提示：本文為卓創資訊《USDA月度大豆供需報告解讀及中國豆粕市場分析》專項報告的一部分內容的節選。卓創資訊目前已上線系列報告：《USDA月度大豆供需報告前瞻及中國豆粕市場展望》、《USDA月度大豆供需報告解讀及中國豆粕市場分析》，詳情請致電咨詢或瀏覽：https://vip.sci99.com/pages/showreports.html?id=297454&orderid=13根據美國農業部24/25年度的供需平衡表數據顯示，10月平衡表的庫銷比為12.53%，環比穩定。整體平衡表環比穩定，部分項目零星調整，單產的小幅下調，對供需大局影響有限，期末庫存為5.5億蒲式耳環比穩定，因此平衡表影響中性。

從平衡表很難看出超預期的變化，一些關鍵數據比如庫銷比和期末庫存，均顯示美豆的24/25年度豐產預期穩固，而隨著收割的加速推進，全球大豆將迎來快速的新增供應，這對于美豆期貨價格形成下行壓力。

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0月報告顯示，24/25年度巴西大豆產量預估為1.69億噸，環比穩定。巴西大豆開始播種推進，目前以中北部高溫干旱/南部降水增加的特點為主，對于年度的產量預估以穩為主，市場缺乏新的亮點，目前豐產預期穩固。

10月報告顯示，阿根廷24/25年度產量為5100萬噸，環比穩定。本次報告整體穩定，平衡表調整基本符合預期，由于阿根廷大豆尚未開始播種，因此供需變化短期穩定，對美豆期貨的實際影響同樣較低。綜上，報告發布后，美豆11月合約震蕩下跌，當日收盤1005美分/蒲式耳，跌幅0.96%。市場主流觀點認為報告整體中性偏空，在巴西產量預估平穩下，市場將感受到現實端新季美豆上市的壓力，以及巴西豐產預期的雙重壓力，對美豆期貨來說，形成下行驅動。從美豆期貨的非商業期貨持倉看，多頭持倉逐步上行，空頭持倉逐步回落，對美豆期貨價格形成利多影響，因此預計美豆期貨價格在觸及1000美分/蒲式耳附近后有上漲動力。