【導語】3月上半月豬肉價格出現上漲行情，而因需求端持續表現為無實質性利好，肉價上漲主要得益于肥標價差擴大及二次育肥現象驅動了豬肉成本端抬升及市場供應收緊。展望月下旬，需求端仍然呈現弱勢，上漲行情難以提振經銷商的拿貨意愿，且屆時供應及成本變化仍為價格調整的關鍵變量。

一 、3月上半月全國瘦肉型白條豬肉價格出現上漲動作

卓創資訊監測數據顯示，3月上半月全國瘦肉型白條豬肉價格呈震蕩上漲后小跌的走勢。截至2024年3月15日，全國2.5-3.5cm膘厚白條豬肉均價為18.58元/公斤，較月初上漲3.05%。

當前養殖端產能去化程度不明顯，疊加正處豬肉消費淡季，理論而言肉價沖高動力應當不足。但進入3月，因上游二次育肥活動熱度升溫，且部分集團場存在壓欄增重行為，拉高企業收購價格并收緊流入屠宰端的適重豬源，豬肉行情因供應減少、成本支撐增強而出現上漲動作。

二 、肥標價差走闊，二次育肥熱度不減，豬肉市場供應減少、成本抬升

3月上半月豬肉市場供應端主要出現了兩個新變化。

第一，生豬肥標價差走闊。肥標價差一般指的是肥豬（體重在140公斤以上的生豬）與標豬價格的差值。根據卓創資訊監測數據顯示，進入3月，隨著家庭豬肉庫存的逐步消化，加之大豬多于春節前腌臘旺季消化，市場出現一定供應前置，東北、西南、華東部分地區大豬行情走強，也拉動全國肥標價差走闊。截至2024年3月14日，全國肥標豬平均價差為0.67元/公斤，較節前最后一個工作日擴大0.08元/公斤，幅度為13.56%。肥標價差擴大，提升部分養殖戶對后市的看漲信心，在此信心驅動下進行一定壓欄增重行為，收緊流入屠宰端豬源。

第二，二次育肥熱度升溫。在肥標價差拉大及看漲情緒的加持下，部分養殖單位出于盈利考慮，選擇進行二次育肥抄底入場活動，在全國范圍來看，四川、云南、江西等地熱度較高。二次育肥行為攔截了流入屠宰端的適重豬源，收緊豬肉供應量。

這兩項新變化皆收緊豬肉市場供應，同時生豬價格的走高帶動豬肉成本端抬升。供應縮減、成本上漲，對價格的表現作用皆為利多。

三、3月鮮品市場恢復程度有限，鮮銷需求偏弱

一般來說，一季度終端需求無明顯利多增長點，整體處在年內消費淡季。

豬肉的需求指標主要參考屠宰企業的鮮銷率水平。從這一指標來看，根據卓創資訊監測數據顯示，截至3月15日，3月豬肉月均鮮銷率在84.13%，較2月均值減少6.55個百分點，與2020-2023年平均水平的同期數值相比，減少3.42個百分點。

可以看出，3月企業鮮銷率雖呈跌后上漲走勢，但終端需求仍然暫無實質性利好。從批發市場成交情況亦可以印證，本月豬肉價格出現上漲后，并未觸發多數批發商的拿貨及囤貨熱情。月內國內重點批發市場到貨量雖有所增加，但實際走貨速度及銷售情況不容樂觀，部分市場常常出現一定“內卷”低價的現象。

四 、3月以來豆棕現貨價差逐步收窄并由正轉負

3月企業凍品庫存仍在去化，低價沖擊鮮品市場

2023年一、二季度，部分企業處于低成本及偏高預期考慮，主動進行凍品入庫，驅動年內凍品庫存漲至相對高位。自2023年四季度開始，業者庫存壓力較大，心態逐漸謹慎，多數企業減緩主動入庫節奏，意向為緩解壓力而出庫。

春節后生豬價格回落，在低成本的驅動下，此階段多為企業集中入庫的相對高峰期。但從圖5可以看出，2024年3月凍品庫容率與去年同期出現了不漲反降的相反走勢。根據卓創資訊監測數據顯示，截至3月15日，全國重點屠宰企業凍品庫容率為23.26%，較月初下降0.33個百分點。由此看出，企業仍在積極出庫凍品，隨著凍品舊貨庫存減少，新貨銷售阻力下降，部分低價凍品流入食品加工渠道，掣肘了部分豬肉鮮品需求。

結合以上分析，3月豬肉鮮銷需求雖出現一定小幅增長，但幅度相對有限；本月豬肉價格主要在供應收緊及成本抬升的作用下出現一定上漲行情。

展望3月下旬，終端需求或變化不大，豬肉供應及成本端不乏仍是調整價格變動的關鍵變量。

3月下旬養殖端仍然存在一定出欄壓力，可出欄適重豬源供應充足，對肉價表現為利空。但結合情緒因素考慮，生豬價格觸底多提振二次育肥低成本的入場熱情進而收緊生豬及豬肉供應，仔豬價格的上漲亦或帶動業者看漲壓欄情緒，不乏支撐成本及收緊供應。但因終端需求有限，經銷商預期不足，本月幾輪產品價格的上漲難以帶動經銷商的詢單熱情，屆時肉價對成本端的跟漲速度或不及以往的跟跌速度。總體看，預計3月下旬豬肉價格或調整幅度有限，期間不乏跟隨成本上漲及供應收緊而出現一定回暖。