巴西蔗田大火引發關注

近期，巴西甘蔗田遭遇大火，引發國際市場關注。巴西甘蔗田大火的原因主要是持續高溫導致的，巴西作為全球農產品主要生產國之一，持續干旱對其農產品生產造成了干擾。巴西作為全球玉米主要生產國之一，持續干旱也對其玉米產量產生了一定影響，2023/2024年度巴西玉米產量低于初始預估，不過考慮到當前巴西玉米已經完成收獲，且新季玉米尚未種植，前期天氣影響或已被計價。從北半球市場來看，雖然部分玉米主產國表現出一定幅度的減產，但是這部分減產并沒有完全轉化為主產國的去庫，美玉米的累庫依然構成市場的主要壓力。從南半球市場來看，雖然有玉米種植面積下滑預期，但是幅度仍然有待進一步驗證，且能否直接轉化為利多，仍然需要需求的進一步支撐。

數據來源：同花順，方正中期期貨研究院美玉米新作小幅累庫

美國農業部（USDA）對于美玉米新作整體的預估為產量微幅下降，需求微幅增長，總體是一個產大于需的情況，期末庫存小幅增長。從當前玉米市場的變化來看，產量和需求的可調整空間有限，也就是說，期末庫存出現反轉變化的難度較大。從種植來看，美玉米新季種植基本在6月底完成，也就是說，美玉米種植面積在6月底就已經進入兌現的狀態，USDA 6月底種植面積報告以及8月供需報告已經對面積做了修正，種植面積的調整幅度下降；從產量來看，美玉米自進入生長期以來，未出現重大異常天氣波動，優良率良好，一直都在60%以上，基于整體天氣表現來看，單產的調整幅度預期也比較有限，產量端進一步調整的空間比較溫和。從消費端來看，無論是美國國內消費還是出口消費，均未出現明顯的亮點，當前市場背景下，大概率會延續同比持平的預期，消費端的調整幅度也有限?？傮w來看，美玉米新作期末庫存同比增加，對外盤期價的壓制仍然比較明顯。

數據來源：USDA，方正中期期貨研究院整理南美新季種植預期下降

從南美玉米作物周期來看，上一季剛剛收獲結束，整體產量端相比初始預估有一定幅度的收斂，但是依然處于高位狀態。具體來看，巴西國家商品供應公司（CONAB）預估2023/2024年度巴西玉米產量為1.156億噸，同比減少1624萬噸；布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）預估2023/2024年度阿根廷玉米產量為4650萬噸，同比增加950萬噸。新一季播種也將逐步拉開帷幕，受異常氣候以及全球玉米價格持續低位的影響，目前對于新一季種植維持收斂預期。具體來看，布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）預估2024/2025年度阿根廷玉米種植面積預期同比下降17.1%，主要受到玉米葉蟬病以及干旱預期的影響；據咨詢機構Datagro公司的調查，預計2024/2025年度巴西首季玉米和二季玉米種植面積均將下降。南美種植預期下降將部分收斂美玉米累庫預期所帶來的影響。

國內玉米延續略寬松預期國內玉米市場一直受到產量高位以及需求疲弱的壓制，價格重心明顯下移。從舊季收尾表現來看，需求推進平穩，未出現明顯提振因子，供應寬松預期未出現明顯的反轉。從新季玉米市場預期來看，雖然部分產區遭遇天氣擾動，產量預期有一定幅度收斂，不過并未改變整體高產預期。從消費端來看，下游市場的增量驅動仍然不足，整體市場依然是相對寬松預期。不過，基于當前我國整體消費基數來看，玉米市場相對寬松的預期對其價格的持續施壓也比較有限，國內玉米價格更多地體現為介于低價谷物與高價谷物之間的平衡博弈。