2014年大半年時間，生豬行業(yè)景氣度有如過山車，跌宕起伏令市場應(yīng)接不暇。有跡象顯示，近年來資本大量涌入養(yǎng)豬業(yè)，是本次豬周期“變形”的重要原因。
今年(2014)，豬價從年初的15.5元跌到4月的11元，全行業(yè)深度虧損，再反彈到當(dāng)下的15.08元。豬價的跌宕起伏令市場應(yīng)接不暇。
牧原股份位于內(nèi)鄉(xiāng)縣一個鄉(xiāng)村的第十七分場，建有自動化喂食流水線的大片豬舍，聞不到傳統(tǒng)養(yǎng)豬場的氣味，目前是牧原最大豬場，養(yǎng)殖規(guī)模為年出欄30萬頭豬，也是國內(nèi)最大的養(yǎng)豬場之一。
“以后這里就不是最大的豬場了，我們在籌建40萬頭養(yǎng)殖規(guī)模的豬場。”在十七分場，牧原股份證券部人士對證券時報記者說。
史上最長虧損期結(jié)束
熱錢等待解困
國內(nèi)生豬行業(yè)正迎來新的一輪產(chǎn)能整合，龍頭企業(yè)在豬周期拐點之際高歌猛進。牧原股份前段時間公告出資5000萬元在滑縣建設(shè)年出欄40萬頭生豬養(yǎng)殖項目。雛鷹農(nóng)牧計劃定增籌資15億元以推進在吉林的“年出欄400萬頭生豬養(yǎng)殖加工一體化項目”。
史上最長虧損期結(jié)束
8月以來，全國生豬價格一直在14元/公斤上方，這是最近半年多第一次。原本全行業(yè)虧損的養(yǎng)豬業(yè)逐漸回歸盈虧平衡線。本周，豬價繼續(xù)上升，突破15元，超過行業(yè)盈虧平衡線。
上一次每公斤豬價見15元還是今年1月初，之后持續(xù)下跌，甚至在4月一度跌至11元，全行業(yè)深度虧損。
農(nóng)業(yè)部一般將豬糧比(主要采用生豬與玉米(2381, -6.00, -0.25%)的價格比值)6:1作為盈虧平衡線，生豬行業(yè)內(nèi)部則常采用5.5:1。目前，每公斤15.08元的豬價、2.62元的玉米價，豬糧比5.76:1，已經(jīng)超越了盈虧平衡線。
養(yǎng)豬成為資本的寵兒是最近幾年的事情，目前正從史上最長的虧損期回歸行業(yè)成本線。從A股的幾大養(yǎng)豬龍頭上市公司業(yè)績也可以看出行業(yè)的變化：雛鷹農(nóng)牧今年上半年虧損1.47億元，而去年同期盈利4187萬元；牧原股份今年上半年虧損8045萬元，一樣是同比由盈轉(zhuǎn)虧。
國信證券研究員鐘正生認為，本輪豬周期已近尾聲。他說，2003~2014年生豬價格經(jīng)過了兩個完整周期，目前正處于第三個周期的下降期，是新一輪周期的開始。今年上半年豬糧比處于第三個周期的最低值。由于生豬去產(chǎn)能已接近完成，預(yù)計在經(jīng)歷了2014年上半年的深度下跌后，豬價下半年會進入新一輪上漲周期，并可能于2015年達到階段高點。
鐘正生說，豬周期達到底部的特征，需要豬價達到底部、能繁母豬存欄量達到底部。豬周期觸底的一個簡單標志就是：豬糧比下探至接近5.0或者已破5.0(或豬價破12元/公斤)，并且中度和深度虧損(即頭均虧損超過200元)持續(xù)3個月以上。2014年春節(jié)前，生豬價格即出現(xiàn)大幅下跌，生豬養(yǎng)殖已進入中度虧損。今年4月，全國生豬價格11元，豬糧比4.6，頭均虧損350元/頭，深度虧損持續(xù)3個月以上，符合豬周期見底的特征。
在河南內(nèi)鄉(xiāng)縣，牧原股份董事、常務(wù)副總經(jīng)理曹治年對記者說：“今年4月應(yīng)是行業(yè)低點，11元的豬價已經(jīng)低于飼料成本，這還不包括企業(yè)的人工成本、財務(wù)成本等。”打了個比方：“就像面粉廠，如果面粉價格低于小麥，這廠就沒法開了，關(guān)門比開工好。養(yǎng)豬業(yè)特殊一點，不能直接關(guān)門，但持續(xù)虧損下去，全行業(yè)誰也干不下去。”在諸多企業(yè)看來，豬價目前14元以上，算是回歸正常。
熱錢等待解困
雛鷹農(nóng)牧董事副總裁、董秘吳易得前段時間從一個潛在收購企業(yè)考察回來，最終還是談崩了，沒收購成。這大半年年來，不斷有養(yǎng)豬企業(yè)向雛鷹農(nóng)牧等龍頭企業(yè)伸出橄欖枝，考察擬并購對象變成吳易得的重點工作之一。
“去年10月份開始，就有企業(yè)尋求轉(zhuǎn)賣，今年全行業(yè)虧損，等待被收購的養(yǎng)豬企業(yè)就比較多了。”吳易得去考察一個等待出售的企業(yè)，對方企業(yè)主顯然對自己的高標準養(yǎng)豬很自豪，聲稱“一個螺絲釘都是從美國進口的。”
這是近年大量資本進入養(yǎng)豬業(yè)的一個寫照。由于高標準但難以賣出高價，持續(xù)的低豬價首先嚴重打擊的也是這些成本高昂的企業(yè)。
“我們建個養(yǎng)豬場花2000萬元，他花1.2億元，我們頂多能出價2000萬元，對方不賣。”在河南省新鄭市，吳易得對證券時報記者說，其實豬價再高，也覆蓋不了這個養(yǎng)豬場的養(yǎng)殖成本。
在吳易得看來，今年全行業(yè)深度虧損時間長達20周，顯示養(yǎng)豬業(yè)生態(tài)已經(jīng)發(fā)生很大變化；以往深度虧損4周后豬價會反彈，現(xiàn)在豬周期的變化顯然和以往不一樣。
豬周期以往的觀察指標看能繁母豬存欄量、疫病、居民消費水平這些主要因素。吳易得說，現(xiàn)在新增兩大因素：一是資本市場的介入，熱錢涌入養(yǎng)豬行業(yè)；二是對預(yù)期的管理。比如去年第四季度很多研究報告預(yù)期2014年豬價要上升，結(jié)果今年上半年全行業(yè)深度虧損，出乎行業(yè)及經(jīng)濟學(xué)家、分析師預(yù)料，當(dāng)所有人都覺得豬價要漲的時候，結(jié)果反而改變了自然規(guī)律，就在夏初行業(yè)極其惶恐的時候，豬價開始回升，豬周期展現(xiàn)出罕見的變化莫測。
資本近年涌入養(yǎng)豬業(yè)，是豬周期“變形”的一大因素。在產(chǎn)業(yè)體系中看起來較低層次的養(yǎng)豬業(yè)，近幾年受到社會資本的熱捧。早在2008年，高盛在福建收購養(yǎng)豬企業(yè)的“高盛養(yǎng)豬事件”引發(fā)資本市場關(guān)注。2010年，雛鷹農(nóng)牧、大康牧業(yè)上市引爆市場神經(jīng)，顛覆了股市對純養(yǎng)豬行業(yè)的認識。雛鷹農(nóng)牧是第一家主營養(yǎng)豬的上市公司，之前上市公司養(yǎng)豬多是產(chǎn)業(yè)鏈延伸而來。“養(yǎng)豬能上市，而且市盈率挺高，很多人開始意識到養(yǎng)豬這個行業(yè)有搞頭。”A股新股發(fā)行(IPO)爆發(fā)，加上豬市行情好，大量資本進入養(yǎng)豬行業(yè)，希望登陸A股市場。
在吳易得看來，2013年、2014年很多養(yǎng)豬企業(yè)虧損還接著干，說明兩件事：一是對行業(yè)未來有信心；二是還有錢，還能撐。
同時，這段時間機構(gòu)投資者密集調(diào)研養(yǎng)豬業(yè)，試圖把握行業(yè)轉(zhuǎn)機抄底養(yǎng)豬股。近期，豬價回升的勢頭令分析人士紛紛討論豬價是否將告別低谷。
生豬業(yè)上市公司虧損的主要原因是2014年春節(jié)之后，生豬價格在全國范圍內(nèi)出現(xiàn)了罕見的持續(xù)深幅下降，3月份、4月份跌至最低點。在半年報中，多家公司表示生豬市場價格的不可控性給經(jīng)營業(yè)績預(yù)計帶來很大的困難。
事實上，出于對豬價觸底回升的預(yù)期，生豬企業(yè)的股價已經(jīng)跑贏大盤。
龍頭企業(yè)保持產(chǎn)能擴張
企業(yè)怎樣對沖豬周期特別是度過行業(yè)低谷？上市龍頭公司呈現(xiàn)兩種模式。
雛鷹農(nóng)牧主要靠拉長產(chǎn)業(yè)鏈。
吳易得說，豬產(chǎn)業(yè)鏈中，養(yǎng)殖最難，投入最多，風(fēng)險最大。目前，雛鷹農(nóng)牧嘗試用全產(chǎn)業(yè)鏈成本控制體系來平滑行業(yè)波動。首先是飼料環(huán)節(jié)，作為養(yǎng)豬業(yè)最重要的成本之一，公司建倉庫儲備糧食，減少飼料價格波動的影響，公司的冷凍業(yè)務(wù)也是應(yīng)對行業(yè)波動，向下游延伸加工熟食。由于熟食的毛利高于養(yǎng)殖，有利于提高公司毛利率，目前已具備8000到10000噸的熟食加工能力。
作為全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，雛鷹農(nóng)牧現(xiàn)在對下游尤為著力經(jīng)營，在河南、上海推設(shè)雛牧香連鎖店，將雛牧香品牌定位為高端生態(tài)豬肉，提升公司品牌價值和盈利能力。今年在趙本山打造的《鄉(xiāng)村愛情圓舞曲》電視劇目中，搞了11集雛牧香生態(tài)肉的植入宣傳，吳易得為此也當(dāng)了一回演員。
牧原股份應(yīng)對豬周期低谷的策略則是繼續(xù)擴張。公司董事、常務(wù)副總經(jīng)理曹治年對證券時報記者說：行業(yè)不景氣，公司不會調(diào)整策略，而是迎難而上，繼續(xù)擴大規(guī)模。“因為公司的成本比其他人低一點，價格還能比其他人高一點，我們走在高速公路上，很多企業(yè)還走在國道上，我們還有機會擴大在行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢。”
事實上，在行業(yè)低谷中，被上市龍頭企業(yè)并購的豬場很少，自行擴張產(chǎn)能是首選。以“公司+農(nóng)戶”模式闖天下的雛鷹農(nóng)牧，在吉林洮南市進行新一輪產(chǎn)能擴張。牧原股份著力于自建單體大型豬場。牧原股份董事、常務(wù)副總經(jīng)理曹治年直言，養(yǎng)豬業(yè)的兼并收購階段還沒到來，至少對于該公司而言，由于國內(nèi)養(yǎng)殖環(huán)節(jié)標準化程度較低，很少遇到中意的收購對象。他說，全國養(yǎng)豬規(guī)模為7億頭，國內(nèi)企業(yè)發(fā)展很不平衡，養(yǎng)豬5萬頭以上的企業(yè)100多家，而牧原股份可以很快建成一個10萬頭規(guī)模的豬場；先不論其他豬場很少能達到牧原的自動化養(yǎng)殖水平，僅從數(shù)量級上來說，能否收購的還是要看機遇。
“但我們并非僅僅出于優(yōu)勢而堅持原先策略，更主要原因是行業(yè)的發(fā)展空間。換一個行業(yè)，比如同樣是全行業(yè)虧損的鋼鐵業(yè)，即使企業(yè)有優(yōu)勢，有富余資金，也不能逆勢擴張規(guī)模，因為鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，且去產(chǎn)能周期非常長。而養(yǎng)豬業(yè)隨著國內(nèi)生活水平的提高，對肉品消耗及直接消費的需求還有很大提升空間。”曹治年進一步說，如果同質(zhì)化嚴重，那這個行業(yè)沒什么機會，也不宜繼續(xù)做下去。
事實上，兩家公司的不同策略都建立在一個基礎(chǔ)上，那就是公司成本控制能力優(yōu)于行業(yè)水平，兩家公司的成本線均低于養(yǎng)豬行業(yè)平均盈虧平衡點，肉質(zhì)卻相對綠色環(huán)保。
大數(shù)據(jù)養(yǎng)豬
業(yè)內(nèi)普遍認為養(yǎng)豬行業(yè)競爭的激烈程度不會減弱，但龍頭公司一直向前發(fā)展，提升盈利模式和把控食品安全鏈，發(fā)展空間還是很大。
“大數(shù)據(jù)養(yǎng)豬”，是牧原股份相比普通企業(yè)走在高速公路上的優(yōu)勢之一。曹治年說公司的辦法是把養(yǎng)豬農(nóng)民培養(yǎng)成產(chǎn)業(yè)工人。在育肥階段，一個飼養(yǎng)員一年能養(yǎng)10000頭豬，普通養(yǎng)殖戶一個飼養(yǎng)員一年大概養(yǎng)1000多頭豬。在管理上，龍頭企業(yè)可以在生豬養(yǎng)殖過程中做好用藥控制，在生豬出欄前能更嚴格地做好休藥期控制，解決抗生素等獸藥殘留的問題。
“飼養(yǎng)員其實已經(jīng)沒有飼養(yǎng)這個動作，主要工作是巡視、收集信息。”養(yǎng)殖業(yè)也是一個大數(shù)據(jù)的行業(yè)，飼料以前是分發(fā)給飼養(yǎng)員，然后飼養(yǎng)員配料，給豬飼喂；牧原的豬場則是從配料到飼喂全部實現(xiàn)自動化流水作業(yè)。牧原的豬場，連喝水都是豬“自助式”完成，自己去吸供水的噴嘴。當(dāng)然，為此飼養(yǎng)員要在幼豬時期略加培訓(xùn)。
“養(yǎng)殖業(yè)的工業(yè)化、信息化進程還不夠高，目前相對同行，我們公司具有較明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢。”在曹治年看來，大企業(yè)的食品安全監(jiān)管和投入總是要高一些，但通過提高管理和科技水平，通過對產(chǎn)業(yè)鏈的把控降低風(fēng)險和財務(wù)成本，規(guī)模化養(yǎng)殖下投入與產(chǎn)出比得到提升，整體來看，總成本反而比普通養(yǎng)殖戶要低。
記者在牧原股份的豬場看到，大片豬舍外數(shù)十米處建有兩個大的環(huán)保處理塔，用來處理廢水。處理后的中水回流到豬舍沖洗糞便，廢渣則處理成肥料。該公司人士說，通過自動化設(shè)計，每年僅用水這一塊就比普通豬場要省出一大塊資金。
目前精力主要在養(yǎng)殖上的牧原股份，亦有向下游開拓產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)想，未來不排除尋求豬肉成品企業(yè)合作來進軍零售市場。曹治年說，目前公司在養(yǎng)豬業(yè)有著利潤率上的優(yōu)勢，而且已經(jīng)把食品安全的成本、環(huán)保成本加進去了。將來，如果與下游企業(yè)合作，希望找到國際國內(nèi)品牌影響力較大的企業(yè)進行戰(zhàn)略合作，這樣才能支付牧原在食品安全領(lǐng)域付出的成本。不然，將與普通豬場賣一樣的價格，無法顯示質(zhì)量上的差異。
事實上，牧原股份與龍大肉食合資設(shè)立河南龍大牧原肉食品公司——牧原股份負責(zé)提供生豬，龍大肉食負責(zé)屠宰。這種合作模式也已引發(fā)外界關(guān)注。
