《中國經營報》記者注意到，前三季度，幾乎所有頭部養豬企業盈利迎來爆發。在此背景下，京基智農選擇擬定增募資不超過19.3億元“擴產能”。另外一家豬企華統股份耗時一年有余的16億元定增方案在日前終獲通過。該公司計劃用超10億元的資金新建生豬及種豬產能。

與此同時，進入第四季度以來，已有數家上市豬企宣布終止原計劃的募集資金投資項目，涉及溫氏股份、唐人神、金新農等。

布瑞克農產品集購網高級分析師徐洪志告訴記者，豬企擴張抉擇是根據自身企業運營情況而定。整體來看，選擇擴產能的企業并不多。頭部企業產能擴張冷靜，是因為繼續擴張的邊際收益低而風險大。但對于尚未取得足夠規模優勢的企業而言，在解決好成本控制和資金鏈管理的前提下，進行產能擴張仍然是可取的發展戰略。

需要注意的是，國家發改委價格監測中心網站在12月2日發布的消息顯示，豬價仍有下降可能。“按照正常節奏，新增產能最快也要一年到一年半才能變成商品豬投放市場。”徐洪志說。

要不要擴張產能？

按照京基智農披露的定增預案顯示，將募資不超19.3億元，5.78億元用來補充流動資金，其余將投向京基智農云浮生豬養殖一體化項目和京基智農賀州生豬種苗繁育基地項目。

其中，京基智農云浮生豬養殖一體化項目總投資9億元，該項目達產后預計實現年出欄商品肥豬30萬頭；京基智農賀州生豬種苗繁育基地項目總投資7億元，該項目達產后預計實現年出欄仔豬68萬頭。

記者注意到，京基智農在2019年介入養豬業務。該公司曾發布規劃，2025至2027年生豬出欄目標分別為300萬頭、420萬頭、600萬頭，通過滿產滿負、輕資產擴張及高效資本運作等方式，發展優質產能，提升養殖規模。

公開數據顯示，今年前三季度，公司累計銷售生豬163.44萬頭，同比增長20.82%。也就是說，此次募投項目預計增加的100萬頭生豬產能，屬于原本擴張動作的落地。

京基智農在定增方案中提到，生豬養殖是一個周期性行業，大約三至四年一個周期。目前豬肉價格正處于回暖階段，正處于“生豬供應增加→豬價下跌”的階段，公司在目前時點建設豬場，布局未來的生豬產能，能夠積極應對下一輪“生豬供應下降→豬價上漲”的“豬周期”階段。

需要注意的是，我國豬周期逐漸呈現復雜化。多位行業人士此前在接受本報記者采訪時就提到，我國豬周期的循環軌跡在變長，行業盈利和虧損周期波動明顯，市場行情不確定性增加。

除此之外，華統股份耗時一年有余的16億元定增申請終獲深交所通過。公司擬用超六成募資金額用于生豬養殖建設項目、飼料加工建設項目。項目達產后，將合計新增生豬產能44.8萬頭。

整體來看，兩家通過定增尋求產能擴張的養豬企業，在行業內的規模上屬于第二或第三梯隊。

徐洪志表示，對于尚未取得足夠規模優勢的企業而言，在解決好成本控制和資金鏈管理的前提下，進行產能擴張仍然是可取的發展戰略。

記者注意到，華統股份的資產負債率已經超過70%，京基智農的負債率為62%。今年前三季度，華統股份短期有息負債達到28.39億元，長期借款達到20.49億元。而其貨幣資金僅6.82億元。

不過，在上述兩家企業的定增方案中，均拿出相對比例的募資金額用于補充流動資金或償還債務。

值得關注的是，在上述企業尋求擴張之余，多家上市豬企則紛紛終止原本的產能擴張項目。

此前，唐人神宣布擬終止“融水縣和睦鎮芙蓉村唐人神集團養殖扶貧項目”的投入，并將剩余募集資金逾1.15億元永久補充流動資金。

金新農也終止了“廣東天種生豬標準化養殖項目（一期）”和“廣東天種生豬標準化養殖項目（二期）”的建設，并將剩余募集資金逾3.8億元永久補充流動資金。

溫氏股份則因環保風險和鐵路規劃原因，終止了咸寧溫氏畜牧有限公司黃祠養殖小區和松滋溫氏畜牧有限公司牛長嶺養殖小區的建設。

溫氏股份相關工作人員告訴記者，目前公司種豬場尚未滿產，暫時不增加種豬場投資。公司固定資產投資主要投向肉豬養殖小區、肉雞場、現有場日常運維等方向。而在整個行業中，根據觀察，目前行業整體擴產較為謹慎，主要由規模擴張往提質方向轉型，努力降低生產成本，提升盈利能力。

事實上，頭部養豬企業大多對產能擴張保持冷靜。

牧原股份方面透露，公司前三季度資本開支為 101.65 億元，其中第三季度資本開支較二季度環比有所增長，主要是公司為今年冬季疫病防控提前做準備，用于豬場設備的新增、升級改造支出有所增加。

牧原股份董秘秦軍此前曾告訴記者，預計全年公司的資本開支在 120 億元左右。當前公司經營策略已轉變為穩健增長，在建工程規模呈現下降趨勢，未來每年資本開支預計將逐步下降。

新希望方面則在近期召開的分析師會議上提到，公司近期沒有進行大規模的復產擴產，主要是針對年初關停改造產能的恢復工作。

豬價波動下的盈利擔憂

影響豬企做出擴張決策的主要原因是生豬價格。農業農村部早在11月中旬就對外披露，10月份以來，生豬市場供應持續增加，全國生豬價格已經連續兩個月環比下降。根據農業農村部監測，12月4日，全國農產品批發市場豬肉平均價格為23.52元/公斤，而在3個月前的9月4日，這一價格為27.24元/公斤。

位于河南省的一位生豬養殖戶告訴記者，現在一頭豬盈利大約在300元左右。而在10月份，全國出欄一頭生豬平均盈利可達到412元。

整體來看，當下生豬價格仍處較高位置，但是價格波動帶來的盈利縮水，讓行業對于未來豬價走勢保持冷靜。

牧原股份方面就提到，結合今年五六月份的新生仔豬數等相關數據，公司對今年四季度到明年1月份的豬價持謹慎客觀的態度。

卓創資訊生豬分析師鄒瑩吉此前在接受本報記者采訪時就提到，從長周期來看，明年行業會處于盈利狀態，但不及今年的整體水準。

通常情況下，當下能繁母豬數量會影響到十個月之后的生豬出欄量，行業也大多以前者的數據作為未來豬價波動參考。

農業農村部日前發布10月能繁母豬存欄數據：10月能繁母豬存欄量4073萬頭，較9月環比增長0.3%，能繁母豬存欄量相當于正常保有量的104.4%，目前仍處于產能綠色區域。

徐洪志推斷，按照正常節奏，新增產能最快需一年到一年半能變成商品豬投放市場。

農業農村部豬肉全產業鏈監測預警首席分析師朱增勇告訴記者，2025年生豬市場盈利性和平穩的必要條件是產能平穩。如果龍頭企業繼續擴張，可能會打破當前良好的供需平衡。

他提到，從今年5月以來，能繁母豬產能平穩增長，增幅不大，反映出絕大部分企業在產能擴張上比較謹慎。如果企業在2025年大量擴增產能，2026年產能開始釋放，可能會打破當前產需良性循環的局面，導致再次出現階段性虧損。

“從消費需求來看，我國豬肉無論消費總量還是人均消費量均進入穩定期。產業擴張的時機，一是靠消費拉動，二是產業投資。在既缺乏消費拉動又缺乏市場紅利期，頭部企業應以穩產提質增效為主，避免增產不提質，規模不經濟，數量增而效率低。”朱增勇表示。

文章來源：中國經營報