2023年生豬價格持續磨底，10月截至目前價格同比跌幅超45%，市場處于“不缺豬”的供應寬松狀態。未來3個月生豬出欄量或有小幅縮減可能，同時處于消費傳統旺季，雙重因素或支撐生豬價格上漲。但下游凍品庫存壓力仍存，出庫或進一步增加豬肉供應，進而限制后續生豬價格漲幅。

進入四季度以來，國內生豬市場并未迎來傳統需求旺季，國慶假期后，生豬現貨價格跌跌不休，再次逼近15元關卡。10月25日，全國外三元生豬價格出欄平均價在15.12元/公斤，各地區生豬價格均出現下跌。受此影響，10月25日生豬期貨主力合約再度創出新低。

中大型豬存欄同比增6.3%

據我的農產品網監測顯示，當前全國生豬出欄均價為15.14元/公斤，上半年最低價格為13.6元/公斤，去年最低價格甚至達到12元/公斤。創元期貨研究聯席院長廉超表示，此輪豬價下跌確實是跌勢最久的一次，以往豬周期最多連續虧損6個月，而今年已經累計虧損9個多月了。

“生豬期貨跌跌不休主要原因是當前生豬供給量充裕，而需求增量不足所導致的價格下行。從飼料產量來看，8-9月份育肥料產量環比分別增6.8%、3.3%；從中大豬數量看，9月份全國規模場的中大豬存欄量環比增2.4%、同比增6.3%，反映今年11月和12月生豬供給量依舊較充足，接下來豬價走向更多取決于旺季需求增幅。”廉超表示。

“縱觀本輪周期現貨走勢可以發現，豬價自2022年12月開始下跌，至今已經將近11個月的時間，其中7-8月現貨出現明顯反彈，但力度有限，前三季度產能去化力度有限，10月后現貨再次加速下跌，加速行業產能去化，母豬及仔豬價格均出現明顯下跌。”一德期貨分析師侯曉瑞表示。

侯曉瑞表示，不同于之前的產業結構，在規模化養殖程度加深后，行業扛虧損能力提升。因此，本輪下跌給出市場“冬季漫長”的感覺。由于現貨高價持續時間不長，現金流只恢復一部分，2023年全年不溫不火的行情使得部分企業現金流已經捉襟見肘。

下游屠宰端減量保價

生豬行業研究指標中，能繁母豬存欄量可以理解為生豬行業產能指標，決定生豬出欄量水平，進一步決定價格重心。生豬出欄量是生豬行業產量指標，代表供應水平的直接指標。卓創資訊分析，根據生豬生長周期推算，未來3個月生豬供應量由2023年1-3月能繁母豬存欄量基數決定，2023年1-3月能繁母豬存欄量持續下滑，截至8月底，能繁母豬存欄4241萬頭，環比上月降幅0.70%，相當于正常保有量的108.74%。這意味著未來3個月生豬出欄量或呈現小幅縮減，但整體供應仍或相對充足。

“對于一些小型養殖戶來說，由于其不算折舊等成本，目前價格仍是小幅盈利，但產業內多數依舊是虧損的。一般來說，國慶假期后，豬肉需求會出現短暫性下滑，因此近期豬價持續下跌與需求恢復程度不及預期有關，但更多是供應端較為充足導致的。”廉超表示。

“從生豬產業鏈情況，總體來看，由于2019年非洲豬瘟帶來生豬產能的擴張和養殖效率的提升，前者體現在能繁母豬存欄長期高于國家農業農村部劃定的正常保有量水平，后者體現在PSY和全流程存活率的提升上，這使得國內生豬供應充裕，總體依然處于供大于求的狀態。”廣州期貨分析師范紅軍稱。

此外，養殖企業選擇提前在10月降重出欄，而11月中旬前需求端無明顯利好出現，腌臘及春節備貨需求可能集中在11月下旬后。因此，此階段可能出現供需錯配的行情，進而導致現貨下跌超預期，行業產能去化加速。若此階段現貨端產能能夠得到有效去化，出欄體重明顯下跌，淘汰母豬繼續加速，未來現貨將會有明顯好轉可能。

生豬反彈預期破滅？

對于四季度而言，范紅軍表示，市場普遍認為環比供需是改善的，供應層面主要參考去年4季度和今年2季度末的生豬存欄，對應今年上下半年的供應是環比下降的。而據需求層面的季節性規律顯示，下半年會環比增加，對應下半年或者四季度豬價要比上半年或者前三季度區間有所抬升。

“此外，從供需角度來講，生豬月度供應量是邊際遞減的，需求量是邊際遞增的，生豬價格再創年度新低的可能性比較低。因此，本年度生豬期貨價格大概率不會創新低。”廉超稱。

“后續還需要繼續關注生豬出欄體重、價格變化。對于生豬養殖企業來說，鎖定已有利潤是較好的策略，可選擇當前盤面近月有利潤的合約進行逢高進行套保（如01等）。若產能出現明顯去化，現貨有好轉可能，企業可選擇解開部分套保盤，等待現貨價格上漲后再次進行套保。”侯曉瑞表示。