6月中旬以來，國內生豬價格繼續走高。百川盈孚數據顯示，截至6月23日，全國生豬均價為17.25元/公斤，較6月上旬時15.69元的價格環比再增10%，越過行業盈虧平衡線。

對于4月以來的這波連續反彈，市場各方普遍認為，新一輪豬周期已經啟動，代表2023年1月豬價的生豬2301合約，6月初至今每日結算價也始終維持在20元/公斤的高位。

只是，行業底部不等于行業拐點，在需求保持穩定、供給仍處于相對高位的背景下，豬價上行仍然面臨諸多變量。

業內認為，即便新一輪豬周期已經開啟，由于上漲驅動力與2019年存在極大差異，豬價上漲空間將遠遠無法達到上一輪動輒30元、40元的高點，這就限制了相關企業利潤率的提升。

若以20元/公斤價格粗略估算，相當于賣5頭豬，才能抵得上2019年10月賣1頭豬的利潤。如此來看，生豬養殖還是一門好生意嗎？

01

生豬養殖業單位利潤產出大幅降低

對于行業走勢，產業資本的判斷最為敏銳。

從近期牧原股份“目前沒有安排大規模資本開支的具體計劃”的表態來看，整個行業的盈利前景并不是特別樂觀。

其中道理很容易理解。因為，幾乎所有周期性行業的利潤，主要依賴產品漲價帶來的利潤率提升，產銷量的增長只是次要因素。

生豬產業也是如此，可以算一筆簡單的賬來說明。

2019年10月，生豬均價達到40元/公斤，成本按15元/公斤計算，即每公斤毛利潤可達25元，毛利率為62.5%。

2020年豬價高位震蕩期間，牧原股份一半收入是凈利潤，當年公司營收563億元，營業利潤304億元，歸母凈利潤275億元，養殖行業毛利率62.09%。

而假設本輪豬價年底漲到21元/公斤，并參照上述16元的成本計算，公司每公斤毛利潤則只有5元錢。

即，相當于公司要出售5頭生豬，才能抵得上2020年時1頭的利潤水平。

需要指出的是，每公斤5元錢的利潤已屬極高盈利水平，按照110公斤標準出欄體重計算，每頭生豬毛利已達550元。“從歷史數據來看，生豬養殖行業歷年來并不是一個利潤非常高的行業，在歷次豬周期中，一般利潤的峰值都在600元/頭左右就會回歸，上一輪豬周期的峰值3000元/頭利潤再發生的概率非常低。”中原期貨表示。 

這相當于，未來生豬養殖業的單位利潤產出大幅降低，從賺取“價”的錢變成了賺取“量”的利潤。

實際上，牧原股份近兩年也是這么干的。2020年，該公司全年生豬銷量為1811.5萬頭，2021年增加至4026.3萬頭。

公司預計的2022年生豬出欄區間為5000萬頭-5600萬頭。按照中位數5300萬頭估算，大概在2020年基礎上增加200%左右，但是這并不能彌補上述單位利潤率下滑的影響，除非豬價出現超預期上漲，公司將很難達到2020年的利潤高點。

需要指出的是，牧原股份尚且如此，其他上市豬企想要賺錢更難。

中原期貨5月下旬統計數據顯示，2017年行業平均成本12.5元/公斤，牧原成本11.7元/公斤，溫氏成本12元/公斤，正邦成本12.5元/公斤，與行業平均成本基本持平；現階段上市公司成本，牧原成本15-16元/公斤，新希望將近19元/公斤，正邦、天邦接近20元/公斤。

02

養豬巨頭的擴張有無盡頭？

成本上升，更多的依靠數量，那么，養豬巨頭會無限擴張下去嗎？我國未來的養豬業，到底是該走由大集團主導的“美國模式”，還是以家庭農場為主的“歐洲模式”？

不論是哪一種模式，都有擁躉。既有聲音支持頭部豬企持續擴張，形成養豬界的“一超多強”格局，超級豬企最終走向極限規模；也有聲音認為“歐洲模式”才是中國未來的主要發展方向，未來將呈現規模化集團養豬與家庭農場并存。

業內認為，由于我國幅員遼闊，市場需求量大，適合多元化的產業組織模式。既要看到“美國模式”的優勢，國內無法完全復制，又要看到國內基本國情，未來很長一段時期，小散養殖戶仍會長期存在。

農業農村部豬肉全產業鏈監測預警首席分析師朱增勇表示，不同區域可以基于資源稟賦、市場發育和經濟發展形勢，選擇最優的產業組合模式。同時，還要注重產業質量和規模質量，避免低質量擴張。

2007年以后，隨著規模化水平提升，規模化豬場的門檻提升至年出欄500頭。

農業農村部數據顯示，2020年我國生豬養殖規模化率達到57.1%。2019年，國務院辦公廳印發的《關于穩定生豬生產促進轉型升級的意見》明確提出，到2022年生豬養殖規模化率達到58%左右，到2025年達到65%以上。

對于規模化，“年出欄生豬500頭”只是中國的標準，雖然國際上并沒有統一標準，但普遍高于中國。朱增勇稱，以出欄量占比來看，美國是年出欄5000頭以上的養殖戶占主體，歐盟則以2000-3000頭占比最高。同時，歐盟不同國家的規模化差異也較大，但大部分都是適度規模化家庭農場。同時，區域化生產特征明顯。

對比國外養豬業模式，我國目前仍處于規模化加速期。朱增勇稱，從產業實際以及資源稟賦來看，我國規模化中樞水平將會不斷提升，在達到一定水平后保持相對穩定。

業內預計，區別于美國生豬產業鏈從下游屠宰往上游整合，國內中短期或以橫向養殖端自我集中為主，長期或為養殖端向下游集中。養殖端的話語權將隨著集中度不斷提高而增強，養殖端仍占未來中國生豬養殖利潤端分配的大頭，屠宰只是養殖端的利潤縱向拓展方向，為養殖端貢獻附加利潤。

與此同時，國內養豬巨頭未來也存在著擴張邊界。王祖力認為，受用地、管理、資本和盈利能力等一系列因素的制約，頭部豬企的無限擴張是不可能的。在未來很長一段時期，小散養殖戶在生豬養殖成本方面具有優勢，調整靈活，具有頑強生命力，將是我國生豬養殖業的重要組成部分。

布瑞克咨詢高級研究員徐洪志稱，即便是美國，也不存在“巨無霸”豬企。豬企巨頭的出現，對國內小規模養殖戶的利益肯定會有很大影響，尤其是在生豬定價權方面。對于國內“一超多強”的養豬業格局，預計再經歷兩個豬周期，即2030年之際，頭部豬企擴張將會達到極限。至于牧原股份，按其目前養殖項目土地儲備，如果全部建成使用，出欄規模可達7000萬頭，未來出欄規模可能會進一步擴張，但達到年出欄1億頭的難度很大。

大北農集團常務副總裁、首席科學家易敢峰表示，“無論是哪一種模式，最根本的還是成本和效率的問題”。

易敢峰稱，未來十年，我國養豬業機遇與挑戰并存，由散戶養殖向規模化養殖發展趨勢不可逆轉，規模化集團養豬與家庭農場將并存。按照歐洲規模標準，家庭農場應該是300～500頭母豬，生豬年出欄5000～10000頭，國內可以借鑒歐洲的產業聯合體，結合家庭農場模式進行分工合作、利益共享，達到環境友好、高效率、可持續發展的目的。

來源：第一財經、21世紀經濟報道