下行，基準合約收盤低于10美元/蒲式耳。8月14日，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆11月基準合約收盤價968.75美分/蒲式耳，周環比下跌51美分/蒲式耳，跌幅5%，盤中一度跌至955.25美分/蒲式耳，創4年來最低。

美豆單產上調幅度超預期。預計2024/2025年度美國大豆單產將達創紀錄的53.2蒲式耳/英畝，高于市場預期的52.5蒲式耳/英畝，比上月預測高出1.2蒲式耳/英畝，較上年度提高5.1%。7月份進入大豆生長關鍵期后，光溫水條件匹配較好，美豆優良率一直維持在67%以上高位，作物生長形勢樂觀；8月份天氣濕潤涼爽，適宜大豆生長，部分機構甚至將美豆單產預測值上調至54蒲式耳/英畝。未來美豆優良率只要保持在60%以上，趨勢性單產不僅能夠兌現，甚至還有較大可能超預期實現。

美豆面積意外反向調高。預計2024/2025年度美國大豆種植面積和收獲面積分別為8710萬英畝和8630萬英畝，均較上月調高100萬英畝，因春季洪水影響小于預期。報告出臺前，市場普遍預期美豆收獲面積會較上月小幅調減20萬英畝。過去15年中有12年出現1月定產面積較6月種植面積下調，且最近5年出現4次。今年的調查自6月上旬開始，當時農戶還有1276.7萬英畝大豆尚未播種，去年僅為800多萬英畝。

全球大豆供需進一步寬松。預計2024/2025年度美豆產量將達到創紀錄的45.89億蒲式耳，超過分析師平均預期的44.69億蒲式耳，比上月預測高出1.54億蒲式耳，同比增長4.24億蒲式耳，增幅10.2%。在美豆產量和期末庫存大幅調增下，全球大豆供需格局也將進一步寬松。預計全球大豆產量達到創紀錄的4.287億噸，除美國外，烏克蘭、俄羅斯、印度和貝寧產量上調近250萬噸，高于上年度的3.951億噸。全球大豆期末庫存1.34億噸，上調654萬噸，較上年度增加2194萬噸，大增19.5%，創歷史最高水平，全球大豆供需形勢進一步寬松。

美豆價格跌至四年新低。美國農業部8月份供需報告的利空程度超市場預期，本周美豆價格最低跌至960美分/蒲式耳下方，較5月下旬高點下跌303美分/蒲式耳，跌幅24.1%。8月份是美國大豆單產形成關鍵期，投機基金在大豆期市上仍然持有龐大的凈空單，大豆行情依然可能因為天氣對大豆作物的影響而出現劇烈波動。但到目前為止，美國大豆作物生長沒有出現重大問題，美國大豆種植區干旱評級指數處于歷史低位，下一年度南美大豆產量有望再創新高，多重利空因素均打壓美豆價格。

值得關注的是，現在美豆價格已經在多大程度上消化了美豆豐產的事實，除非收獲期的天氣風險對供應前景構成嚴重威脅，否則未來幾周的任何反彈都會被持有大量陳豆庫存的美國農戶視為出售庫存的良好時機，從而制約價格反彈的高度和持續時間。巴西大豆仍然源源不斷出口，9月份美國大豆將陸續收獲上市，在龐大賣壓下，美豆價格仍有繼續走低的可能。