豆粕市場(chǎng)價(jià)格在過去的三個(gè)月里，持續(xù)交易供應(yīng)寬松主題。但隨著近期市場(chǎng)價(jià)格的企穩(wěn)反彈，以及供需面有轉(zhuǎn)向跡象的情況下，市場(chǎng)持續(xù)悲觀的心態(tài)開始逐步修復(fù)。對(duì)于馬上進(jìn)入播種的大豆來說，9月初市場(chǎng)看漲預(yù)期有升溫跡象。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)美豆期貨和中國豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將延續(xù)近期的震蕩上漲走勢(shì)。

根據(jù)巴西國家自然災(zāi)害監(jiān)測(cè)中心的報(bào)告顯示，7月份的干旱主要集中在亞馬遜州、馬托格羅索州、圣保羅州。報(bào)告中提及，相比于2023年10月給出的3.175億噸糧食產(chǎn)量預(yù)估值，今年8月的第十一次調(diào)整值2.986億噸，減少了5.9%。從GFS模型給出的未來1周氣溫均值預(yù)測(cè)看，巴西整體的高溫較為明顯，干旱的預(yù)期可能在9月份持續(xù)強(qiáng)化。因此從氣候的現(xiàn)狀以及預(yù)期看，該因素對(duì)于巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估來說同樣形成估值下調(diào)的壓力。

對(duì)大豆來說，市場(chǎng)關(guān)注度開始提升。AgRural分析師在接受市場(chǎng)采訪時(shí)公開表示，預(yù)計(jì)9-10月巴西降水量將低于均值，馬托格羅索州的大豆播種可能被推遲，甚至前期播種的需要重播。除了天氣因素外，在評(píng)估本年度大豆播種前景時(shí)，也需要考慮目前低價(jià)的大豆不利于巴西播種和銷售的積極性。巴西商貿(mào)部數(shù)據(jù)顯示，截至2024年8月第4周，8月累計(jì)裝出大豆629.54萬噸，去年8月為838.7萬噸。因此綜合兩者看，2024/25年度的巴西大豆播種前景并不樂觀。

雖然供應(yīng)前景開始出現(xiàn)變化，但資金似乎在目前還沒有對(duì)此形成共識(shí)。從CBOT大豆期貨持倉數(shù)據(jù)看，目前資金還沒有針對(duì)巴西的播種前景做出趨勢(shì)上的變化，市場(chǎng)交易的重點(diǎn)整體仍以美豆豐產(chǎn)以及即將收割上市為主。但隨著時(shí)間的推移，以及美豆的定產(chǎn)，后期市場(chǎng)的交易中心或逐步移向南美市場(chǎng)，資金動(dòng)向或許已經(jīng)有了變化的內(nèi)在邏輯。

在上游庫存持續(xù)增加、工廠持續(xù)催提、下游虧損加劇、市場(chǎng)心態(tài)悲觀的背景下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格自8月下旬起止跌反彈，在8月最后一個(gè)工作日，全國均價(jià)自8月6日以來再度站上3000元/噸。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月全國大豆到港量為887.25萬噸，低于市場(chǎng)預(yù)期。一方面7月后中國大豆到港量將進(jìn)入季節(jié)性的減量，另一方面前期行業(yè)的虧損狀態(tài)使得上游采購積極性較低。從上游的豆粕庫存數(shù)據(jù)看，上周豆粕庫存環(huán)比減少12.6萬噸至135.7萬噸，結(jié)束了連續(xù)21周的上漲勢(shì)頭。原料端的供應(yīng)預(yù)期下降，對(duì)以供應(yīng)主導(dǎo)的豆粕價(jià)格來說，是上漲的動(dòng)力之一。

相比于供應(yīng)端的預(yù)期，豆粕需求端的近期表現(xiàn)可以為市場(chǎng)提供更多的信心。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，8月15日至30日，全國豆粕成交總量為247.78萬噸，環(huán)比8月上旬增加137.11%，增量明顯。下游補(bǔ)充庫存的動(dòng)力較為充足，較前期悲觀的需求預(yù)期有明顯修復(fù)。因此，巴西市場(chǎng)將為未來上漲提供想象空間，中國豆粕供需的變化為近期上漲提供支持。在預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的共振下，豆粕價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)近期的震蕩上漲勢(shì)頭。

來源：卓創(chuàng)資訊