美國農業部10月供需報告將于美東時間2024年10月11日晚間（北京時間12日凌晨）公布，該報告重點需要關注2024/2025年度美國大豆單產預估以及南美大豆產量的調整。在新的USDA報告中，美國及南美大豆產量如何調整，對CBOT大豆有何影響，四季度國內豆粕市場供需狀況如何？

2024/2025年度美國大豆在播種期和關鍵生長期處于厄爾尼諾向拉尼娜的轉換期，在轉換期時，美豆主產區一般會風調雨順，今年也不例外，美國新季大豆優良率遠高于往年均值水平。美國農業部（USDA）數據顯示，截至9月29日，美豆優良率為64%，高于去年同期的50%，也高于近5年均值的58%。

從作物優良率角度來看，2024年美國大豆生長狀況與2016年、2018年、2020年比較相似，在這三個年份7月至10月的USDA供需報告中，一般會有超過2蒲式耳/英畝的明顯上調單產的情況出現，而今年8月USDA報告僅上調了1.2蒲式耳/英畝的單產。

美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）報告顯示，拉尼娜現象有71%的概率在2024年9月至11月出現，并持續到2025年1月至3月。一般情況下，出現拉尼娜會使得南美大豆主產區域出現干旱少雨的情況，不利于南美諸國大豆作物的生長。

據國聯期貨油脂油料分析師蘇亞菁介紹，2024/2025年度美國大豆豐產已經成為現實，現階段美國大豆處于集中收獲上市期，截至10月6日當周，收割率達到47%，高于市場預期及五年均值，收獲壓力在美豆和國內豆粕盤面上有一定體現。

巴西咨詢機構Safras&Mercado在9月27日表示，2024/2025年度巴西大豆種植面積達到預期面積的1.9%，這意味著干燥天氣導致巴西大豆播種開端緩慢。天氣預報數據顯示，10月第二周巴西將會出現大量降雨，如果預期兌現，那么將會極大地改善種植條件，也會彌補延遲播種導致的巴西大豆減產。而從當前的天氣預報觀測，10月第三周南美大豆主產區域將會再度干旱，屆時可能再度引發市場對南美大豆產量的擔憂。

觀察9月美國農業部數據可以發現，三大主產地中主要增量來自南美，而目前處于北美開啟收割工作、南美逐步開始播種的轉換期。永安期貨農產品分析師陰勃廷告訴期貨日報記者，由于此前美國產區天氣較好，增產基本已經確定，市場開始關注南美的產量情況。若南美大量增產無法落地，大豆供應寬松格局將有明顯松動，油籽壓力也將有所減輕，豆粕、菜粕價格將迎來反彈。

“目前，豆粕市場處于外圍利多減弱而內部弱勢未改的狀態。巴西大豆種植及產量情況將成為影響四季度甚至明年一季度價格重心的關鍵因素。”中輝期貨油脂油料分析師賈暉表示，如果巴西大豆種植順利，那么本年度豐產及高庫存的美豆就會成為豆粕多頭“噩夢”，內外盤大豆價格反彈空間預計有限，四季度末不排除再創新低的可能。但如果巴西大豆種植不順利并出現減產，將會暫時支持美豆價格維持目前區間運行，而反彈幅度取決于巴西大豆的減產情況。

此前，巴西天氣較為干旱，一度引發市場擔憂，在美豆估值偏低的情況下，幫助美豆走出一輪反彈，疊加美國港口工人罷工運動，美豆維持強勢。陰勃廷表示，目前預報降水增加，利于初期播種，暫時在一定程度上緩解了市場的擔憂，另外罷工運動平息，美豆階段性走弱。南美天氣驗證的關鍵期在11月左右，仍需持續關注。

從需求端來看，受養殖利潤恢復的影響，我國生豬產能仍在逐步增加，從能繁母豬存量、仔豬銷量及期貨遠期價格發現等多角度，可認為后續生豬存量依舊呈趨勢性增加。從雞苗銷量數據也可認為四季度蛋雞存欄量逐步增加。

此外，小麥在飼料中的比例正在逐步下滑（小麥比玉米高約4～7個蛋白）、豆菜粕價差縮窄，替代品對豆粕的擠占作用也在減弱，豆粕的飼用需求預計在四季度仍有一定的韌性。

蘇亞菁預計，10—11月大豆到港量邊際下降，國內豆粕供應預計將從供應寬松逐漸走向供需平衡。目前，11—12月船期大豆采購進度偏慢，需要看到盤面榨利繼續改善或國內豆粕需求增長，才可能促使油廠增加大豆采購。總體來看，市場缺乏明確的方向指引，未來一段時間以震蕩走勢為主。

來源：期貨日報、飼料市場