利空因素縈繞，一季度白條豬肉強反彈難現
來源: 作者: 時間: 2024-03-01
一季度豬肉供應受高基數影響持續高位，且標肥價差繼續收窄的預期，對生豬及豬肉市場表現出一定利空作用。在消費淡季需求增速緩慢的大環境下，凍品庫存的相對高位亦或沖擊鮮品需求;且季度內因業者預期尚未見底，逢低入庫心態謹慎，豬肉成本端或難尋利多指引。整體而言，一季度豬肉市場或利空因素縈繞，預計季度內行情缺乏強有力的反彈契機。理論而言，屠宰量變化趨勢是由生豬出欄量變化決定的。而從生豬出欄量指標來看，根據生豬生長周期推算，2024年1-3月份生豬出欄量對應2023年3-5月份能繁母豬存欄量基數及變化趨勢。農業農村部數據顯示，2023年3-5月能繁母豬存欄量跌幅甚微。從環比跌幅數據來看，3-5月最大跌幅為0.87%，最小僅為0.49%。5月能繁母豬存欄量為4258萬頭，仍較正常保有量高3.85%。肥標價差一般指的是肥豬與標豬價格的差值。根據卓創資訊監測數據顯示，截至2024年2月22日，全國肥標豬平均價差為0.56元/公斤，較節前最后一個工作日下跌5.08%。春節假期過后，以遼寧地區為代表的東北地區優質肥豬憑借其南調的常規性需求，行情較標豬偏暖，支撐當地肥標價差擴大。而華中、華南、西南多地因春節過后終端以消化家庭庫存為主，對肥豬需求轉淡程度大于標豬，導致標肥價差出現一定收窄現象。整體來看，春節后國內標肥價差以縮小為主。從長線范圍看，一季度隨著天氣轉暖，市場對肥豬的需求或繼續轉淡，肥標價差仍然存在一定下滑空間。肥標價差的收窄對養殖單位的看漲信心形成一定壓制，轉化為行為上則或表現為減重出欄現象的增加，對一季度內的肉價形成利空干擾。一般情況而言，若企業有較強的逢低主動入庫需求，將對生豬市場需求產生一定拉動，支撐豬價上揚。豬價的上揚亦將提振豬肉成本支撐增強，不乏成為驅動肉價上漲的一大動力。但針對2024年一季度而言，因企業凍品庫存壓力較大，而入庫成本尚未達到多數業者預期的相對低值，卓創資訊監測數據顯示，截至2月23日，2月樣本企業屠宰平均毛利均值為37.80元/頭，月初受春節備貨提振，利潤空間振幅明顯，但月內均值較去年同期漲幅僅為8.83%(去年春節集中備貨階段出現在1月)。結合自2023年以來企業長期盈利承壓的現狀，預計多數企業入庫心態謹慎，難以對白條肉價格產生一定成本端的利好拉動。而季度內屠宰企業多迫于庫存壓力繼續釋放凍品，對鮮品白條豬肉銷售進程產生一定沖擊，亦利空豬肉的市場需求及價格。從鮮銷率這一數據指標來看，卓創資訊監測數據顯示，2016-2023年的一季度鮮銷量的月底季節性水平震蕩下跌，其中2月跌幅19.84%，3月跌幅2.90%。春節后隨著家庭庫存陸續消化，氣溫轉暖亦或帶動餐飲、旅游等行業的季節性回暖。但與春節、冬至的旺季集中備貨活動相比，春季為豬肉消費的相對淡季，季節性緩慢恢復的提振效應微弱，預計2-3月豬肉需求處于年內相對低位水平。結合以上，在相對充裕的產能基數背景下，一季度養殖戶對大豬及標豬看漲預期有限，豬肉市場供應端對其價格或仍呈現出利空作用。而從需求角度考慮，2-3月豬肉鮮銷需求多處于季節性低位水平，難以托底肉市;疊加當下企業及社會凍品庫存壓力偏大，凍品市場以出庫為主，主動入庫活動有限，反饋到豬肉價格方面則表現為成本端難有支撐且掣肘鮮品市場需求。綜合而言，一季度豬肉市場利空因素縈繞，季度內豬肉價格或難有較強的反彈動力。
