豬周期曙光漸現之時，一位“養豬大戶”卻栽在了黎明之前。6月8日晚間，頭部豬企正邦科技自曝因流動資金緊張導致5.42億元商票逾期，引發了行業熱議。6月9日-10日兩天，正邦科技股價跌去11.18%，探底近三年來最低股價。2021年，正邦科技全年虧損188億元，在頭部豬企中虧損額居于首位；而公司自2007年上市以來凈利潤合計才99億元，這意味著，其14年盈利在去年“一朝清零”。

養殖寒冬下，一些企業因缺乏危機意識黯然掉隊，也有企業逆勢發力、借機趕超，當前頭部豬企陣營將加速洗牌。

資金鏈問題圍困上市豬企

在“豬周期”下行期，幾乎所有生豬養殖企業都面臨資金鏈緊張的問題。據統計，A股生豬行業上市公司中，2020年一季度資產負債率平均值為45%，到了2021年一季度升至50%，到了今年一季度末升至60%。除了正邦科技，傲農生物、天邦股份的負債率分別為89.92%和83.67%。

正邦科技資金鏈承壓早有端倪。數據顯示，2021年公司虧損188.19億元，今年一季度虧損24.33億元。據統計，其累計虧損額已遠超公司過去15年的利潤總額。截至一季度末，公司總資產為419.3億元，負債總額達407億元，負債率高達97%，位居行業首位。

天邦股份也面臨資金緊張的處境。一季度，公司的投資現金流和籌資現金流凈流出6.6億元。截至一季度末，資產負債率達83.67％，為上市以來最高，貨幣資金為11.75億元，短期借款24.5億元，一年內到期的非流動負債11.65億元，長期借款12.36億元，短債缺口尚存。

相較以往，此次豬周期持續虧損時間是最長的，上市豬企的債務結構也在持續變差。據悉，四大頭部豬企中，僅溫氏股份在手現金能覆蓋短債。

在生豬價格底部震蕩和養殖成本居高不下的背景下，資金鏈成為生豬養殖企業的生命線。

各大豬企籌資自救，意在“補血”？

進入2022年后，豬價持續走低，養豬企業陷入了越賣越虧的狀態，不少豬企采取多種措施籌資自救。1月，新希望公告稱，擬向第一大股東南方希望實業有限公司發行股份，募集資金總額不超45億元，扣除發行費用后將全部用于償還銀行債務。此外，公司還在費用、死淘、飼料、苗種四大方面進行成本調整。 

2月，正邦科技大股東正邦集團獲江西國資百億元資金支持，隨后向大北農出售部分飼料業務。5月，正邦科技與建發股份簽署60億元的戰略合作協議，約定農產品供應鏈服務、飼料加工、養殖等深度合作。同時，公司還宣布終止多個擴產募投項目，并將結余資金36.18億元永久補充流動資金。

溫氏股份發布公告稱，為確保融資渠道順暢，優化融資結構，公司擬向中國銀行間市場交易商協會申請注冊發行不超50億元(含)的短期融資券，每期發行期限不超1年(含1年)。去年4月，溫氏股份已通過可轉債的形式獲得了93億元資金補充。

6月6日晚，天邦股份發布公告，擬向不超過35名特定對象非公開發行股票不超過5億股，募資不超過28億元，投入到數智化豬場升級項目和補充流動資金。大北農同日宣布，擬募資不超22.6億元，用于飼料生產項目、種豬養殖及研發項目、信息化系統升級改造等項目。

目前頭部上市豬企紛紛通過發債、定增、中短期票據等渠道融資，以此穩定生產經營，滿足資金需求。據不完全統計，自去年下半年以來，生豬養殖行業已公布近10起融資計劃，融資總額超200億元。一方面，一些養殖企業希望通過融資來緩解資金壓力，抵御行業“寒冬”;另一方面，部分頭部企業也憑借資金優勢逆勢擴張，以期在新的一輪周期中獲得更大的利潤彈性空間。

頭部陣營加速洗牌

外部“輸血”緩解的只是一時之困，一些企業因缺乏危機意識“失血”過多、黯然掉隊。

5月銷售月報顯示，9家上市豬企合計出欄量達1033.86萬頭，其中，牧原股份以586.3萬頭遙遙領先。此外，溫氏股份、新希望兩家企業銷售數量突破百萬，分別達132.34萬頭和104.56萬頭。

“養豬四龍頭”之一的正邦科技卻出現了多項指標持續下滑。

今年前5個月，正邦科技累計銷售生豬409.44萬頭，同比下降24.34%；累計銷售收入42.50億元，同比降超七成。此外，正邦科技商品豬均重也從1月的105公斤降至5月的86.58公斤。從2021年出欄量僅次于牧原股份，到如今銷售數據持續下滑，正邦科技與其他行業龍頭的差距正不斷拉大。

另有企業逆勢發力、借機趕超。以華統股份為例，公司5月生豬銷量為11.41萬頭，同比增長877.06%；生豬銷售收入2.05億元，同比增長1490.20%。其在浙江省已布局18個生豬養殖場，目前有15個豬場投產，其余豬場計劃年內建成投產。

2021年，傲農生物出欄增速位列上市豬企第一名，成為行業黑馬。數據顯示，2021年公司生豬出欄324.59萬頭，同比增長1.4倍。今年5月，傲農生物生豬銷售量為42.50萬頭，同比增長44.06%。傲農生物正以后發之勢，向行業前列進發。

隨著近期豬價探底回暖，新一輪豬周期到來的呼聲日趨高漲。未來的生豬市場將會如何演變，巨頭間的較量是否會繼續加劇，大家一起后續見分曉。