近期，相關概念標的“股票冷、期貨熱”的現象，為本來就撲朔迷離的生豬行情又蒙上一層神秘面紗。

“從4月中旬起，生豬期貨價格震蕩反彈，但生豬概念相關的股票價格卻下來了。”在股票、期貨市場均有持倉的投資者魯先生告訴中國證券報記者，他并沒有平倉，反而加倉了生豬概念股，當前正是“撿便宜”的好時機。

目前，多數市場人士認為本輪“豬周期”已經啟動或啟動在即，但對后市行情演變節奏存在明顯分歧。部分分析師建議，投資者可在股票市場進行右側交易等待新周期兌現，或在期貨市場以“向現貨回歸”的思路進行左側交易。

各有定價邏輯

4月15日以來，生豬期貨主力合約價格從16640元/噸上漲至19915元/噸后展開高位震蕩。同時，A股豬產業指數則從4月20日開始一路下跌，從1498點附近跌至1135點，隨后窄幅震蕩。

卓創資訊數據顯示，截至5月26日，國內外三元生豬出欄均價15.82元/公斤，較4月18日累計上漲3.12元/公斤，區間漲幅達24.57%。

市場人士告訴記者，本輪生豬價格反彈的原因主要是疫情管控導致調運受阻，下游居民采購力度加大，形成了階段性供需偏緊格局。此外，上游養殖戶惜售情緒也進一步推動了價格上漲。

從上市公司盈利情況看，生豬養殖企業2022年一季報顯示“虧損嚴重”，而目前規模化養殖企業綜合養殖成本相對較高。多位市場研究人士認為，目前規模化養殖企業仍處于虧損去產能周期。

“近期生豬概念股與生豬期貨價格走勢背離，主要原因在于兩者交易邏輯不同。2022年以來，受供需緊平衡以及地緣局勢影響，全球農產品價格高位運行，生豬飼料的重要原料豆粕、玉米價格出現較大幅度上漲，生豬育肥成本明顯增加。此外，由于過去一年上市豬企經營規模快速擴張，行業資產負債率快速上升，疊加股市整體表現偏弱，不少上市豬企股價近期出現一定幅度下跌。”光大期貨生豬分析師呂品表示。

據中原期貨分析師劉四奎觀察，生豬現貨價格更多反映的是當下的市場供需情況，生豬期貨則是對于遠期生豬價格的預測，生豬概念股主要是對養殖企業盈利能力的預估。從周期時間長短角度看，股票關注的周期大于期貨，期貨關注的周期大于現貨。“生豬概念股、生豬期貨、生豬現貨價格雖然都與生豬有關，但各有定價邏輯，在大事件周期中出現一定走勢分化甚至背離屬于正常現象。”