4月份以來，華北地區(qū)本地玉米余糧偏多，飼料養(yǎng)殖需求偏差，并且6月份華北地區(qū)小麥即將大量上市，用糧企業(yè)預(yù)計后期原料供應(yīng)充足，對未來市場價格預(yù)期悲觀，采購建庫積極性不高。隨著新麥上市臨近，小麥?zhǔn)袌鰞r格大幅下跌，增加了市場利空預(yù)期。部分存糧主體出現(xiàn)恐慌性拋售行為，進(jìn)一步增加了市場短期供應(yīng)，形成了“越跌越賣、越賣越跌”的下跌循環(huán)。

2023/2024年度前半期

進(jìn)口飼用谷物數(shù)量再創(chuàng)新高

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年3月我國進(jìn)口玉米171萬噸，同比減少48萬噸，減幅22%。分國別看，巴西仍是我國玉米第一大進(jìn)口來源國。3月份我國從巴西進(jìn)口玉米118萬噸，占比69%；從美國進(jìn)口11萬噸，占比6%；從烏克蘭進(jìn)口39萬噸，占比23%；三國合計占比98%。一季度我國累計進(jìn)口玉米790萬噸，同比增加38萬噸，增幅5%。截至3月底，2023/2024年度我國共進(jìn)口玉米1849萬噸，同比增加881萬噸，增幅91%。

從巴西玉米出口節(jié)奏看，占產(chǎn)量75%的二季玉米出口高峰期為8月至12月，約占全年出口總量70%左右，二季度巴西玉米出口量將大幅下降。我國2023年開始進(jìn)口巴西玉米，全年共進(jìn)口1281萬噸，約占巴西出口總量的22%。烏克蘭玉米出口價格便宜，相比國內(nèi)仍具有明顯優(yōu)勢，但由于保稅區(qū)玉米加工進(jìn)口總量有所限制，預(yù)計二季度進(jìn)口玉米數(shù)量將明顯減少。

替代谷物方面，截至3月底，2023/2024年度我國累計進(jìn)口高粱373萬噸，同比增加201萬噸，增幅116%，進(jìn)口高粱的76%來自美國。二季度開始，澳大利亞和阿根廷高粱上市，進(jìn)口占比會有所增加，預(yù)計2023/2024年度我國高粱進(jìn)口量在700萬噸左右。

截至3月底，2023/2024年度我國進(jìn)口大麥853萬噸，同比增加549萬噸，增幅181%。分國別看，從澳大利亞進(jìn)口390萬噸，占比46%；從加拿大進(jìn)口92萬噸，占比11%；從法國進(jìn)口144萬噸，占比17%；三國合計占比73%。近月船期大麥到港完稅成本2100元/噸左右，預(yù)計全年度進(jìn)口量將超過1000萬噸。

截至3月底，2023/2024年度上半期累計進(jìn)口玉米及替代飼用谷物3075萬噸，同比增加1631萬噸，增幅113%，半年度首次突破3000萬噸，創(chuàng)歷史新高。玉米及替代谷物進(jìn)口量增價低，對國內(nèi)玉米市場帶來一定利空影響。

一是國際市場玉米價格大幅下跌，造成國內(nèi)外價差擴(kuò)大，刺激進(jìn)口玉米及飼用谷物數(shù)量增加，增加了國內(nèi)市場供給，上半年度進(jìn)口總量已經(jīng)占到2022/2023年度全部進(jìn)口量的96%。進(jìn)口玉米及替代谷物價格相對便宜，在飼用領(lǐng)域與國內(nèi)玉米競爭性價比，對國內(nèi)玉米價格帶來了持續(xù)的利空影響。

二是影響了國內(nèi)市場預(yù)期。2023/2024年度全球玉米呈現(xiàn)產(chǎn)量和庫存“雙增”局面，基金凈空單達(dá)到較高水平，供應(yīng)寬松疊加宏觀和資金面的利空影響，2024年一季度國際玉米價格創(chuàng)近三年新低，國內(nèi)外玉米價格通過貿(mào)易相互傳導(dǎo)，國際糧價走低帶動國內(nèi)市場價格下行。

當(dāng)前，國內(nèi)農(nóng)民手中玉米基本出售完畢，玉米糧源逐步轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商及加工企業(yè)手中，售糧壓力基本消失，對糧價形成明顯支撐，但國際糧價處于低位，國內(nèi)外價差拉大，進(jìn)口玉米及大麥等替代谷物具備較高性價比，替代谷物價格持續(xù)制約玉米價格的上行空間。

需要注意的是，美國玉米價格已經(jīng)有較大跌幅，且跌破種植成本，處于較低區(qū)間。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部種植意向報告，新年度美國玉米種植面積下降，若后期國際玉米價格因種植面積下降、干旱天氣炒作而上行，國內(nèi)玉米價格也將走高。

華北玉米價格繼續(xù)下跌

進(jìn)口糧源比東北玉米更便宜

4月24日，黑龍江深加工企業(yè)玉米收購價2180～2240元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)水分，下同），周環(huán)比持平；吉林玉米收購價2230～2280元/噸，遼寧玉米收購價2270～2300元/噸，周環(huán)比下降10～20元/噸。山東濰坊深加工企業(yè)玉米（國標(biāo)二等，下同）掛牌收購價2280～2300元/噸，濱州2300～2330元/噸；河北石家莊收購價2240～2280元/噸，邢臺2260～2300元/噸；河南鶴壁收購價2200～2240元/噸，大部地區(qū)周環(huán)比下降10～30元/噸，部分地區(qū)跌幅達(dá)到50元/噸。

4月份以來，華北地區(qū)玉米價格持續(xù)走低，山東在上周跌破1月份價格低點(diǎn)后繼續(xù)走低，創(chuàng)本年度價格新低。一是春節(jié)前后收糧建庫的貿(mào)易企業(yè)存糧發(fā)生虧損，對未來市場價格預(yù)期悲觀，部分存糧主體出現(xiàn)恐慌性拋售行為，也增加了市場短期供應(yīng)，形成了“越跌越賣、越賣越跌”的下跌循環(huán)。二是上市初期東北玉米價格快速下跌，山東玉米與黑龍江玉米的價差擴(kuò)大至400元/噸，黑龍江玉米大量供應(yīng)山東地區(qū)，造成春節(jié)后山東本地余糧偏多。三是2023年底由于華北地區(qū)雨水偏多，導(dǎo)致“非洲豬瘟”疫病多發(fā)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)反映養(yǎng)殖去化較多，也導(dǎo)致飼料養(yǎng)殖需求偏差，造成華北玉米價格下降。四是6月份華北地區(qū)小麥即將大量上市，飼料企業(yè)預(yù)計飼料原料供應(yīng)充足，不愿增加采購建立庫存，并且隨著新麥上市臨近，小麥?zhǔn)袌鲆渤霈F(xiàn)恐慌性拋售導(dǎo)致價格大幅下跌，增加了市場利空預(yù)期。

后期來看，隨著農(nóng)民玉米余糧逐漸見底，短期拋售之后意味著未來供應(yīng)減少，加之保稅區(qū)玉米進(jìn)口也明顯減少，供需格局向偏緊方向轉(zhuǎn)變，當(dāng)前玉米現(xiàn)貨價格已處于底部區(qū)域。

由于華北玉米價格加速下跌，而東北玉米價格走勢平穩(wěn)，山東玉米與黑龍江玉米的價格走勢繼續(xù)分化，本周玉米價差繼續(xù)縮小。4月24日，山東玉米與黑龍江玉米的平均收購價格差降至49元/噸，創(chuàng)玉米取消臨儲收購政策以來最低。山東是國內(nèi)最大的玉米消費(fèi)市場，黑龍江是最大的玉米產(chǎn)區(qū)，正常情況下，山東和黑龍江玉米價格保持200～300元/噸的合理運(yùn)費(fèi)價差，進(jìn)而保證玉米市場有效流通運(yùn)轉(zhuǎn)。

2023/2024年度開始，由于國際糧價大幅下跌后，國內(nèi)外價差處于高位，進(jìn)口糧源相比東北玉米更具性價比，并且進(jìn)口數(shù)量較大。低價進(jìn)口糧源供應(yīng)銷區(qū)市場，東北產(chǎn)區(qū)逐漸失去玉米定價主導(dǎo)權(quán)，需要被動降價與進(jìn)口糧源競爭性價比，理順產(chǎn)銷區(qū)價差。

今年1月份開始，國家為保護(hù)種糧農(nóng)民利益，防止國內(nèi)玉米價格過度下跌，在東北地區(qū)啟動調(diào)節(jié)性儲備收購，帶動市場購銷情緒。春節(jié)后農(nóng)民余糧快速下降，東北地區(qū)加工企業(yè)需要鎖定糧源保證后期充足供應(yīng)，玉米價格保持平穩(wěn)。而銷區(qū)企業(yè)有低價進(jìn)口糧源供應(yīng)，且市場預(yù)期偏弱，采購積極性較低，價格跟隨國際市場走低，造成地區(qū)走勢分化、魯黑玉米價格趨同的局面。

價格跟隨購銷節(jié)奏調(diào)整

南北玉米即期貿(mào)易持續(xù)倒掛

4月24日，北方港口玉米（容重700g/L，水分14.5%）平艙價格為2370～2390元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降10～20元/噸，同比下降400～450元/噸。廣東港口二等玉米價格為2420～2450元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降30～50元/噸，同比下降350～400元/噸。按北方港口玉米平艙價格計算，船運(yùn)費(fèi)45～55元/噸，加上港雜費(fèi)，推算至廣東港口玉米到貨成本2440～2470元/噸，南北即期發(fā)運(yùn)倒掛20～30元/噸。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至4月19日，北方四港玉米庫存347.3萬噸，周環(huán)比增加19.8萬噸，同比減少6.1萬噸；本周集港量46.2萬噸，周環(huán)比增加4.4萬噸；周下海量26.4萬噸，周環(huán)比增加6.1萬噸。

東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)民余糧快速下降，疊加調(diào)節(jié)性儲備收購政策效應(yīng)顯現(xiàn)，貿(mào)易企業(yè)入市收購積極性提高，價格保持偏強(qiáng)運(yùn)行；但南方銷區(qū)由于下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，并且養(yǎng)殖企業(yè)反映資金鏈較為緊張，同時遠(yuǎn)期進(jìn)口大麥和高粱價格也較為便宜，國內(nèi)新季小麥長勢良好且即將上市，許多市場主體仍不看好后期國內(nèi)玉米價格，增加國內(nèi)玉米采購、建立遠(yuǎn)期庫存的意愿不強(qiáng)，市場價格跟隨購銷節(jié)奏調(diào)整，南北玉米即期發(fā)運(yùn)持續(xù)保持倒掛局面。