美聯(lián)邦基金利率提高25個基點

　　美國聯(lián)邦儲備委員會周三決定,將聯(lián)邦基金利率提高25個基點。美聯(lián)儲的加息將對我國經(jīng)濟產(chǎn)生什么影響?記者就此采訪了京城的一些經(jīng)濟學(xué)家。

　　為央行加息

　　創(chuàng)造條件

　　經(jīng)濟學(xué)家張卓元表示,我國加息有兩個條件,一是美國是否加息,二是CPI的走勢。而一旦這兩個條件都基本具備,央行就可以考慮加息問題了。一般認(rèn)為,5%的CPI增長率是加息臨界點。5月份我國CPI比去年同期上升了4.5%,6月份CPI有可能突破5%的大關(guān),這就進一步加大了央行全面上調(diào)利率的可能性。另一方面,從目前統(tǒng)計數(shù)據(jù)看,居民儲蓄存款明顯放慢,企業(yè)存貨特別是原材料企業(yè)的存貨明顯增加。負(fù)利率時代不能夠太長,否則不利于整個經(jīng)濟的健康運行。

　　張卓元同時強調(diào),加息主要是起宏觀調(diào)控信號導(dǎo)向作用,幅度不易過大,一般為0.2個百分點,最好不要超過0.3個百分點。

　　中國社科院金融所研究員王松奇則向記者表示,美國加息后,必然對中國產(chǎn)生一定的加息壓力。

　　國務(wù)院經(jīng)濟研究中心金融研究所副所長巴曙松也認(rèn)為,在現(xiàn)有的匯率體制下,美元利率上調(diào),增加了人民幣調(diào)整的靈活性和主動性。

　　需加快利率市場化進程

　　王松奇表示,美聯(lián)儲的決策機構(gòu)美國聯(lián)邦公開市場委員會,在確定經(jīng)濟調(diào)整大體方向后,并不決定調(diào)息的具體時間,使格林斯潘有很大的個性化操作空間。而在我國,利率尚未完全市場化,我們應(yīng)該加快利率市場化的進程。

　　巴曙松認(rèn)為,美國將帶動全球進入升息周期,而中國在經(jīng)歷了較長低利率時代后,也有提高利率的要求,但這同時也將給中國金融體系帶來巨大挑戰(zhàn)。首先是對銀行本身的挑戰(zhàn)。截至去年,有2.7萬億元國債的利率在3%以下,大量的機構(gòu)投資者尤其是銀行持有長期債券多,短期債券少,如何降低風(fēng)險,成為銀行在升息階段要考慮和解決的問題。其次是對消費者個人信貸的挑戰(zhàn)。中國的消費信貸始于低利率時期,尚沒有經(jīng)歷升息階段,消費者需要考慮采取什么樣的措施,消除和減緩升息帶來的還貸壓力。第三是對我國金融結(jié)構(gòu)的考驗。市場化進程的加快,使市場對許多市場化運用工具的需求增加。有關(guān)部門需要考慮如何通過市場化工具的推出,有效地減緩政策矛盾。

　　巴曙松稱,目前中央銀行手中掌握的各種利率工具間的關(guān)系尚未理順,我國的利率政策很難發(fā)揮發(fā)達國家那樣的作用。中國利率市場化的進程必須加快。

　　而一些業(yè)內(nèi)人士告訴記者,目前市場已經(jīng)對美元升息作出反應(yīng),銀行同業(yè)間拆借利率已經(jīng)上調(diào)。

　　抑制投資增長

　　張卓元表示,升息還有利于抑制投資的增加。雖然隨著國家采取的各項宏觀調(diào)控措施逐步到位,固定資產(chǎn)投資增長速度進一步回落。但是,固定資產(chǎn)投資規(guī)模仍然過大,增長速度仍然過快,一些行業(yè)和地區(qū)低水平重復(fù)建設(shè)還沒有得到有效遏制。從數(shù)據(jù)看,盡管5月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增幅比上月回落16.4個百分點,但1至5月增幅仍高達34.8%。

　　張卓元認(rèn)為,在這個時候,如果能夠采取經(jīng)濟的手段而不是行政方式,會有效地引導(dǎo)投資,抑制投資過快增長。

　　對資本市場影響有限

　　首都經(jīng)濟大學(xué)教授劉紀(jì)鵬稱,意料中的美國加息,資本市場已提前消化。如果我國加息幅度在0.25至1.25個百分點之間,那么,對于中國經(jīng)濟尤其是資本市場的影響是有限的。但值得注意的是,QFII等機構(gòu)投資者會不斷地比較不同投資地的收益情況,以決定資金的流入和流出。

　　北京邦和財富研究所所長韓志國則認(rèn)為,如果美國出現(xiàn)繼續(xù)加息的趨勢,那將對我國資本市場產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。

　　目前,人民幣1年期存款利率為1.98%；境內(nèi)美元1年期存款利率為0.5625%,本、外幣利差達1.4個百分點。與此同時,美元1年期大額存單(CD)利率為1.06%；美聯(lián)邦基金利率為1%,境內(nèi)外本外幣利差達到0.92個百分點以上。這種巨大的利差已經(jīng)成為鼓勵境內(nèi)外機構(gòu)套利的強大動力。2004年第一季度,在國際收支略有赤字的情況下,央行卻購買了360多億美元的外匯,充分說明了套利活動的規(guī)模之大。對此,有關(guān)專家認(rèn)為,加息必須防止境內(nèi)外機構(gòu)的套利行為,幅度不要太大,防止境內(nèi)資本市場遭遇外來資本的沖擊。