自2020年以來玉米價(jià)格從2000元/噸，持續(xù)上漲至3000元/噸，期間玉米漲幅接近50%。但是，從2021年以來玉米價(jià)格始終處于2500-3000元/噸區(qū)間波動(dòng)。至于2023年玉米價(jià)格能否突破上述區(qū)間值不得而知，最終結(jié)果取決于諸多變量。但考慮新年度玉米市場基本面情況，我們認(rèn)為新年度玉米市場會呈現(xiàn)如下三大現(xiàn)象：

 

　　一、玉米近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，正套為主

 

　　新年度玉米市場月間價(jià)差近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局將會持續(xù)，因此玉米月間套利應(yīng)以正套為主。玉米市場月間價(jià)差之所以會呈現(xiàn)這種格局，其原因眾所周知。主要是本作物年度國內(nèi)可以進(jìn)口巴西玉米且遠(yuǎn)月進(jìn)口玉米成本非常便宜。當(dāng)前巴西新作玉米到港成本約為2600元/噸左右，相較于國內(nèi)遠(yuǎn)月玉米盤面價(jià)格存在巨大價(jià)格優(yōu)勢。

 

　　玉米進(jìn)口渠道增加且遠(yuǎn)月玉米進(jìn)口成本呈現(xiàn)貼水狀態(tài)，這一因素會貫穿到2022/23年度玉米市場交易邏輯中。如果下一年度新季玉米播種或生長受到天氣因素?cái)_動(dòng)，或使得更遠(yuǎn)月進(jìn)口玉米價(jià)格上升，則國內(nèi)玉米市場近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局或被打破，當(dāng)然這涉及到23/24年度玉米市場。就22/23年度玉米市場而言，我們認(rèn)為玉米市場近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局會持續(xù)。

 

　　二、非主產(chǎn)區(qū)玉米種植面積增加

 

　　按照北港玉米2800的價(jià)格中樞考慮，我們認(rèn)為非主產(chǎn)玉米種植面積大概率增加，其原因主要在于種植玉米利潤增加。以華中區(qū)域?yàn)槔刈鈨?yōu)勢明顯，2022年吉林區(qū)域地租約為600-800元/畝，而華中區(qū)域地租約為600-1000元/畝。吉林和華中在地租、種植成本及產(chǎn)量無明顯差異的情況下，種植大戶更愿意選擇在華中區(qū)域種植玉米，其原因在于華中玉米價(jià)格一般高于吉林區(qū)域。比如當(dāng)吉林玉米收購價(jià)格為2700元/噸時(shí)，華中區(qū)域玉米收購價(jià)格約為3000元/噸。基于種植利潤考慮，多數(shù)種植大戶會考慮在華中區(qū)域租地種玉米。此外，華中區(qū)域可以一年種植兩季作物，基于此在華中區(qū)域種植玉米相較于吉林區(qū)域優(yōu)勢更加凸顯。

 

　　農(nóng)作物種植結(jié)構(gòu)調(diào)整。2020年以前由于玉米價(jià)格處于低位，華中區(qū)域種植玉米相較于其他農(nóng)產(chǎn)品無明顯優(yōu)勢。但近兩年玉米價(jià)格快速上漲，種植玉米利潤已高于其他農(nóng)作物。明顯變化的是，此前幾年華中區(qū)域以棉花和油菜兩季作物，而當(dāng)前則以玉米和小麥種植為主。

 

　　三、終端用糧主體庫存中性滾動(dòng)

 

　　考慮到玉米絕對價(jià)格高企疊加市場參與者預(yù)期玉米價(jià)格未來漲幅有限，因此2022/23年度用糧主體主動(dòng)建庫意愿趨弱。除了玉米自身外，玉米替代品近月價(jià)格也保持在相對高位，同樣不支持用糧主體將頭寸天數(shù)提高。簡言之，目前玉米主觀和客觀因素都不支持用糧主體去增加能量飼料頭寸。

 

　　基于上述前提假設(shè)，如未來一段時(shí)間因物流問題導(dǎo)致玉米購銷不暢，則在某個(gè)階段用糧主體剛需補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)會非常強(qiáng)勁。如此，則會導(dǎo)致近月玉米價(jià)格相對遠(yuǎn)月價(jià)差繼續(xù)走高，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局強(qiáng)化。

 

       來源：糧湖傳說