中國人民銀行決定，自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時，對城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點（2月4日 央行網站）。

　　2月4日傍晚，央行出奇兵突然普降準，隨即引來各種評論解讀如潮。有興奮、狂喜的，也有擔心、憂慮的。當時發出的各種聲音也許不是那么理性理智和準確，也許存在情緒化的宣泄成分等。因此，很有必要經過一個時段的冷靜思考，再平心靜氣地對本次央行超級降準的原因、效果、正面負面效應等進行理性冷靜的細細分析。

　　央行突然普降存準率和加碼城商行、非縣域農商行降準，同時，對農業發展銀行降準4.5個百分點，標志著定向調控力度加大，貨幣政策支持實體經濟加力。按照去年底人民幣各項存款余額113.86萬億元，降準0.5個百分點釋放接近5693億元流動性，加上對城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降準1個百分點以及對農發行降準4.5個百分點，大約釋放資金在1000億元左右，總共釋放流動性接近7000億元。

　　降準雖然是貨幣政策的猛藥，這種數量工具堪稱貨幣政策的核彈頭，對央行、商行資產負債表影響較大，對整個市場貨幣供應量沖擊力過猛，早就被美聯儲棄之不用。有人將中國央行降準比作中國版的量化寬松，其實要比美日歐實施的量化寬松力度大、藥劑猛狠。美日歐實施量化寬松時擔心對市場沖擊力過大，時間段拉的很長，每次釋放出的流動性量劑溫和。而中國央行一次性釋放接近7000億元。

　　但必須認識到中國商業銀行高達20%的存款準備金率在世界都是罕見的，存準率有操作空間和下調余地。同時，這么高的存準率將22萬億元流動性凍結到央行的池子里，對商業銀行資金運用率不利，直接導致商業銀行經營壓力增大。在本世紀初期商業銀行的存準率在13%上下。因此，降低存款準備金率對商業銀行經營有利。

　　目前由于人民幣匯率走低，導致國際資本外流加劇，使得外匯儲備下降，外匯占款減少，市場流動性出現收縮跡象。有機構預測近期資本凈流出930億美元，約合人民幣5500億人民幣。這次降準釋放將近7000億元，有對沖流失流動性的作用。并不代表大放水，貨幣大寬松。仍然保持不大水漫灌，不過度增加也不減少流動性的狀態。

　　最重要的是，央行普降準目的在于支持中小微企業和“三農”發展，比如：對城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降準1個百分點以及對農發行降準4.5個百分點。一定要確保降準釋放的近7000億元流動性流進實體經濟，特別是流入中小微企業和三農里。防止出現去年定向降準和降息后實體經濟很難吸收的情況。

　　降準資金主要釋放到商業銀行在央行的超額準備金（或者說一般準備金）賬戶里，這將近7000億元的流動性最終流向哪里，“刀把子”在商業銀行手中。而目前的中小微企業以及“三農”嚴重不景氣、經營罕見困難的現狀，習慣于錦上添花的商業銀行會不會雪里送炭，降準釋放的流動性會不會投入到實體經濟里，確實值得懷疑。央行和銀監會等監管部門一定要有硬性舉措，督促和約束商業銀行把資金投向實體經濟，達到央行降準目的。

　　從人民幣匯率來看，近期人民幣走出了一波較大幅度貶值行情。伴隨人民幣走弱的是外儲減少，外匯占款下降，國際資本加速流出。這些因素似乎都給超級降準提供了佐證。但必須認識到的是，在人民幣已經大貶的情況下，降準大肆釋放流動性，必將使得人民幣加速貶值，反過來又促使國際資本流出加速、外匯儲備加快下降。從降準后第一個交易日看，央行已經有所準備，調高了中間價來引導匯率走勢。效果很不錯。這種擔憂消除了。

　　另一個因素就是降準的巨量流動性可能大舉進入到股市以及樓市里。但從股市兩日變化走勢看，央行、銀監會和證監會把控較好。股市呈現收低走勢。這說明流入股市資金有限。

　　保證降準資金流入實體經濟是一項系統和綜合工程。從目前看把控不錯，流入實體經濟已經有了基礎。有利于相信穩健的貨幣政策一定能夠在穩增長中發揮越來越大的作用。

　　筆者還是要提醒決不能使用大肆放水貨幣吹大經濟金融泡沫的方式助推經濟增長，決不能利用釀造金融風險隱患的做法粗放式推高GDP。這種大放水、粗放式、埋下金融危機隱患的做法對中國經濟貽害無窮。

　　總之，希望央行等監管部門和商業銀行共同努力使得本次降準釋放的流動性切實哺育到實體經濟。