上周四，芝加哥期貨交易所（CBOT）11月大豆期約8年來首次突破14美元/蒲，今年迄今累計漲幅達到27%。這也是近50年來的最佳表現。但大豆市場走勢仍然弱于玉米。

今年一季度結束時，芝加哥的11月大豆期貨相對12月玉米期約大幅上漲，這非常有利于大豆，與2017年和2018年相似。但是到了5月6日，新季大豆期約與玉米的價格比下降了11%，為2.24，這是自2019年以來的最低比例，盡管大豆價格大幅上漲。4月初到5月初期間，大豆/玉米價格比急劇下跌，創下了至少25年來的最大跌幅。

今年美國玉米期貨創下空前漲幅，自1月1日以來，12月玉米期約上漲44%，上周三還突破6美元/蒲大關。和今年類似的年份是2008年，當時玉米價格大漲30%。

由于全球玉米供應緊張，需求旺盛，現貨市場強勁，加上巴西干旱令人擔憂，都助長了玉米市場的漲勢。最新持倉報告顯示，投機基金并非推動玉米價格上漲的罪魁禍首。截至4月下旬的一個月里，新季玉米期約上漲了24%，成交最活躍的玉米期約上漲了21%。不過截至4月27日，投機基金在玉米期貨及期權市場的凈多單比3月底減少約2萬手。

商業最終用戶同期凈拋空大約23.5億蒲玉米，對于每年這個時候來說拋售力度偏高。歷史上最類似的情況出現在2011年同期，當時商業用戶凈拋售17億蒲玉米，當時成交最活躍的玉米期約經過2010年開始的歷史性上漲后，價格超過了每蒲7美元。

從陳季玉米和大豆價格來看，也表明供應緊張狀況將持續到下一個年度。新季大豆和玉米的價格比偏低，而且不斷下跌，這說明進入2022年后，玉米庫存需要得到補充，而玉米面臨的補庫壓力要大于大豆。

從短期來看，由于巴西南部地區極其干旱，分析師預計美國農業部和巴西國家商品供應公司（CONAB）將在周三下調巴西玉米產量，目前產量預測值為創紀錄的1.09億噸。

美國農業部還將在本周三首次發布2020/21年度供需報告，并初步預計2021/22年度供需數據。根據3月份的播種意向預測以及美國農業部的趨線單產數據，可以預測美國產量規模，因此需求預測可能會成為焦點。

分析師預計2021/22年度美國和全球玉米和大豆供應將高于本年度水平，但增幅可能不足以緩解目前的不確定性。全球玉米和大豆庫存預計分別增長1%和2%，美國玉米庫存預計增長不足1億蒲。

近來大豆面臨需求下滑，制約了期價漲幅。巴西5月份的大豆出口可能低于4月份的創紀錄水平，因為中國意外減少了遠期大豆采購，令人質疑美國新豆的需求。

不過人們不太擔心玉米出口需求，部分原因在于，如果巴西玉米產量如一些分析師預測的那么低，今年夏天美國玉米出口可能增加。中國本周取消采購幾船美國玉米，但取消量還不到采購總量的1%，因此市場對此并不在意。

美國農業部本周即將發布的需求預測不太可能和市場預期大相徑庭。就玉米和大豆期貨的波動來說，5月份供需報告并不是很重要，但6月底發布的季度庫存報告以及播種面積報告將非常重要。