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利空持續累積 玉米開啟尋底之旅

來源:    作者:    時間: 2022-07-07
伴隨美聯儲加息力度逐步加大，以及俄烏沖突局勢大幅緩和，玉米市場突然迎來“黑天鵝”事件，美玉米價格開始了斷崖式下跌，由6月中旬的800美分/蒲式耳，跌到目前的600美分/蒲式耳，我國進口玉米成本也由3200元/噸跌到2850元/噸。
受此影響，本身需求就比較低迷的國內玉米市場也開始了一波急跌。遼寧錦州港容重700～710g/L玉米主流價格在2750元/噸左右，周環比下跌50元/噸；東北企業收購均價2642元/噸，下降26元/噸；銷區港口成交價2830元/噸，下降20元/噸。玉米期貨價格2691元/噸，下降124元/噸。
在如此悲觀的宏觀環境籠罩下，曾經炒作的“糧食危機”話題也悄然消失，玉米的“缺口論”并沒有之前預期的那么夸張，面對這波急跌行情，玉米產業鏈企業如何應對，當前的價格距離底部還有多遠？
一直作為風險提示的系統性風險突然出現，俄烏沖突緩和后，國際糧食流通較大程度緩解，“糧食危機”的話題不復存在，進口成本也降低至與國內基本平水，導致玉米市場迎來大反轉，超過市場預期。
“黑天鵝”事件后，玉米市場利空因素持續積累：一是陳化稻谷正常投放，7月份并沒有停拍計劃；二是當前需求尚未有效恢復，下游企業采購計劃被耽擱；三是南方谷物庫存充裕，前期的進口玉米、印度碎米、高粱、大麥等庫存還能使用2～3個月，短期內并沒有建庫意愿，更多以觀望為主；四是宏觀預期的悲觀情緒依然籠罩著整個市場，內外盤均以空頭趨勢為主。
現階段可以說是玉米市場最艱難的時期，需求尚未有效恢復，供給端在宏觀預期悲觀以及沖突緩和下出現較大反轉，玉米期現貨價格都在試探性尋找底部支撐。
對于期貨來說，底部位置還是由資金主力決定，在美聯儲加息以及悲觀情緒影響下，下探幅度不可預測，底部建倉還需謹慎一些，輕倉嘗試為主。
對于現貨來說，并不需要較大的恐慌，價格底部有強支撐：首先，進入三季度，糧源掌握在貿易商手中，渠道庫存同比大幅降低，僅有去年同期的一半左右；其次，新一輪豬周期已經啟動，生豬存欄已經開始觸底反彈，未來玉米的飼用需求逐步增多，只要補欄積極性跟得上，玉米需求增速可以樂觀期待；另外，新季玉米成本大幅增加是事實，從產地到港口集港成本為2650～2700元/噸，種植成本是強支撐。
近期，宏觀性和地緣政治風險籠罩整個市場，面對不可控制的系統性風險，建議觀望為主，盡量不要讓市場情緒的波動去左右操作。對于期貨端，可以嘗試在價格反彈后建空單，對沖現貨頭寸風險。
華北當地玉米庫存已經見底，未來仍有上漲空間，港口存貨可以適當銷售到山東。系統性風險遠未結束，仍需重點關注國內天氣變化對玉米生長期的影響，而且俄烏沖突也未結束，還需關注烏克蘭港口的糧食運輸情況。（原文刊登于2022年7月7日糧油市場報三版）
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