自10月中旬以來，東北大豆現貨價格維持低位。市場低價出貨意愿不斷減弱，農戶惜售、產區發貨成本高及連續暴雪導致物流不暢，是主要驅動因素。與此同時，銷區企業為防范價格上行風險，加大了采購力度，從而支撐了市場預期。綜合來看，當前大豆價格具備底部支撐，未來走勢值得市場各方持續關注。

10月中旬以來現貨價格底部運行

10月中旬以來現貨價格底部運行，至12月，低價出貨意愿不斷減弱，產區部分報價出現偏強趨勢。主要由農戶低價惜售、發貨成本偏高及物流受阻等因素所致。以黑龍江齊齊哈爾地區為例，蛋白39.5%以上大豆中粒塔糧裝車價1.96-2.12元/斤，較10月中旬漲0.03元/斤，漲幅1.55%。

農戶低價惜售  產銷區加大庫存儲備

自收獲高峰過后，農戶售糧意愿逐漸減弱。由于大豆價格處于過去四年間低點，農戶在上市高峰期后的售糧意愿持續較低。然而，收購主體開庫收購，貿易企業收購積極性漸增，大豆收購價格呈現小幅上漲趨勢。在黑龍江地區，普通商品大豆（包括大粒）的農戶售糧價格為1.78-1.80元/斤，低價則為1.75-1.76元/斤，較10月中旬上漲0.02-0.05元/斤。

由于價格較低且行情較好，貿易企業建庫意愿提升。自10月下旬，東北產區低蛋白糧源因出貨情況良好，加上收購主體開庫，現貨價格小幅上漲；十一月初，受期現貨結合操作及現貨價格處于多年低位影響，現貨市場收購積極性提高，庫存比例明顯高于去年同期。今年東北貿易企業的貨源庫存比例至少占總余貨量的2成以上，去年同期這一比例不足1成。盡管毛糧收購價格上漲，但貿易企業外發價格上漲難度較大，導致企業盈利空間收窄。銷售中粒貨源多數處于虧損，補貼大粒貨源方可略有盈利。

受上周東北地區強降雪影響，物流一度中斷，本周預計仍有降雪。11月27日，塔河、漠河積雪深度已達50厘米，創下下半年積雪紀錄；12月1日，黑河、莫旗等地降雪，積雪仍維持50厘米以上。預計黑河地區本周降雪仍將增多，積雪導致鏟雪、儲冰等日常工作增加，高速短時封閉，低溫天氣外出作業積極性下降，物流運輸受阻。

銷區市場對大豆價格的接受度較高，11月采購量明顯增加。得益于產區農戶的惜售行為、現貨市場利多因素，疊加當前價格水平，銷區企業積極備貨，部分企業庫存在兩個月以上，目前主要消化前期采購的庫存。

成本有支撐但終端多已備貨??預計年前大豆價格以穩為主

綜上所述，10月中旬以來，東北產區大豆價格底部運行，低端報價意向不斷減弱，主要由于農戶與貿易企業的低價惜售、產區發貨成本增加及連續降雪天氣對運輸造成不利影響，銷區企業適度采購，加大儲備。鑒于產區貿易企業庫存比例高于上年度，且當前產區余糧消化進度略快于去年，成本角度對現貨價格形成支撐，后市大豆價格下滑阻力加大。然而，終端需求不暢及庫存偏高或限制春節前下游采購能力，新年前農戶可能因償還貸款需求而增加售糧意愿，預期春節前東北大豆價格或以穩為主，變動空間有限。