魯黑價差創臨儲取消后新低

2024年3月份以來，華北玉米價格持續走弱，東北玉米價格企穩反彈，山東與黑龍江玉米價格走勢持續分化，價差快速縮小，4月17日降至76元/噸，創玉米取消臨儲收購政策以來最低。山東是國內最大的玉米深加工和飼料加工省份，年玉米加工用量超過4000萬噸，是國內最大的玉米消費市場。黑龍江是最大的玉米產區，年產玉米在4000萬噸左右，約一半需要外運，因此正常情況下，山東和黑龍江玉米價格會保持一個合理的運費價差，一般保持在200～300元/噸，進而保證玉米市場有效的流通運轉。分階段來看，不同階段玉米產銷區價差呈現出不同特點。2008/2009～2015/2016年度東北玉米市場執行臨儲政策期間，由于東北地區有臨儲收購價的強力支撐，而華北地區價格跟隨市場供需波動，黑龍江玉米進入儲備代替了流向山東；而山東地區的缺口通過其他替代品如小麥、高粱、大麥和DDGS等進行彌補，打破了黑龍江和山東玉米價格的正常價差，多次出現黑龍江玉米價格高于山東的情況，尤其是2014/2015年度和2015/2016年度進口替代品大量進口的時期。2016年國家取消玉米收儲政策，2016年10月份玉米上市后，東北玉米價格快速下跌，黑龍江與山東玉米的價差快速修復，2016年年底擴大至335元/噸，為黑龍江玉米順利流出和銷售創造了有利條件。2016/2017～2019/2020年度是國內玉米去庫存時期，東北地區玉米庫存補充全國玉米產需缺口，玉米價格主要通過市場機制調節，產銷區價差得以理順，大部分時段山東地區比黑龍江地區玉米價格高出200元/噸以上，黑龍江玉米得以順利外流，也有效補充了山東地區的玉米供應。2020/2021～2022/2023年度，國內玉米去庫存結束，主要依靠進口來補充國內市場供應，此階段國內外玉米價格同步上漲，疊加俄烏沖突影響，國際糧價處于高位，國內銷區依賴產區糧源補充供應，產區具備玉米定價主導權，產銷區仍然保持合理的物流價差。2023/2024年度開始，由于國際糧價大幅下跌后國內外價差處于高位，進口糧源相比東北玉米更具性價比，并且進口數量較大。2023年10月至2024年2月進口玉米、高粱和大麥等谷物合計2676萬噸，約為上年度進口總量的83%。低價進口糧源供應銷區市場，東北產區逐漸失去玉米定價主導權，需要被動降價與進口糧源競爭性價比，理順產銷區價差。今年1月份開始，國家為保護種糧農民利益，防止國內玉米價格過度下跌，在東北地區啟動調節性儲備收購，帶動了市場購銷情緒，春節后農民余糧快速下降，政策效應顯現，東北玉米價格穩中上行。而銷區企業有低價進口糧源供應，并且市場預期偏弱，采購積極性偏低，難以跟隨產區提價。國際市場、國內政策和需求變化等多方因素共振，造成了國內玉米市場產銷區價格倒掛的局面。

華北玉米市場價格跌幅加大

4月17日，黑龍江深加工企業玉米收購價2180～2240元/噸（折標準水分，下同），吉林玉米收購價2250～2300元/噸，遼寧玉米收購價2270～2300元/噸，周環比均持平。山東濰坊深加工企業玉米（國標二等，下同）掛牌收購價2300～2330元/噸，濱州2320～2350元/噸；河北石家莊收購價2260～2300元/噸，邢臺2280～2320元/噸；河南鶴壁2200～2240元/噸，周環比均下降10～60元/噸。進入4月份以來，國內玉米市場多空因素交織，期貨價格呈區間波動特征。本周利空因素略占主導，期貨價格有所下跌。4月18日，DCE玉米主力合約報收2381元/噸，下跌12元/噸。華北地區玉米價格持續走低，山東跌破1月份價格低點，創本年度價格新低。一是由于上市初期東北玉米價格快速下跌，山東與黑龍江玉米價差擴大至400元/噸，黑龍江玉米大量供應山東，造成春節后山東本地余糧偏多，并且山東企業反映，今年本地玉米增產幅度大，售糧進度偏慢，市場供應充足。二是2023年底由于華北地區雨水偏多，導致“非洲豬瘟”疫病多發，當地企業反映養殖去化較多，也導致飼料養殖需求偏差，造成華北玉米價格下降。三是6月份華北地區小麥即將大量上市，飼料企業普遍預計飼料原料供應充足，不愿增加采購建立庫存。四是春節前后收糧建庫的貿易企業存糧發生虧損，對未來市場價格預期悲觀，部分存糧主體出現恐慌性拋售行為，也導致短期供應增加，價格下跌。后期來看，隨著農民余糧逐漸見底，短期拋售之后意味著未來供應減少，加之保稅玉米進口也明顯減少，供需格局向偏緊方向轉變，玉米現貨價格預計整體呈現波動上行趨勢，山東和黑龍江玉米價差將逐漸得到修正。

南方港口玉米即期貿易倒掛

4月18日，北方港口玉米（容重700g/L，水分14.5%）平艙價2370～2390元/噸，周環比下降10～20元/噸，月環比下降20～30元/噸，同比下降400～450元/噸；廣東港口二等玉米2420～2450元/噸，周環比下降20～40元/噸，月環比下降50～80元/噸，同比下降400～450元/噸。按照北方港口平艙價計算，船運費45～55元/噸，加上港雜費，推算至廣東港口玉米到貨成本2460～2470元/噸，南北即期發運倒掛40～50元/噸。3月份以來，北方港口庫存明顯增加。截至4月12日，北方四港玉米庫存327.5萬噸，周環比增加21.5萬噸，同比減少31萬噸。今年春節過后，東北產區農民余糧快速下降，疊加調節性儲備收購政策效應顯現，貿易企業入市收購積極性提高，價格保持偏強運行。但南方銷區部分企業反映，由于下游需求未見明顯好轉，并且企業資金鏈較為緊張，同時遠期進口大麥和高粱價格也較為便宜，許多市場主體并不看好后期國內玉米價格，增加國內玉米采購、建立遠期庫存的意愿仍不強烈，市場價格跟隨購銷節奏調整，南北玉米即期發運持續倒掛，并且近期市場偏空預期主導，倒掛幅度有所加大。短期外貿玉米及進口高粱、大麥供需預期均維持寬松局面，也對南方港口玉米價格形成壓制。4月17日，廣東港口玉米庫存88.3萬噸，周環比減少2.1萬噸，其中內貿玉米庫存53.1萬噸，外貿玉米庫存35.2萬噸。4月12日，廣東港口進口高粱、大麥庫存共計137.4萬噸，其中進口高粱57.5萬噸，較上周增加10.9萬噸；進口大麥79.9萬噸，較上周減少4.4萬噸。（原文刊登于2024年4月20日糧油市場報A03版）